郭树清将引领股市走向何方

　　本报讯  在12月1日举行的第九届中小企业融资论坛上，中国证监会主席郭树清履新后首次就资本市场发表公开演讲，提出坚定不移地深化资本市场的改革创新，主要要做到加快多层次资本市场体系建设，积极发展多样化的投融资工具，大力培育多元化的投资者群体，切实加强资本市场诚信建设，坚决打击证券期货违法违规行为，时刻警惕和防范区域性、系统性风险。

　　郭树清此次“有限感想”，系统地阐述了他对资本市场的看法，其提出的深化资本市场改革创新的六大工作，也可以看作是监管层以后一段时间的工作重点，将对资本市场产生重大影响。特别是，郭树清在此次演讲及接受提问时的一些表态颇具新意，值得市场参与者关注与思考。本报摘录演讲中的亮点，请专家加以解读，期望与投资者共同领会新主席的讲话精神。

　　拓展储蓄转化投资机制

　　郭树清：拓展和完善储蓄转化为投资的机制，引导民间资本进入代表未来发展方向的领域。要鼓励和引导证券投资基金、养老基金、社保基金、保险资金等机构投资者协调发展，积极引导风险投资、私募股权投资阳光化、规范化运作，共同促进资本市场稳定健康发展。

　　德邦证券研究所所长/张帆：首先，要提升资本市场的吸引力，有赚钱效应，才会有资金进来；其次，资本市场不是只有一级和二级市场，发展股本融资和产业基金也是吸引储蓄资金的方式。

　　广发证券首席投资顾问/游文峰：这和周小川的“蓄水池”理论有相似之处，目前A股市场的容量很大，是将储蓄资金转化到实体经济的有效途径。但现在首先要解决的是使股市有投资价值，所以郭树清推出了强制分红的措施。

　　对犯罪行为“零容忍”

　　郭树清：中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持零容忍的态度，发现一起坚决查处一起。

　　平安证券首席策略分析师/王韧：最近证监会撤销胜景山河保代资格、通报李旭利与许春茂老鼠仓等案件，也表明执法正在加强。预计未来证监会在操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为方面，会继续加大执法力度。特别是内幕交易的主体，有特殊地位和关系，牵扯到方方面面，防范和打击这种犯罪活动有困难。

　　张帆：一些案件的推进表明，证监会在行动上加大了对违法行为的处罚力度和速度，这和郭树清的“零容忍”是相关的，预计未来证监会将继续加大这方面案件的查处力度。与此同时，证监会也应当继续完善制度，堵住犯罪的口子和漏洞。行动比言论更重要。未来需要看证监会如何进一步行动，以及执行的效果。

　　证监会将带头讲诚信

　　郭树清：证监会将带头讲诚信，推进政务信息公开和阳光作业。

　　游文峰：如郭树清所言，资本市场本身就是商业信用发展的结果，是以诚信立足的，应该有责任和信心在诚信建设方面走在最前列。但参与资本市场各方主体之间，既相互关联，又相互独立。以信息披露为例，从上市公司到中介机构，再到地方政府，都会接触。诚信的建立，既需要“联防”，也需要对症下药。

　　王韧：诚信建设需要制度来保障，这也是一种监管，证监会应该负有责任。证监会带头讲诚信，更加有利于督促上市公司、证券公司、基金公司、期货公司和其它中介机构不断提升诚信水平。

　　没有听说国际板走流程

　　在被问及“国际板审批是否已经在走流程”时，郭树清表示：“我没听说。”

　　张帆：在国际板传闻满天飞的时候，郭树清此番表态说明国际板短期内肯定不会推出的，有利于打消市场的疑虑。郭树清周四再次论及“加快多层次资本市场体系建设”，虽然没有直接提新三板、国际板，但并不意味着以后不会推，相关准备工作应该没有停止，只是现在时机不对，或者相关部门还没有达成一致。

　　王韧：现在来看，推国际板较为积极的是上交所和上海市，但证监会层面并没有那么积极，郭树清的表态已经十分明确，“没听说”就是国际板还没有到走流程的阶段，暂时还不会推，虽然并不意味着不推。

　　支持文化企业发行上市

　　郭树清：支持符合条件的文化企业发行上市，鼓励文化类上市公司并购重组。

　　游文峰：这是资本市场层面对“推进文化产业大发展、大繁荣”的配套措施。除了“发展创业基金和风险投资支持文化产业，支持文化企业发行上市”外，郭树清还专门提出这是“对社会诚信建设和文化建设不可估量的贡献”，将法制意识、诚信水平和文化建设联系起来。

　　王韧：资本市场对文化产业的支持，将使得文化传媒这个热点持续存在。目前文化产业在资本市场的比重还比较低，推动文化产业成为国民经济支柱性产业，意味着未来将有一批文化产业的公司上市。

　　时刻警惕和防范风险

　　郭树清：在国际经济金融动荡加剧、形势复杂多变的环境下，更要把防范风险摆在突出位置。

　　张帆：在证监会改革创新的制度层面，防范风险的说法是很少见的。一方面，确实来源于国际经济金融动荡加剧，但另一方面也需要防范内在的风险，如国务院清理整顿各类交易场所。此外，郭树清将风险分为区域性、系统性两种，说明一些风险因素已经得到监管层的注意。

　　游文峰：防范风险的另外一种含义是“维护国家经济金融安全”，郭树清也是从风险的角度，阐述直接融资的重要性。郭树清说“间接融资比例过高，意味着银行体系集中承担了大部分的市场风险，因此大力发展直接融资市场”，这表明未来股市融资的压力依然很大。

　　记者  李宇欣