董少鹏：汇金增持四大行股票有何政策新意

　　■ 董少鹏

　　10月10日，中央汇金公司宣布，已经在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并继续进行相关市场操作。我认为，在市场人气低迷，投资者预期发生严重波动的时刻，实施干预政策是十分必要的。对于救市历来有争论，但维护本国经济的稳定，维系公众对本国经济发展前景的信心，是负责任政府的必然选择。只要是有利于市场稳定、人心稳定的操作，就应当及时推出，没有必要遮遮掩掩。

　　我国股市自今年4月以来，受全球经济减速、美欧债务危机蔓延的影响，加之国内持续实施房地产调控政策、银行收紧货币投放、地方政府性债务风险释放，对于宏观经济的看法甚为悲观。外部力量对中国经济特别是银行业状况也一再发布夸大其词的言论，有的是通过非政府组织发布，有的是借国际金融组织(如国际货币基金组织)发布。在我看来，国际货币基金组织所谓的“中国的毛债务总额已达到异常高的水平”、“中国的公共债务指标很可能将显著恶化”的判断和预期要么来源于简单的数学加减，要么是刻意渲染。中国有年均9%左右的经济增速，有迅速壮大和升级的消费市场，有巨额的外汇储备；我国包括中央政府债务和地方政府债务在内的政府债务余额占国内生产总值的比例不到50%，远低于发生债务危机的欧美国家，违约风险极其微小。我们要警惕本国经济的现实和潜在风险，但也要防止一些来自外部的干扰性言论，有自己的主心骨。

　　当前，美欧债务危机还在继续演绎，化解欧债问题还需要相当长的时间。一方面，我们要正视欧洲危机对全球经济的拖累，正视对中国出口的影响；另一方面，也不可夸大这种冲击，毕竟中国经济的内部回旋余地是很大的。同时，美国和欧洲危机来源于其寅吃卯粮、过度超前消费、过滥的高福利政策，谁的欠账谁来还，中国不该也不可能卷入过深。

　　既然中国宏观经济基本面并未发生重大改变，作为发展中国家，我们仍有巨大潜力可以发挥，当前的危机恰恰可以使我们一些过去难以推进的改革能够推进。在兼顾外部因素变化的前提下，加快转变经济增长方式正是最重要的主题。无论上市公司还是整个资本市场，都应当在“十二五”经济加快转型期间发挥重要支持作用。上市公司依托稳定增长的宏观经济，业绩预期理应不错。

　　有人认为，即使汇金出手稳定市场，但如果宏观政策基调不改变，股市向下趋势也很难改变。这种说法过于简单：首先，宏观政策基调其实不差，一方面要防止物价过快上涨，但同时，政府并没有把保持经济稳定增长的目标放置一旁；其次，收紧货币投放以及遏制房地产价格过度疯狂，并不是不要“合理充裕的流动性”，并不是不要房地产业继续发展。宏观调控的短期目标与结构调整的中长远目标是一致的。

　　在宏观经济基本面并未恶化，而是基本稳定、符合宏观调控预期的情况下，股市对利空因素过度反应，甚至有为其他经济体的过失主动买单之嫌，值得监管层认真思量。应当多从政策方面查找原因，采取必要的措施。我认为，规范发行上市行为，加强对违规违法行为的处罚力度，打击内幕交易，完善退市制度，是近期可以加快解决的问题。与此同时，上市公司国有股东、国有背景投资机构对市场表态，是十分必要的。汇金增持四大行股票，就是这种表态。

　　汇金公司近年来采取过类似的增持措施，一次是在2008年9月18日。当时上证指数从2007年9月的高点一路下滑已一年，市场极为低迷，当日的上证综指收于1895.84点。另一次是2009年10月9日，当时上证指数在2900点附近。此次增持与2008年9月的情形类似，也是在市场持续低迷的情况下实施的，不同之处在于，这一次更有备而来，因为几家大公司陆续发行新股，而市场质疑声不时出现。这说明，有关方面对于市场的承载力和价值中枢并不担忧，而是信心和政策储备俱在。