地量考验2437点 四行业逆势吸金酝酿做多能量

　　■ 本报记者 张晓峰 孙华

　　上周，化学原料及化学制品行业资金净流入3.59亿元；商业贸易行业资金净流入1.2亿元；电子元器件行业资金净流入0.52亿元；交通运输行业资金净流入0.4亿元

　　编者按：从9月以来，短短11个交易日内，沪市除了有2个交易日成交额在600亿元上方外，其余有8个交易日都在500多亿元，而上周五更是回落到500亿下方，如此密集地量实属罕见。

　　值得关注的是，本报市场研究中心对上周沪深两市资金流向统计发现，尽管大盘持续地量震荡，但化学原料与制品、商业贸易、电子元器件、交通运输等行业，呈现资金逆势净流入状态，成为弱市中难得的投资亮点。

　　化学原料与制品

　　磷矿石上涨趋势有望持续

　　上周，化学原料及化学制品行业总成交577.26亿元，资金净流入3.59亿元，占总成交的0.62%。其中，兴化股份资金净流入1.73亿元，占该股总成交额的26.68%，成为全行业净流入最大的个股；安纳达资金净流入0.98亿元，占总成交额的24.43%；金路集团资金净流入0.95亿元，占总成交额的86.71%，成为净流入占比最大的个股。同时，澄星股份资金净流入0.88亿元，占总成交额的10.54%，湖南海利资金净流入0.67亿元，占总成交额的46.68%。

　　从基本面看，化学原材料与制品整体冷暖不一。其中，硝酸价格近日企稳。随着上游合成氨价格的企稳以及下游复合肥生产需求的减少，上周安徽金禾浓硝酸价格下降2.04%至2400元/吨。业内人士预计短期国内硝酸价格将以盘整为主。

　　但钛白粉价格继续下挫。受近期钛精矿价格走低以及国内需求不足的影响，上周攀钢钛业钛白粉(金红石型)价格继续下跌4.57%至20900元/吨。业内人士分析认为，目前国内市场需求疲弱，后市将主要取决于海外订单情况，预计短期国内钛白粉价格将保持弱势格局。

　　近期，由于全球农产品价格上涨令国际磷铵价格持续上涨，带动国内磷肥价格始终维持高位，目前我国磷铵与主要原材料的价差处于2008年金融危机之后的历史高位，因此，业内人士分析认为其对磷矿石涨价具备一定的承受能力。

　　2011年8月，国家公布了《化工矿业“十二五”发展规划》，提出了“十二五”期间的总体发展目标：增强资源储备，合理调控化工矿产开采规模，整顿和规范矿产资源开发秩序，推进资源开发整合，优化矿产资源开发利用布局，提高集中度，到2015年大中型化工矿山比例达到20%以上。

　　目前，我国磷矿资源丰而不富。据2007年统计，我国磷矿石标明储量为176亿吨，但30%以上品味的仅为16.6亿吨，占9.42%；25%以上的为37.8亿吨，占21.44%。2010年我国磷肥产能大幅扩张，2011年1-6月我国磷肥产量同比增长30%，对磷矿石的需求上行。

　　2010年我国磷矿石产量超过6800万吨，国内原油富矿开采时间已超过40年，如果仍按照采富弃贫的方式，业内人士预计国内的磷矿石可开采年限难以超过20年。

　　中航证券认为，对于从事磷化工行业的企业而言，只有拥有了磷矿资源，才拥有一定的成本优势，才能在未来的竞争中生存和发展，而且拥有磷资源的公司会在磷矿石价格的长期上涨趋势中持续受益，磷矿资源越丰富的公司受益程度越大。据此，建议关注兴发集团、澄星股份、六国化工、湖北宜化和金正大等公司。

