张庭宾：中国很难像08年那样幸运了 A股会崩盘吗

　　张庭宾

　　“我希望中国股市崩盘！”这是罗杰斯3月23日接受采访时所言。

　　此言的背景是，此前一天(3月22日)，汇丰刚刚公布了3月中国PMI(采购经理人指数)预览值——48.1，该数据结束了连续3个月的升势，创4个月来最低，且连续第5个月位于荣枯分水岭50的下方。当然老练的罗杰斯不忘加上一句：“因为这样我就可以买入中国的股票了。”

　　同日，国务院国资委主任王勇称，不少中央企业反映，当前与2008年金融危机相比，形势可能更为严峻。而早在去年10月，温州中小企业协会会长周德文就直言：日子已经比2008年更难过了。

　　这就提出了一个严峻的问题：中国经济会不会硬着陆？A股会不会崩盘？坦率地说，笔者认为中国已经很难像2008年那样幸运了，中国经济、金融“置之死地而后生”的概率更大。

　　在2006年初，本人曾以《2006危与机：美国危机悬念与中国改革速度》一文预警：人民币升值与石油价格上涨可能导致美国房地产泡沫破灭；在2007年初以《警惕2007：为2008年酝酿新亚洲金融危机》一文预警：如果中国顺从于美国压力，人民币加速升值，中国的股市和楼市泡沫将急剧放大，奥运会前后热钱集中外逃，中国遭遇后奥运危机。

　　中、美两国的这两种危机风险同时存在，关键看谁先谁后，一方先爆发，另一方就幸免于难。

　　所幸的是，2008年5月12日的汶川大地震让决策层头脑冷静了下来，当时5月底6月初的集体调研已发现货币紧缩导致不少企业休克；人民币升值停止了。与此同时，人民币升值和国际油价上涨到每桶147美元，把美国的基准利率推高到5.25%，引爆了次贷和次贷金融衍生品泡沫的破灭，美国爆发了金融危机。

　　2008年美国爆发金融危机后，实际给了中国一个天大的机遇，当时的中国经济救是该救，但方向应当是进行结构调整，激励高科技发展，投资环保循环经济，加大农业水利建设；有效控制房价；增资社保体系扩大内需等。

　　然而我国却发动了一场前所未有的浩大基建投资，主要投资于房产、铁路、公路和机场，将楼市泡沫推高到无以复加的程度，以至于2010年不得不强力调控楼市。

　　当楼市在2011年初盛极而衰的时候，中国经济的基本面已经比2008年大大恶化了。2008年的“股灾”虽造成国民几万亿元的财富损失，但那只是过去积累的余钱；然而，2011年楼市泡沫的破灭，不仅将国人最大额的财富积累(上百万亿元)套牢在楼市中，而且将国民未来一二十年的预期收入也深套其中。权贵既得利益者则利用2009~2010年的股市反弹，全力大小非变现和IPO融资套现，所以说A股在2011年后的每况愈下势在必然，A股与美股走出背反行情势在必然。

　　而中国救市成为国际大宗商品价格卷土重来的重要因素，比如国际铜价再创新高；人民币再度升值，将中国制造逼向更困难境地；劳动力供给的刘易斯拐点到来，再推工资成本；大量企业的流动资金被套牢在楼市中……

　　在对外政策上，中国巨额外储大量购买美国债券、欧洲债券，仅美国国债最高峰时就超过1.3万亿美元，而极少储备黄金、石油和中国制造业的必备资源。

　　与此同时，美国吸取了2008年的教训，采取多种措施降低对中东的石油依赖度，进口石油比重已由2008年的14.9%下降到2010年的8.83%；2011年已经成为成品油净出口国。而中国大力发展汽车工业，导致进口石油依赖度提高到了近60%，中东占进口份额提高到近50%。

　　简言之，现在中美两国的危机天平，已经由2008年年底倾斜中国转向大为倾斜到美国一端。

　　未来对于中国而言，已经基本明确了探改革开放30年来经济、社会大底的趋势，已经基本明确了“置之死地而后生”的格局。当然，这也未必是坏事，因为这里可能孕育着大洗牌，进而大升级的转机。

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