熊锦秋：重啤式炒作 有无连续交易操纵行为

　　熊锦秋

　　重庆啤酒之所以成为近年牛股，首先与兴业证券研究员王晞等持续力捧有一定关系，其先后发布20多篇针对重庆啤酒的研究报告，篇篇都是“强烈推荐”，称疫苗项目潜力巨大。其次更与大成系等基金自2009年开始大举介入有关，到2011年三季度末，大成系旗下共有7只基金重仓持有重庆啤酒，合计持股比例超7.8%，其中4只基金持有重庆啤酒接近基金净值10%的顶格配置。

　　重庆啤酒炒到100多倍的市盈率、三四百亿元的市值，就算疫苗能成为公司业绩爆发点，股价也早就过度反映。从重庆啤酒股价K线图来看，有两波爆炒潮，一波在2005年到2007年的大牛市期间，与大势齐涨、但强于大势；另一波就是从2008年最低点8.05元开始的这波行情，一直爆炒到今年11月25日的83.12元，暴涨10多倍，早已摆脱大势越过上一波高点。其K线图组合具有明显的人为运作痕迹。

　　《证券法》第77条第一款禁止“单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或者证券交易量”，《证券市场操纵行为认定办法》对何为“连续交易操纵”的“资金优势”、“持股优势”、“信息优势”进行了定量明晰，比如认定“持股优势”是“直接、间接、联合持有相关证券总量的5%……”无论从《证券法》的定性标准看，还是从《证券市场操纵行为认定办法》的定量指标看，单就大成系基金等对重庆啤酒的操作而言，就基本具备“资金优势”、“持股优势”和 “信息优势”，加上股价暴涨事实更有操纵之嫌，因此可能构成连续交易操纵行为。

　　证监会披露的广东中恒信公司及相关涉案人员的“抢帽子”操纵行为，交易股票552只，累计交易金额约571.76亿元，非法获利4.26亿元；看似涉案金额庞大，但比起重庆啤酒的爆炒行为，只是小巫见大巫。仅从2009年到现在，重庆啤酒股票交易额就达1382亿元，市值则暴增300多亿元，基金尤其是隐秘其中的各类主力或老鼠仓，其获利数以百亿元计，哪个更甚，一目了然！当然，或许大主力和老鼠仓先撤，基金没怎么逃、赔赚还有不确定性。

　　笔者提三点建议：

　　一是严查重庆啤酒式炒作可能构成的大规模连续交易操纵行为。小偷小摸式的“抢帽子”操纵行为需查处，江洋大盗式的大规模连续交易操纵行为更应严查。重庆啤酒式的操纵，或许只是打造了一个更为巧妙、有一定技术含量的操纵载体或概念而已。

　　二是延长证监会离职人员“冷冻期”。一些前证监会官员下海到基金管理公司任职，这让人们担心是否会形成猫鼠一家亲。建议证监会官员离职需经过十年“冷冻期”方能在监管对象中任职，一般人员的“冷冻期”为五年。

　　三是将融券卖空品种扩展到所有股票。12月5日融资融券标的证券正式从90只扩容到285只，重庆啤酒此次也被纳入，估计8日复牌跌停与卖空威慑有一定关系。只有允许做多与做空双向交易，投资者才能充分挖掘上市公司正反两方面信息，利其准确估值。但目前其他非指数成分股(多是小盘股、平庸股和垃圾股)还没有做空机制，泡沫得以苟且、劣币驱逐良币。建议将卖空机制拓展到所有股票甚至可以考虑裸卖空；当然为此需完善有关游戏规则，要禁止狸猫换太子式的资产重组、借壳上市等行为。