熊锦秋：股市呼唤经济民主

　　熊锦秋

　　在当前股市制度大变革的艰难治市进程中，不同的市场主体具有不同的利益诉求，其对股市观点也不尽相同，如何平衡好各方面的利益、保护好大多数人的利益，这考验着政策决策者。笔者认为，这需要在股市充分发扬经济民主。

　　所谓经济民主，就是将“人民主权”这一理论贯彻到经济领域，使各项经济制度安排依据大多数人的利益而建立和调整。发扬经济民主，是汇集和体现广大投资者利益诉求的有效渠道和方式。

　　比如，当前市场的一个焦点话题，就是基金为新股发行捧场。之前市场对此早就颇有微词，甚至沪深交易所老总也忍不住严词批评；然而，最近证监会基金部主任王林称，基金公司在新股询价过程中，报价比较理性，没有帮忙报价。

　　基金是否有为新股发行捧场行为？笔者认为，根据统计学原理，按照目前基金所占市场份额，如果其高报价出现的概率为异常，应属捧场行为。深圳证券交易所总经理宋丽萍认同基金捧场的观点，源自深交所的研究报告：基金公司询价对象报价只有26%的比例，但创业板报价最高的十家机构，频次统计排名中有三家是基金公司，其观点符合统计学原理、值得相信。王林目前还没有拿出他研究的250家公司的具体统计数据，只有对6只新股的询价分析数据，但6家样本过少且有特定指向，这些数据将捧场者指向证券类、保险类询价对象，恐难令人信服。

　　王林言论简直不值一驳。举例说明，在参与中国水电网下初步询价的146家配售对象中，的确没有其主承销商中信建投和中银国际参与；然而其财务顾问中信证券和8家分销商控制的基金却参与捧场。中信证券旗下华夏基金初步询价股数达2.97亿股，占网下拟发行总量15亿股的19.8%，多数报出了4.9元的询价，高于4.5元的发行价；分销商控制的基金同样有“捧场”行为。

　　如果仅听王林一家之言，或许基金业的一些违规行为将被纵容，有关基金业政策的制定、出台和执行，就可能走偏、而只顾及少数人的利益，基金业健康发展就将是句空话。要维护广大投资者利益，唯一有效的制约手段就是发扬经济民主，也就是说，不仅在基金行业，而应在整个股市领域形成这样一种机制：政策的制定和出台，需要从群众中来、到群众中去，政策必须反映广大投资者的心声或利益诉求，而不能由少数人来闭门造车；有关职能部门对政策的执行，也必须赋予广大投资者监督权、质询权。

　　发扬经济民主，保护最广大人民利益，同样适用在养老金入市这件事上面。从目前情况看，赞成养老金进入股市的应该只是少数人，多数人坚决反对。要决定养老金的去向，就应该倾听参保人的意见，谁也不能越权擅自决定各省投保人养老金用途，包括上级机关。

　　当前，有利于广大投资者的股市政策，比如说强制分红政策、创业板快速退市制度等，总是拖而不决；而有利于发起人等少数人利益政策的却能较快提上议事日程，比如说创业板再融资制度却呼之欲出，这也是漠视股市经济民主的具体表现。为此理应尽快建立和完善能够尽快汇集民意、更能反映大多数股民利益诉求的政策决策和出台机制。可以说，发扬经济民主，是推动股市走向健康发展轨道的不二选择。