超日太阳四季度巨亏1.5亿 逆行业寒流预喜难乐观

　　每经记者 李智 王砚丹

　　今天是3月14日，距离超日太阳(002506，收盘价14.96元)大幅修正业绩预测已经过去了一个多月。但去年三季报 “2011年全年净利润同比增长50%～70%”的业绩预告，在春节后突“变脸”——2011年全年净利润比上年同期下降35%～65%——依旧像一场噩梦一般，折磨着因此前公司乐观预测而坚定驻守的投资者们。对于这部分投资者而言，最初的业绩预告无异于一碗 “迷魂汤”，让其心甘情愿地用自己的辛苦钱捧高了超日太阳的股价。

　　乐观的超日太阳

　　超日太阳业绩预测“变脸”的故事，还要从去年的10月22日讲起。当时超日太阳发布三季报显示，公司业绩一片大好，27.28亿的营业收入同比大增65.74%，归属于上市公司股东的净利润接近2.39亿元，同比增幅达到了53.17%。对于亮丽的业绩，超日太阳将原因归结于欧洲光伏市场快速发展，太阳能组件产品供不应求。

　　而与前三季度的业绩相比，超日太阳对于2011年全年业绩的预测则更加令人欣喜。公司表示，受益于产业链进一步完善以及投资电站项目提升了盈利能力，预计2011年全年净利润同比增长的范围为50%～70%，而按照2010年2.2亿元的净利润计算，2011年的净利润额应该在3.3亿元～3.74亿元之间。

　　需要指出的是，去年光伏行业整体不景气已经是不争的事实，在行业产能过剩的情况下，身为多晶硅太阳能组件生产企业的超日太阳，其出色的业绩和乐观的预期无疑令人眼前一亮。正是在三季报一扫悲观预期的背景之下，公司股价也节节攀高，在10个交易日内从16元一线上涨至最高的19.40元。

　　不过，在不少专业人士眼中，超日太阳乐观的背后，却隐藏着无法忽视的隐忧，焦点之一就是超日太阳口中的“欧洲光伏市场快速发展”。

　　比如民生证券在季报点评中就指出，公司面临着欧洲光伏需求持续低迷、应收账款增加带来坏账损失的风险。分析师更是因为考虑到2011年下半年光伏市场的不景气，下调了超日太阳的盈利预测。而同样基于欧洲市场需求持续低迷和坏账损失的风险，海通证券直接将公司的评级从“增持”调低为“中性”。

　　一位机构人士表示，一般情况下券商研究员很少下调一家上市公司的投资评级，而且在公司业绩大幅预增的情况下，下调更为少见，除非是预见到了相对确定的风险。

　　行业龙头三季度陷入巨亏

　　实际上，在超日太阳乐观预喜的同时，行业龙头，同时也是公司竞争对手的无锡尚德等公司，已经陷入了业绩困境。

　　在招股说明书中，超日太阳提到的竞争对手主要有无锡尚德、天威英利、天合光能、CSI阿特斯、江苏林阳5家。其中前三家在纽交所上市，后两家在纳斯达克(微博)挂牌。

　　2011年开始，全球太阳能光伏行业集体遭遇寒流，超日太阳的几位竞争对手日子也不好过。若论规模，无锡尚德与天威英利都比超日太阳大得多。无锡尚德作为世界最大的光伏组件制造商，其客户遍布全球。2011年11月22日晚间，无锡尚德宣布，在截至2011年9月30日为止的第三季度，公司虽然营业收入增长8.9%，达到8.098亿美元，但是净亏损却高达1.16亿美元。

　　天威英利情况略好于无锡尚德。去年第三季度，英利能源营业收入增长36%至6.677亿美元，但是“由于太阳能面板供过于求导致价格下跌”，英利第三季度净亏损2830万美元(约合1.8亿元人民币)。

