重啤乙肝疫苗研究或告败 后市存价值回落压力

　　公司昨晚公告称疗效指标与安慰剂无差异，分析师认为，重庆啤酒复牌后很可能要跌停

　　□ 深圳商报(微博)记者 吴玉函

　　昨日晚间，重庆啤酒披露 “治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”研究进度，称疗效与安慰剂无差异，公司股票于今日复牌。至此，重庆啤酒乙肝疫苗13年的研究终是“竹篮打水一场空”。与此同时，这一瓢冷水似乎也浇灭了投资者们仅存的一丝幻想。

　　这一结果宣告乙肝疫苗事件暂告一段落，业内分析师认为，重庆啤酒复牌后很可能要跌停，但是下跌空间不是特别大。

　　疗效指标与安慰剂无异

　　据重庆啤酒披露，乙肝疫苗主要疗效指标方面，意向性治疗人群的安慰剂组与600μg组，及安慰剂组与εPA－44 900 μg组之间，HBeAg／抗HBe血清转换在统计意义上均无差异；符合方案人群的安慰剂组与εPA－44 600μg组，及安慰剂组与εPA－44 900μg组之间，HBeAg／抗HBe血清转换在统计意义上均无差异。其他次要疗效指标方面以及临床安全性指标方面，与安慰组相比，相关指标在统计意义上均无差异。

　　重庆啤酒备受关注的乙肝疫苗统计分析结果终于姗姗来迟，但结果并未令其“置之死地而后生”。虽然此前对于揭盲数据的解读，市场人士也多认为乙肝疫苗应答率与安慰剂相差不大，但是还未揭去最后一层面纱，投资者大多还抱有一丝希望。大成基金(微博)也多次要求上市公司充分信息披露。随着重庆啤酒正式公告统计分析结果出炉，乙肝疫苗研究基本上已经宣告失败了。

　　但是业内人士透露，这并不表示乙肝疫苗研究已经盖棺定论，也并未宣告完全失败。上市公司可能会进一步研究乙肝疫苗，但是投入不会像前期那么大了。市场不再过于关注，也很少会有机构参与，有关疫苗方面的利好也很难被市场认可，除非有奇迹发生。

　　后市存在价值回落

　　深圳智多盈赖戌播表示，该股存在一个价值回落的过程，后市可能会有一两个跌停板，之后基本上就能止跌。重庆啤酒估值将回归到啤酒业务上，但股价将在20元～25元之间波动。

　　西南证券(微博)分析师张刚(微博)认为，有关乙肝疫苗消息的利空基本上已经消化了。他认为以重庆啤酒现在的啤酒业务基本上能支撑其现有股价，再加上嘉士伯(微博)的品牌效应，重庆啤酒的股价下跌空间不大。

　　张刚表示，乙肝疫苗事件可能会不了了之，后续主要是追究责任以及如何善后的问题。去年12月8日，重庆啤酒发布了乙肝疫苗主要疗效指标的揭盲数据后，该股应声走上了跌停之旅，11个交易日累计10个跌停，股价从83.15元一路跌到了28.45元，市值蒸发了260亿元。重仓该股的大成基金成为最大受害者。

　　与此同时，围绕重庆啤酒的还有不少“故事”可说：兴业证券(微博)29次“强烈推荐”的研报；公司提前两个交易日公布停牌公告，机构资金出逃；12月8日复牌跌停期间，仍有不少机构逆市买入，等等。

　　张刚认为，现在看来，重庆啤酒方面不存在任何责难，基本上没有查出什么违规问题，可能会在细节上有所诟病，但总之该披露的基本上已经披露了。主要方面还在于研究员的解读以及机构投资者的行为。这就涉及到如何破解研究员跟基金公司之间的关系。目前研究员的水平主要是由基金经理投票决定的，所以他们的研究就很难平衡普通投资者与机构投资者的利益，这需要改善。