ST北人置入资产或盈利欠佳 重组后仍难分红
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-09 02:11 来源: 证券日报
中国资本证券网 吕江涛
7月6日，ST北人（600860.SH）发布公告称，拟以全部资产和负债与公司实际控制人北京京城机电控股有限责任公司（以下简称京城控股）的气体储运装备业务相关资产进行置换。
同时，上述公告还提示，重组完成后，ST北人主营业务将由印刷机械业务变更为气体储运装备业务，主要产品包括气瓶、低温储运装备和压缩机等三大类。气体储运装备业务具有一定的盈利能力，但母公司报表未分配利润数将仍然为负且金额较大。因此，上市公司因不具备分红条件存在长期无法分红的风险。实际上，从2006年至今，ST北人已经长达5年未进行过现金分红。
置入资产增值率远大于置出资产
本次资产重组交易标的包括拟置出的ST北人全部资产和负债，净资产账面值80,627.1万元，预估值118,957.9万元，预估增值率47.54%。拟置入资产是京城控股持有的天海工业71.56%股权，京城香港100%股权以及剥离环保业务后的京城环保100%股权。
拟置出资产预估值为118,957.90万元，拟置入资产预估值为89,419.62万元，差额部分29,538.28万元由京城控股以现金方式补足。
值得注意的是，置入资产的增值率大于置出资产。其中天海工业71.56%股权对应的净资产账面值27,205.27万元，预估值47,190.12万元，增值率73.46%；京城香港净资产账面值13,347.5万元，预估值21,978.87万元，增值率64.67%；京城环保净资产账面值13,895.78万元，预估20,250.63万元，增值率45.73%。
翻看本次资产置换的预案可以发现，本次置换双方资产增值幅度最大的是长期股权投资、固定资产、无形资产三项。拟置出的ST北人长期股权投资增值2462.52万元，增值率14.90%；固定资产增值5369.17万元，增值率13.42%；无形资产增值30,455.67万元，增值率362.00%。
而拟置入的天海工业长期股权投资增值2631.06万元，增值率10.74%，固定资产增值9721.44万元，增值率43.83%，无形资产增值14,523.44万元，增值率1643.89%。京城香港长期股权投资预估增值8631.37万元，增值率64.87%。京城环保固定资产增值364.61万元，增值率11.15%，无形资产增值5473.42万元，增值率572.18%。
在三个大幅增值项目中，到底是什么导致置入资产的增值率远大于置出资产？
置入土地资产增值率成谜
如果因为投资项目不同，长期股权投资的盈利预期差异明显，长期股权投资增值率不同还可以解释得通。那么拟置入的天海工业的固定资产增值率43.83%，远大于拟置出的固定资产13.42%的增值率。对于固定资产增值率悬殊的差异，ST北人的资产置换预案中未予解释。
更让人不解的是无形资产的增值来自于土地的增值，置出无形资产增值率362%，而置入天海工业无形资产增值率1643.89%。同样是土地，为何置入的增值率会远大于置出的增值率呢？
对此，ST北人在资产置换预案中的解释是天海工业土地账面值较低，预估平均单价与ST北人拟置出的土地差异较小。天海工业土地预估平均单价108.54万元/亩，ST北人土地预估平均单价110.16万元/亩。这个解释看似合理，但是仔细翻阅预案可以发现，拟置出的ST北人土地约64%的面积位于北京经济技术开发区、北京大兴工业开发区和北京延庆县的延庆镇，只有约36%的土地位于陕西渭南高新区。而拟置入的天海工业土地使用权仅有约50%的面积位于北京朝阳和上海松江，约50%位于河北廊坊开发区和天津港保税区。
对此，中瑞岳华吴勇会计师表示，“土地的价值取决于其所处地理位置，同样面积的土地在不同地区估价应该不同。上述公司土地单位面积估价相当，但置出土地大部分在北京，而置入土地在北京和上海的面积仅有置入土地总面积的50%，看似上市公司在土地置换上确实吃亏不小。”
对此，中国资本证券网多次拨打ST北人的公开电话，但对方一直处于占线状态。
置入资产盈利前景仍难乐观
ST北人在资产置换的预案中提示，拟注入的气体储运装备业务具有一定的盈利能力，但母公司报表未分配利润数将仍然为负且金额较大。因此，上市公司因不具备分红条件存在长期无法分红的风险。而且，2012年5月美国国际贸易委员会对原产于中国的双反调查作出最终裁定：天海工业出口至美国的涉案钢制无缝气瓶产品将被征收15.81%的反补贴税和6.62%的反倾销关税，天海工业在美国市场的销售业绩因该双反税率的实施存在下滑的风险。与此同时，拟置入的京城香港2009年至2012年第一季度营业总收入都为0，2012年第一季度实现利润总额267.21万元。京城环保剥离环保业务后，2012年第一季度净亏损599.79万元。
上述会计师对此表示，从财务角度看，ST北人本次资产重组拟置入的资产盈利能力不强，业绩受市场波动影响非常大，短期内业绩大幅增长的可能性不大，预计短期盈利能力难以乐观。
究竟本次资产置换对公司的未来发展是福是祸？ST北人能否借此次重组迎来业绩的增长？中国资本证券网将持续关注。