　　此外，CSI阿特斯第三季度净营收4.996亿美元，净亏损为4390万美元。天合光能第三季度营业收入为4.819亿美元，亏损3150万美元。

　　也就是说，去年三季度，光伏行业正处于极度深寒，即便是行业龙头也不能幸免。在发布三季报后，尚德电力董事长兼首席执行官施正荣就曾经忧心忡忡地表示，在未来的2～3个季度里，全球光伏产业继续面临挑战，产能过剩将导致更激烈的企业竞争和行业整合。

　　光伏行业的阵痛也引起了专家们的重视。去年11月，在中国光伏概念股纷纷报亏之时，中国可再生能源学会副理事长孟宪淦就公开表示，国内太阳能电池的产能已达到35兆瓦，组件产能达到36兆瓦。若加上中小企业，整个光伏行业的总产能约为40～50兆瓦。但是全球光伏需求量只有23.9兆瓦，也就是说已经远远供大于求。

　　与超日太阳三季报乐观的盈利预测相反，尚德与英利却调低了2011年的关键经营数据。三季报中，尚德将2011年全年的收入预测从32亿～34亿美元，下调至30～31亿美元；出货量则削减20%，从2.2GW下调至2.0GW。预期毛利率也从13%～15%，下调至11%～13%。英利也将2011年太阳能组件出货量预期从之前的1700～1750兆瓦下调至1580～1630兆瓦。

　　业绩真面目：单季巨亏1.56亿

　　尽管三季报中还十分乐观，但在行业寒流的侵袭下，超日太阳最终没能顶住。1月31日，超日太阳发布公告称，预计2011年度净利润为盈利7715.27万元～14328.36万元，比上年同期下降35%～65%。对于修正的原因，公司归结于两点，一是由于组件销往电站的经营模式转型，使得客户平均回款期加长了约三至五个月，公司滚动的应收账款总额同比有较大幅度增加，计提坏账准备同比也有较大幅增加；二受欧洲债务危机的影响，全年汇率损失同比依然有较大幅度的增加。

　　按照超日太阳前次的预测来看，以2010年2.2亿净利润为来计算，2011年利润额应该在3.3亿元～3.74亿元之间，但是最终却被修正为7715.27万元～14328.36万元，其中的差额超过2亿元之巨。随后在2月29日公布的业绩快报中，公司全年净利润为8347.46万元，同比下滑62.13%。由于公司前三季度已经实现近2.39亿元的净利润，换句话说，公司第四季度亏损幅度高达1.56亿元。

　　梳理超日太阳股价走势不难发现，在当初预增喜讯将公司股价从16元一线推向19元以后，股价开始了漫长的下跌；特别在修正预告公布当日(1月有31日)遭遇跌停板，股价随后跌破12元。也就是说，如果投资者因为当初的预增公告而坚定持有超日太阳股份的话，必将面临不同程度的亏损。

　　值得一提的是，超日太阳在业绩修正公告中，关于“2011年，在全球经济不景气和光伏行业产能过剩”也引发了各方的一片质疑。因为公司当初才乐观表示 “欧洲光伏市场快速发展，太阳能组件产品供不应求”。

　　而对于来自各方的质疑，超日太阳董秘顾晨冬对《每日经济新闻》表示，公司业绩下降的主要原因是因为汇总损失和坏账准备，也因公司加快电站的建设，前期费用投入加大，也造成利润的减少。而公司三季报预测业绩时，是根据当时市场状况和公司制定的经营计划，基于谨慎的基础上作出的预测，但是欧元汇率的下跌出乎公司的预料。

　　按照顾晨冬的回应，三季报中的乐观预测已经是 “基于谨慎的基础上作出的”，这一说法确实难以令人信服——业绩预告修正前后巨额的利润数据差异，难道还是“谨慎”？难道超日太阳在当初乐观预增的时候，对于已经出现的危机没有丝毫警觉？业绩“变脸”背后还有哪些故事？对于这些问题，《每日经济新闻》将继续关注。