谢百三：QFII扩容会引发大牛市吗

　　■谢百三

　　证监会加快开放金融市场，本周二宣布，新增合格境外机构投资者(QFII)投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。同时，新增人民币合格境外投资者(RQFII)额度500亿。将向股市注入3600亿元人民币。结果本周四股市大涨38点，但周五恢复平静。那么QFII会引发中国牛市吗？

　　(一)确实利好，但他们也是来挣钱的

　　第一，QFII早已有之，多年了吧。引发牛市了吗？他们入市比不入市好，多入市比少入市好，他们其实有时做的很不错。

　　比如：2005年7月20日，人民币开始升值时，他们知道日元、韩币、新台币升值，曾引发这些国家(地区)大牛市。所以，他们也在2005年7—8月份大举进入A股，炒了个998点的底，比多数A股机构敏感。而且他们的投资思路，有时也相当有道理，有的不买大盘蓝筹股，却买了“山鹰纸业可转债”。我们当时很惊讶，这不是在安徽马鞍山市的长江边上的业绩不太好的一家造纸公司吗？怎么买他？后来细细一看，这个可转债由于公司业绩不好，条款设计得相当灵活，跌5%就可下调转股价，确实变成了穷人家的“美姑娘”了。他们确实买得对。但他们也不是神，去年年底以来投资的大部分A股也是亏损、套牢的。因此，QFII增加了500亿美元，加上RQFII500亿人民币，总体是利多的。给中国低迷的死气沉沉的证券市场增加了活力。但请牢牢记住，他们不可能改变中国股市内在趋势。此外，外国人是很精的，他们也是挣钱来的，不是送钱来的。他们是外因，中国经济与中国货币供应量是内因，内因是起根本作用的。

　　(二)大部分外国企业比中国企业便宜得多，QFII会大量舍廉买贵吗？

　　在这一利好公布之时，我要提醒大家，QFII进入中国，用美元外汇换成人民币买中国股票时，加RQFII，他们一定不会买A股中比B股与H股贵的股票，他们可以投资的范围极其广，可以广到美国、欧洲、日本、香港、新加坡等等。他们为什么要舍廉买贵呢？老外也是人。“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。”那么，我们的A股哪些比B股贵呢，A股哪些比H股贵呢？请打开电脑查一查：

　　几乎A股都贵于B股，另外，大部分A股贵于H股。比如：

　　上柴股份A股18.2元，B股0.941美元(约等于5.93元)，A股价是B股价3倍；中路股份A股13.04元，B股0.677美元(约等于4.26元)，也是3倍；氯碱化工A股9.82元，B股0.5美元(约等于3.153)，也是3倍；现在41只正在交易的A+B股；几乎都是A股比B股贵。

　　再看H股：(2012年4月6日的汇率，1港元=0.812人民币)

　　中国平安：A股37.76元，H股60.2港元(相当于人民币49.36元)，H股比A股贵29.4%。(A股47.8亿股，H股31.3亿股)

　　海螺水泥：A股16.89元，H股26港元(相当于人民币21.32元)，H股比A股贵25%。(A股39.99亿股，H股12.99亿股)

　　中国铁建：A股4.18元，H股5.83港元(相当于人民币4.78元)，H股比A股贵13%。

　　招商银行：A股11.84元，H股15.9港元(相当于人民币13元)，H股比A股贵10%。(A股176.6亿股，H股39亿股)

　　农业银行：A股2.65元，H股3.33港元(相当于人民币2.73元)，H股比A股贵3%。(A股2940亿股，H股307亿股)

　　建设银行：A股4.79元，H股6港元(相当于人民币4.92元)，H股比A股贵2.7%。(A股1589亿股，H股911亿股)

　　中国石化：A股7.2元，H股8.38港元(相当于人民币6.87元)，H股比A股低4.6%。(A股400亿股，H股167亿股)

　　中国石油：A股9.72元，H股11港元(相当于人民币9.02元)，H股比A股低8.1%。

　　中国中铁：A股2.53元，H股2.94港元(相当于人民币2.41元)，H股比A股低6%。

　　中国铝业：A股6.81元，H股3.7港元(相当于人民币3.03元)，H股比A股低56%。

　　即，除中国平安、海螺水泥、招商银行、农行、建行等少数的H股外(约占70只H股的18.66%)，大多也是A股贵，H股便宜(A股贵的占81.34%)

　　而细细研究，中国平安、海螺水泥、招商银行等少数股出现H股高于A股股价的情况：一是港人及海外人士与中国大陆人士看法不同，如汇丰控股，一年分2—4次红利，人们对银行蓝筹股印象好；另一个更重要的原因是在国内的盘子比香港H股流通盘大得多。

　　因此，我们可以认定新增的QFII与RQFII不会来买大多数A股的。他们也一定会精挑细选，寻找战机的。

　　此外，现在中国股市值22.5万亿元，区区3600亿由QFII与RQFII带来的资金，也很难改变股市的内在趋势的。

　　此外，我们的创业板，中小企业板是没有B股、H股的，他们在香港(创业板)是很低的，因此这两个板块无法从QFII与RQFII入市资金中获益的。

　　故，是利好，但必须冷静选股，切忌盲动。

　　(作者为我国著名的金融证券专家，复旦大学金融与资本市场中心主任，博士生导师)