QDII基金慎言抄底 防御思维成主流

　　⊙本报记者 丁宁

　　几度出海频繁受挫，若论投资运气，QDII基金似乎是“时不利兮”的典型。欧美主权信用危机的蔓延使得投资者信心遭遇严重挫折，而美国经济数据一度乏善可陈更让世界经济复苏进程面临挑战。近期海外市场云波诡谲，置身“第一线”的QDII基金亦难幸免，净值出现大面积折损。普跌之下，是否已现“抄底”信号？“黑天鹅”掠过，QDII基金经理又将如何于“危”中觅“机”，迈过出海的“又一道坎”？本期周刊予以关注。

　　“逆风”来袭

　　几度出海频繁受挫，若论投资运气，QDII基金似乎是“时不利兮”的典型。其不仅未能延续上半年的良好表现，反而在经历了此前的海外中资股信任危机之后，近期再度遭遇“逆风”。

　　随着美国债务上限提升、欧洲债务危机蔓延、美国主权信用评级被下调等一系列事件蔓延发酵，8月以来全球资本市场动荡不安。海外市场的云波诡谲使得置身“第一线”的QDII基金亦难幸免，净值出现大面积折损。

　　从两组数据中可以明显感受到此番“风浪”对QDII基金的影响。统计显示，截至8月11日，纳入统计范围的42只QDII基金8月以来平均净值跌幅为8.86%，年内平均跌幅更是高达9.97%；在这42只基金中，目前保持在净值以上的仅有9只，而在今年成立的14只新基金中，有11只基金跌破面值，“破发”比例将近八成。

　　从单只基金看，八月以来诺安黄金和易方达黄金2只黄金主题类基金分别上涨6.97%和3.19%之外，其余基金悉数下跌。跌幅最大的某只指数型QDII基金8月以来净值折损超过15%，另外两只以金砖四国作为投资区域的QDII基金也出现了14%以上的跌幅。

　　慎言“抄底”

　　多重利空之下，海外股市震荡调整，这也引发了市场对于QDII基金何时抄底的疑问。从近期表态来看，QDII基金经理虽然认为市场“危”中有“机”，但对于抄底依旧保持着谨慎的“主流”态度。

　　上海某合资基金公司QDII基金经理表示，此前的大跌反应过度，但近期一系列的利空蔓延使得市场即便有止跌的迹象，也难有反转的趋势。

　　在他看来，标普下调美债评级将大幅增加美国实体经济融资成本，对复苏艰难的美国经济雪上加霜。“金融危机以来，美国经济复苏步伐缓慢，但当前可用的财政政策、货币政策等政策工具已经非常有限。在这种背景下，尽管不排除QE3的出台，但面对的政治压力和经济制约远大于前两轮”。

　　而从对外部市场的影响来看，该基金经理预期美债评级下调将进一步加剧市场恐慌和避险情绪，流动性紧张问题将加剧。“如果意大利和西班牙不能在短期内出台有效的财政紧缩计划，欧债问题将进一步蔓延”。

　　“欧洲的问题很大，将以反复发作的拖延方式演进。”华安基金表示，欧洲经济增速下半年将会明显慢于上半年，但不会衰退。另外美国经济前景的趋势依旧不佳，“股市趋势仍在回落方向上”。

　　而鹏华基金国际业务部的态度则相对乐观，其表示，近期的放量下跌并没有偏离历史上大反弹行情中期阶段性调整的幅度范围，目前的风险回报比较已经对多头更加有利。不管未来几天市场短期如何表现，8月8日的股价可能是未来一段时间内的阶段性低点。

　　“防御”为上

　　在趋势性反转依旧欠缺火候的大预期下，QDII基金经理近期较多采取谨慎的投资策略，暂时退守确定性较足的“防御”板块。

　　上投摩根全球新兴市场基金经理王邦祺分析认为，在经历暴跌之后，全球股票市场有望在近期止跌企稳，但市场上的不确定因素仍然较多。欧美债务危机都未彻底解决，美国经济依旧疲弱。在具体操作上，其表示在获利比较确定的医药板块上可以做适当的配置，而对科技股则相对谨慎。

　　华宝兴业海外中国成长基金经理周欣告诉记者，贵金属在金融动荡中具有明显的保值作用，其他几个行业与宏观经济的关联性比较弱、持续增长的动力比较强，在弱市中起到较好的防御作用，同时在市场上升过程中受益于估值提升股价上涨空间也很可观。

　　“我们近期偏向于‘谨慎防御’策略。”北京某基金公司QDII基金经理也表达了类似的看法：“首先，在总体股票仓位上控制投资组合风险，降低股票投资比例；其次，行业配置中重点配置防御性的贵金属、必需消费品、电讯服务以及受益于中国低端消费持续增长的部分可选消费类股，力求可攻可守。”

　　黄金亮眼

　　从上文所述的数据统计可以明显感受到，今年以来，尤其是近期以黄金等贵金属为投资标的的QDII基金业绩不俗，成为QDII基金产品中少有的亮点。而谈及后市，部分业内人士依旧对黄金的投资价值表示乐观。

　　泰达宏利全球新格局基金经理王咏辉表示，国际金价一冲而上再创新高，在未来一段时间有机会挑战2000美元/盎司的高点；同时，可能推出的第三轮货币量化宽松政策(QE3)预期，使得美元疲软，也是支撑黄金价格快速上扬的主要因素，因此，王咏辉强调，短期内黄金等贵金属品种有进一步上涨的可能。

　　美国经济没有真正意义上的复苏，还是看好黄金；美国信用评级调低以后，多持有美元的世界各国央行可能考虑减持美元，相应提高黄金、贵金属等相对可靠的资产的配置比例。诺安全球黄金基金经理梅律吾也表示：“黄金牛市并没有结束。”

　　国金证券基金研究中心总监张剑辉表示，从长期来讲，延续前期的投资策略，投资者可关注新兴市场的QDII基金品种；短期内，鉴于全球市场近期的普遍下挫，投资者可以适当配置一些债券类的防御性品种，黄金、资源类的抗通胀品种依旧可能是未来短期类的亮点。