桂浩明：弱势炒作大盘股的思考

　　⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

　　目前看来，中国水电登陆A股市场，对大盘来说至少是造成了两次较大的冲击。一次是在其发行消息公布时，当时正值股市低迷之际，这个年内最大规模的IPO项目启动，被普遍认为是扩容将逆势加快的信号，引发了投资者对后市的强烈担忧，股指也就在这时破位2500点。另外一次是其上市，尽管近期大盘已经出现了些许转机，股指也连续数日上涨，但中国水电上市后低开高走，且一度上涨超过30%的行情，对行情构成了一定影响。

　　毫无疑问，中国水电是一个业绩不错的上市公司，其在水利水电建设行业有着重要的地位，具有很强的竞争力，特别是上市以后有进一步资产整合的预期，更使得投资者对其未来成长空间有着丰富的想象。应该说，在正常情况下，市场会很欢迎这样的企业上市，因为不仅增加了一个很好的投资标的，同时也有利于行情的平稳运行。但是，实际情况却并非完全如此，中国水电自公布招股说明书以来，就一直争议不断，而其中的主要问题，集中在其IPO上。因为在很多投资者看来，当时股市走势很弱，资金供应不足，成交清淡。这个时候如果继续增加供应，特别是发行大盘股，那么会进一步恶化供求关系，导致行情持续走弱。应该说，在现在市场规模已经足够大的情况下，即便是发行大盘股，对市场供求关系的影响也是非常有限的，但值得一提的是，也许大盘股的发行确实不会太多地改变市场的资金供求格局，但对投资者的心理影响却很大。因为此时人们关注的并不仅仅是一个中国水电，而是随后将接踵而来的其他大盘股群体。

　　与中国水电发行时市场反应激烈不同，在其宣布上市时，市场却相对比较平静。为什么呢？原来中国水电在发行时主动压缩了规模，而且最后是以申购价的下限定价，这给人们造成了一种市场对其不那么看好的印象，不少媒体预测其上市有很大的可能会破发。在大家的想象中，如果其上市后表现不佳，那么对行情的冲击就会比较小，而且也会对以后其他大盘股的发行构成制约。但是，实际情况却正好相反。中国水电上市后，受到了大资金的关注，小幅高开后通过一定数量的换手，随即就被拉高，并且因为涨幅超过30%而触发了临时停牌机制。站在中国水电的角度，这应该是件好事情，表明投资者对它较为认同，并且显现了财富效应。在市场环境较为宽松，供求关系平衡的情况下，这无疑有利于整个行情的活跃。但是，目前市场环境总体上还是比较严峻的，加上资金面依然紧张，虽然股市从最低位开始有所反弹，但成交量也不怎么配合，表明缺乏足够的增量资金介入。这个时候某个股票可以表现活跃，但这只能是一种个股行情。而当像中国水电这样新的大盘股开始活跃，甚至出现了炒作时，那么无疑会对整个大盘带来冲击。昨日沪指2400点的破位，尽管也有来自外部市场的因素，但主要还是与中国水电的强势表现有关。当然，将当天股市的下跌简单归因为中国水电的上市是不公平的，客观上它最多也就是起到一个推波助澜的作用，毕竟市场本身就是偏弱的。但由此也提示人们，在弱市中对大盘股的炒作，会加剧市场疲软，放大新股扩容的冲击，并且还会向一级市场发出不准确的信号。而所有这些，都是不利于股市稳定的，应该予以避免。