新朋股份一季净利下滑超9成 东海证券缘何集体围猎

　　浦阳江

　　谁是传统制造业的过冬者？新朋股份(002328.SZ)便是其中之一。

　　4月19日，新朋股份公布一季报，其营业收入32894.30万元，同比增长7.88%，但净利仅为117.87万元，较2011年2123.86万元下滑94.45%。而公司更预计2012年1-6月业绩比上年同期增减变动幅度为-60%～-90%

　　对此，新朋股份解释，“受部分主要客户订单下降的影响，加上经营规模扩大导致运营成本增加、新项目研发持续投入等综合因素。”

　　新朋股份证券部人士亦表示，“现在主要面临产品订单不足问题，今年一季度新释放的募投产能消化情况不太理想。”

　　上海一位机械行业的券商研究员表示，“受制于下游国外终端商业绩不稳定性，对作为中间零部件生产商的新朋股份业绩影响很大。”

　　事实上，自2009年12月30日上市以来，新朋股份业绩便每况愈下，其股价亦一路下行，从上市第二天的27.86元跌至今年1月份的8.84元，最大跌幅达68.27%。

　　尽管如此，东海证券集合理财产品却对新朋股份情有独钟，自2011年二季度东风6号集合理财产品首现前十大流通股东外，后有多只“东海系”产品陆续闪现，截至今年一季度已多达5只“东海系”产品抱团杀入。

　　业绩颓势

　　新朋股份为中间零部件生产商，主要涉及产品为等离子电视屏散热板、汽车零部件、通讯机箱等。

　　新朋股份业绩下滑并非最近出现，早在2011年已现颓势。

　　2011年，新朋股份营业收入为14.09亿元，同比增长9.94%，但营业利润和净利润仅为7128.20万元和6381.19万元，分别同比下滑60.84%和59.50%。

　　而其主营产品的毛利率亦出现了不同程度下降，其中，占比最大的散热板和汽车零部件业务毛利率下滑11.52%和11.08%。

　　事实上，2009年上市的新朋股份，自上市起其业绩便后续乏力。

　　上市前的2008年，新朋股份主营业务收入、营业利润和净利润同比分别实现了26.68%、34.18%和11.84%的增长。但上市当年，主营业务收入便现下滑之态。据2009年年报，新朋股份业绩主营业务收入仅为11.84亿元，较2008年下滑14.55%。不过其净利为15132.69万元，同比增长了32.87%。

　　前述券商研究员分析，“毛利率在原材料价格下跌的情况下，出现大幅提升，因而在营收下降时净利反而增长。”新朋股份原材料成本占总成本的80%，主要为铝板和钢板。

　　不过2010年，却受原材料上涨拖累，其营业收入实现8.24%的增长，但利润总额却大幅下挫24.65%。

　　募投产能待消

　　而此次净利大幅下滑9成，与募投产能集中释放，而订单却大幅下滑有很大关系。

　　新朋股份证券部人士坦言，“2010和2011年公司募投产能还没释放，2012年募投产能已开始释放，不过利用率很低。”

　　据新朋股份招股书，其募投项目为“等离子电视屏散热板及复印机架等冲压件生产线技改项目”、“功能性精密通讯机柜生产线技改项目”和“汽车模具及冲压件生产线项目”。

　　新朋股份募投产能为何闲置？订单下降为其直接原因。

　　招股书显示，2009年上半年，前五位客户分别为日本松下、美国百得、芬兰诺基亚、美国APC公司、德国本特勒，公司向这五家公司合计销售金额为45532.15 万元，占同期营业收入的比例为89.31%。

　　“目前公司订单不稳定，下游客户会据销售反复调整下单节奏。”前述证券部人士表示。

　　而新朋股份下游客户终端产品竞争力的下降或是另一主因。

　　江苏一位该行业人士表示，“等离子电视屏产品市场竞争白热化，且有被LED电视屏替代威胁。”而等离子电视屏散热板恰是新朋股份占比最大产品，其主要下游客户为日本松下。

　　2008年和2009年上半年，该产品占当期总营业收入比例为43.79%和56.65%。而2011年，新朋股份散热板营业收入为2.65亿元，同比下降23.45%，毛利率同比下降11.52%。

　　东海缘何“集体围猎”

　　蹊跷的是，虽然新海股份业绩一路堪忧，但一路不乏机构对其追捧，最显眼的便是东海证券的集合理财产品。

　　东海证券的东风6号集合理财产品早于2010年三季度便出现在了第十大流通股东，当时持股49.57万股，占总股本的0.17%。后或由于持股数太少，淡出了新朋股份的前十大流通股东。

　　而至2011年二季度末，东风6号又重新杀入，位居第九大流通股东，持股数增至140.8万股，占总股本的0.47%。时至2011年三季度末，东风6号已跃升至第三大流通股东，持股数已达326.33万股，占总股本的1.09%。

　　此时，东风6号已非孤军作战，同期进去前十大流通股东还有“东海系”的东风3号和东风2号集合理财产品，分别持有173.36万股和132.12万股，各列前十大流通股东第六位和第九位。

　　或是越跌越买，“东风系”产品在2011年四季度再次增加了筹码。

　　2011年四季度，除东风3号未加仓外，前述东风6号和东风2号纷纷加仓至364.63万股和156.51万股。

　　此外，新成员东风精选1号亦杀入前十大流通股东，持股112.82万股。

　　其实“东海军团”围猎新朋股份的成员不仅只有上述4个，还有东风8号、东风5号和东风稳健增值三只集合理财产品。

　　据新朋股份一季度报，位于前十大流通股东的分别是东风6号、东风8号、东风3号、东海稳健增值和东风5号，分别持有218.57万股、172.66万股、162.08万股、93.23万股和82.94万股，各列三、五、六、八和十大股东。

　　与“东海军团”集体围猎比较的是，新朋股份股价自上市以来一路走低，从上市第二天的27.86元跌至今年1月份的8.84元，最大跌幅达68.27%。

　　越跌越买的“东海军团”更是伤痕累累，如一直入围其前十大流通股东的东风6号来说，保守算其2011年二、三季度的364.63元万股的减持成本为15元附近，如今股价为10.24元，不计其今年一季度在底部“割肉”部分，那么其现在账面亏损1735.64万元。

　　对于“东海集团”集体围猎行径，一位江苏券商策略分析人士对记者分析，“一种可能，目前新朋股份谋求产品结构转型，主要从散热板为产品向汽车零部件产品过渡，机构看好它业务转型预期，主动加仓；第二种可能是逆市被套，机构被动加仓自救行为。”

　　而前述新朋股份人士对记者证实，“公司业务重心逐渐向汽车零部件业务转移，目前跟大众汽车合作，还在杭州湾新区搞了汽车产业园。”