　　中信证券在行业报告中分析认为，化工子行业周期错峰前行，未来表现将会出现分化。根据各行业目前的销售利润率与过去十年历史平均利润率水平的比较，可看出合成纤维行业目前的盈利水平处于历史高位，而日用化学品行业的盈利状况则显著低于历史均值，位于周期底部。对于烯烃和芳烃等大宗基础石化产品而言，其盈利水平居历史均值附近，仍处于上升通道的中途。遵循两个基本原则遴选投资标的：一是在政策鼓励的子行业内具有技术壁垒和规模优势；二是产品在行业供需演变中处于有利地位，景气程度未来有望提升。重点推荐十二家上市公司：杰瑞股份、齐翔腾达、华鲁恒升、恒逸石化、海越股份、烟台氨纶、滨化股份、盐湖股份、烟台万华、海利得、兴发集团、ST新材。

　　中银国际则预计，烟台万华、久联发展、湖北宜化、兴发集团在未来2-3年增长较为明确，建议投资者在系统性风险下，选择合适买点进入。并建议关注闰土股份、神马股份和多氟多的投资机会。

　　商业贸易 高端消费将进入黄金十年期

　　上周，商业贸易行业总成交44.26亿元，资金净流入1.20亿元，占总成交的2.71%。其中，上海物贸资金净流入0.21亿元，占该股总成交额的22.62%，成为全行业净流入最大的个股，也是净流入占比最大的个股；中化国际资金净流入0.17亿元，占总成交额的17.02%；海南椰岛资金净流入388万元，占总成交额的11.74%。同时，江苏舜天资金净流入350万元，占总成交额的11.48%，江苏国泰资金净流入0.033亿元，占总成交额的8.94%。

　　当前，通胀高位侵蚀实际收入增长，高端消费表现亮眼。业内人士分析认为，在全球经济面临衰退，国内通胀持续的大环境下，消费成为拉动经济的主要驱动力。不利因素：通胀侵蚀居民实际收入增长，十二五经济增速放缓。有利因素：未来十年中产阶级及以上比例翻一倍，加速进入品牌消费时代。政策对地产和家电的消费影响巨大，而保值增值的高端消费表现抢眼。

　　市场分析人士认为，未来消费发展趋势需关注两个方面：首先，消费结构升级加快，加速进入品牌消费时代；其次，政策带来房、车可选消费回落，保值类消费将维持高速增长。中国恩格尔系数将进一步下降，城镇居民对高档品牌商品的需求将增加，尤其是进口商品消费将增加，outlets及进口商品超市将不断兴起，更多可支配收入将用于食品以外的品牌消费，中产阶级的壮大加速品牌消费的到来。

　　高端消费将进入黄金十年。一方面，黄金珠宝行业受益于金价上涨，安全边际更高，拥有品牌的珠宝企业将最后胜出，产能与设计将成为核心竞争力，渠道扩展也至关重要。另一方面，为国产钟表替代进口钟表提供商机。同时，家具行业企业众多，集中度低，凝聚品牌价值是未来发展的走向。

　　宏源证券投资建议关注，品牌培育成熟，成长性好的行业龙头股。包括：黄金珠宝类，产能完善，设计能力强，产品特色明显，渠道覆盖广的：老凤祥、潮宏基、东方金钰；钟表类，推荐A股唯一国产名表企业飞亚达；家具类，看好定制衣柜子行业龙头企业宁基股份，以及国产高端家具品牌美克股份。

　　电子元器件 需求旺季将启动

　　上周，电子元器件行业总成交28.24亿元，资金净流入0.52亿元，占总成交的1.83%。其中，TCL集团资金净流入0.13亿元，占该股总成交额的4.27%，成为全行业净流入最大的个股；ST厦华资金净流入0.11亿元，占总成交额的80.87%，成为净流入占比最大的个股；深康佳A资金净流入359.41万元，占总成交额的9.60%；胜利精密资金净流入47.83万元，占总成交额的13.94%。拓邦股份、四川九洲、ST天龙等个股呈现资金净流出状态，居该行业净流出前列。

