估值安全性不断提升 医药股或有冬季攻势

　　⊙记者 刘伟 ○编辑 朱绍勇

　　随着板块个股的调整，医药板块估值安全性不断提升。在大盘不断向下的过程中，防御策略被投资者逐步关注，而医药板块本身所具备的防御性正好迎合这一点。因此医药板块逐步获得机构关注。券商建议随着三季报的到来，应关注其中业绩超预期的个股。

　　从9月医药板块市场表现来看，中投证券指出，9月大盘和医药板块都出现了较大幅度调整，其中中投医药指数下跌12.99%，弱于上证综指-8.11%的表现。个股来看，仅有少数有所上涨。经过连续调整，医药板块整体估值水平已经跌破25倍，9月30日收盘医药板块市盈率仅为24.84倍，逼近2008年11月水平，成长性确定的个股投资价值逐步凸显。

　　华泰联合证券也分析认为，医药生物指数的估值即便在2008年最低谷的时候亦在23倍-27倍的区间波动，目前仅为30.8倍，已接近于2008年低估时期的估值水平。华泰联合认为，医药行业中短期政策的不明朗不影响优质企业的快速发展，估值已进入可“吸筹”的区间。

　　而从行业增长来看，招商证券指出，医药板块144家上市公司2011年上半年收入、净利润同比分别增长了20%和21%，利润增速较1季度略有加快。由于人工成本上升、原材料涨价及部分产品价格下降，毛利率有所下降，但净利率持平。由于2010年行业增速“前高后低”、影响行业成本端以及价格端的压力正在逐步缓解。招商证券判断2011年行业增速“前低后高”，全年有望实现25%左右增长。

　　行业估值安全提升，而即将到来的三季报也将是促发因素。兴业证券指出，三季度板块业绩增速较二季度有所回升，今年二季度可能是本轮的低点。考虑到去年三季度以后，板块业绩增速下滑，基数较低，兴业证券认为，今年三季度以后，业绩增速加快的可能性很大。这会支持板块的投资机会。从政策面看，今年起，一系列医药政策偏空，包括集中降价，抗菌药物管理办法出台，安徽模式的推广，都对行业有一定负面影响。但短期内政策不会更严厉，出现一定的缓和。市场大环境偏空，资金面紧张，投资者会逐步增加对防御品种的配置，而医药板块可能成为重要选择，传统上，进入四季度后，投资者更关注第二年业绩，医药股往往会有“冬季攻势”。

　　东方证券认为，目前医药板块已经随大盘的下跌深度调整，估值风险得到显著释放，尽管行业上半年利润增速下降，但长期成长趋势不变，许多具有确定性成长的个股2012 年动态市盈率已经在20 倍左右甚至更低，这些有望为投资者未来十二个月带来明显收益。