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大商股份5年来首度分红 经营现金流十倍于净利

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-10 01:43 来源: 每日经济新闻

  每经记者 毛晋楠

  大商股份(600694,收盘价29.24元)4月7日公布的年报显示,公司2011年第四季度亏损4303.98万元,并拖累全年净利润从三季度的3.17亿元下滑至2.74亿元。而公司年报中推出了10派3元的现金分红预案,这是其5年来首次实施现金分红。

  《每日经济新闻》记者注意到,年报中没有说明去年第四季度亏损原因。另外,公司去年经营活动产生的现金流量净额为27.22亿元,约相当于10倍净利润。

  大商股份上周六2011年年报显示,全年实现营业收入304.04亿元,同比增长24.9%;;归属于上市公司股东的净利润2.74亿元,比上年增加1.52亿元,同比增长124.98%。

  记者注意到,大商股份去年营业收入突破300亿元,包括王府井(600859,收盘价29.66元)、重庆百货(600729,收盘价28.86元)等商业零售公司都没有达到上述水平。截至2011年末,A股市场中仅有苏宁电器(002024,收盘价10.28元)和友谊股份(600827,收盘价12.13元)等少数商业类公司营收超过300亿元,与大商股份最有可比性的两家公司王府井去年营业收入为139.46亿元,重庆百货为250.12亿元。而上述两公司在2011年分别实现净利润5.83亿元和6.05亿元,远大于大商股份的2.74亿元。从经营活动产生的现金流量净额看,大商股份为27.22亿元,王府井、重庆百货分别为16.72亿元和12.78亿元,三公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之比倍数分别为:9.93倍、2.87倍和2.11倍。

  大商股份2011年的营收超过300亿元,展望2012年,大商股份的经营计划是实现营业收入335亿元。那么,2012年公司能否释放出较多利润呢?

  一位商业零售行业分析师对《每日经济新闻》记者表示,大商股份有调节利润的嫌疑,但是2011年大幅扩张也导致费用升高,加之各种折旧,导致2011年的盈利低于预期。其中,河南市场扩张太快,而且新店在第一年亏损较大,直接影响盈利。由于商业行业投入在前几年都会比较大,所以2012年公司各种费用或继续维持高位,并吞噬利润。

  华泰联合证券则认为,从公司股权结构来看,“小集团 (大商集团)、大上市(大商股份)”的格局下大商股份是公司管理层核心利益所在,因此仍对公司未来前景有信心。虽然公司2011年业绩低于预期,但仍上调公司2012年~2013年EPS至2.25元和3.0元,维持“买入”评级。

  值得注意的是,大商股份在年报中推出了每10股派3元现金的预案,这是自2006年年报分红后,5年来首次实施现金分红。“这可能是为公司再融资进行准备,也可能是释放利润的信号”,前述分析师表示。

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