　　消费需求未有提升，持续库存去化延续淡季表现。市场人士分析认为，从电子产品消费情况看，美国电子消费略有回稳，但未有明显增长，中国电子产品消费增速趋稳。日本上游产业复产之后，产业对原材料供应的担心消除，此前建立的紧急库存面临去化，进一步延后了需求启动。

　　旺季失约，需求启动延后。分析师表示，由于全球经济不确定性加强，欧洲债务危机未有好转，欧美消费电子市场持续低迷，此前预期8月启动的旺季需求未能如期到来。在此环境下各大厂商纷纷调降对全年的业绩预期，台积电将全年半导体增速预期从7%调降至4%，其产线订单已不存在排队现象。TV、PC、NB需求持续弱势表现，仅智能手机和平板电脑需求旺盛。预计实际需求启动将延后至9月启动。

　　申银万国推荐组合为欣旺达、卓翼科技、中环股份、长盈精密、水晶光电、歌尔声学。增加了新调入的欣旺达、卓翼科技，核心逻辑依然围绕今年需求良好的智能手机产业链相关公司。首次推荐锂电池模组制造企业欣旺达，客户需求强劲增长，显著受益旺季和平板电脑、电子书新品推出，通过成本优势获取更大市场份额。卓翼科技规划进入手机和平板电脑产业链，经过半年多准备，正在进入量产阶段。初期以手机板贴片为基础，并正在向更有附加值的组装和EMS提升，客户结构除了中兴以外，国内的白牌厂商也是重点。未来2个月是移动电子产品生产的关键时期，如果顺利，将打下2012年的高速增长基础。

　　交通运输 业务量推生业绩增长

　　上周，交通运输行业总成交35.61亿元，资金净流入0.40亿元，占总成交的1.12%。其中，五洲交通资金净流入2425.45万元，占该股总成交额的38.57%，成为全行业净流入最大的个股，也是净流入占比最大的个股；湖南投资资金净流入533.46万元，占总成交额的27.13%；四川成渝资金净流入513.07万元，占总成交额的22.87%。同时，白云机场资金净流入334.33万元，占总成交额的17.22%，吉林高速资金净流入209.80万元，占总成交额的15.15%。

　　从交通运输总体来看，客货运增速维持。2011年7月全国交通运输完成货运量31.27亿吨，1-7月累计完成货运量202.25亿吨，同比增长分别为14.07%和14.00%；客运量29.02亿人，1-7月累计完成201.43亿人，增长分别为7.84%和8.16%；货物周转量13054.21亿吨公里，1-7月累计完成货物周转量86956.23 亿吨公里，同比增长分别为15.10%和14.39%；旅客周转量2718.39 亿人公里，1-7月累计完成17827.57 亿人公里，同比增长分别为11.27%和11.18%。

　　其中，铁路客运增速上升。2011年7月，全国铁路货运量为3.27亿吨，货物周转量为2445.40亿吨公里，客运量1.82亿人，旅客周转量942.22 亿人/公里；比上年同期分别增长6.02%、7.07%、13.49%和11.87%。1-7月，累计完成货运量22.74亿吨，货物周转量为16903.86亿吨公里，客运量10.95亿人，旅客周转量5724.28 亿人/公里；比上年同期分别增长7.89%、6.09%、12.23%和10.01%。旅客周转量增速较上月增加3.38个百分点，货运增速较上月上升1.42个百分点。

　　从2011年中报来看，交通运输行业营业总收入同比增长21.12%，净利润下降16.42%，与来自于燃油、人工等方面的成本增长有关。细分行业来看，铁路运输和物流行业收入与净利润增长均在30%以上，业绩增长多来源于业务量增长。机场、港口的业绩增长较为平稳(港口板块收入大增主要是源于芜湖港营业收入大增)。航运业绩大幅亏损，主要与行业景气低迷有关，其中中国远洋亏损27亿元，大大拖累行业。

　　上海证券给予交通运输行业9月“中性”的投资评级。给予大秦铁路、上海机场、天津港、中海发展等个股给予“跑赢大市”的投资评级。给予上港集团“大市同步”的投资评级。