重啤翻盘幻想还炒作 乙肝疫苗噩梦应尽快苏醒
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-22 15:30 来源: 证券市场红周刊
《红周刊》特约作者 胡东辉
一再“爽约”之后，重庆啤酒终于在本周二晚间披露了“治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗”临床试验总结报告，结果与预期一致：疫苗无效。次日重庆啤酒股价逆势暴跌逾8%。但是市场对重庆啤酒是否会继续进行乙肝疫苗试验研究意见不一，由此也产生了利多利空的不同判断。与此同时，一则关于“佳辰生物资不抵债，重庆啤酒可能计提巨额减值“的说法也在私募界悄然流传。
多年来重庆啤酒的主业已经无人关注，其股价的涨涨跌跌皆由乙肝疫苗项目的起起伏伏而引发，严重干扰了A股市场的正常运行秩序。由于A股市场的非理性顽症，投资者一厢情愿地将其视为利好因素，即使在希望破灭导致重庆啤酒断崖式暴跌后，仍然又发动了一波翻倍的反弹行情。这种短时间内股价大起大落的波动，对投资者的杀伤力很大。有鉴于此，重庆啤酒应尽快将从事乙肝疫苗研究的控股子公司佳辰生物剥离，集中精力搞好主业。
“翻盘”幻想还在支撑市场炒作
重庆啤酒原来是一家国有控股上市公司，尽管后来引进了外资股东嘉士伯，但国有制的基因还在，因此总体来看还算是一家负责任的公司，它并没有利用市场对乙肝疫苗研究项目的盲目追捧来牟取私利。公司股价曾经长期在70~80元的高位波动，如果重庆啤酒选择在这个时候进行公开增发或定向增发，完全可以借机高价圈钱，那么重庆啤酒的资产规模至少是现在的数倍。
或许重仓持有重庆啤酒的机构投资者看中的也是这一点，指望其借增发增厚净资产，然后再通过送转股将股价除权降低，这样就可以反复炒作。看来重庆啤酒不懂这些歪门邪道，看着股价暴涨也无动于衷，结果股价炒高以后吊在半空中，炒家指望乙肝疫苗又指望不上，最后只有暴跌收场。
重庆啤酒的炒作悲剧根子还在炒家身上，而且这些炒家都是所谓的正规基金和私募基金，拥有号称行业专家的研究员，却对乙肝疫苗研究这个世界难题没有清醒的认识。多少世界级的医药研究机构都无法攻克的研究课题，凭什么重庆啤酒不务正业就能轻易攻克？本来就不靠谱的事，居然押上几十亿的资金豪赌，失败了还要怪上市公司不配合，只能说现在的基金太不成熟。
正是由于基金长期以来身体力行的榜样作用，导致很多投资者对乙肝疫苗前景认识不清。甚至在试验失败后，仍然对此抱有不切实际的幻想。即使到现在，很多人仍然寄希望于重庆啤酒继续进行乙肝疫苗的试验研究，把这看成是重庆啤酒东山再起的王牌。
研究长期无果已成沉重包袱
事实上，乙肝疫苗研究早已成为重庆啤酒一个沉重的包袱。公开资料显示，截至2011年12月31日，重庆啤酒持有佳辰生物85.1%股权，对佳辰生物的累计投入高达2.25972亿元，包括长期股权投资9488.07万元、应收债权1.310913亿元。这么多年来佳辰生物只有投入、没有产出，长期处于亏损状态，严重资不抵债，净资产为-2636.72万元。但是重庆啤酒一直未对上述资产计提减值与坏账准备，对佳辰生物的应收债权在报表当中表现为1.31亿元其他应收款，而对佳辰生物的9488万元长期股权投资也未计提任何减值准备。重庆啤酒2011年的净利润为1.53亿元，已较2010年同比下降57.55%，如果计提减值准备，无疑将雪上加霜。
重庆啤酒长期不计提减值准备的根源可能还是国有企业的思维模式在作怪，因为这样亏损就不会成为现实，因此也就没有人需要为此承担责任。但是这种行为掩盖了乙肝疫苗长期研究无果的困境，客观上误导了市场，导致很多投资者把乙肝疫苗研究项目视为香饽饽，并且拒绝将佳辰生物剥离出上市公司。现在是大家正视现实的时候了，重庆啤酒应该将历年来对乙肝疫苗项目研究的投入及亏损情况全部公开披露出来，让投资者充分了解真实情况。只有这样，才能有助于投资者作出理性的判断。