行业热点呈现月度轮动 3月需关注银行等三板块

　　《红周刊》作者 承承

　　历史数据表明，在历年3月，因春季开工、信贷季节性放松以及“两会”召开等诸多因素影响，A股3月的行情大概率能够实现上涨，而特别是在连续3届政府换届年中，股市更是实现了2、3、4月连续上涨。今年又恰逢新一届政府换届，从历史概率看，3月、4月收阳是大概率的事。

　　行业热点呈现月度轮动

　　《红周刊》在第8期头条中曾明确提出A股将在3月展开“两会”维稳行情，并提出要多关注“两会”关键词，与两会议题相关的行业在全年中会有相对较好的表现，并提出新兴行业和大消费行业机会将贯穿2012年全年。不过，在关注新兴和大消费板块长线机会的同时，3月短线行业轮动机会仍需把握。

　　从月度热点变化看，通常情况下一个热点得到市场资金青睐后，月内表现相当出色，但从行情演变来看，很少能够保持2个月或更长时间的拉升，通常呈现为“上涨—调整—再上涨或反向下跌”态势，盘面表现上，往往是上一个月表现最差的行业或主题在下一月表现居前，而这种月度热点轮动现象在近几年表现得非常明显。

　　如在2010年2月行业表现垫底的金融服务(包括多元金融、银行、证券、保险)、电子等行业，在3月时则表现分居行业涨幅第1和第4位置；同样在2011年2月行业表现垫底的金融服务、采掘、黑色金属等行业，则在当年3月行业表现中上升至第2、第3和第4位置，而至于3月行业表现中拨得头筹的房地产业则也是当年2月表现中排在居后位置。如今，电子、房地产、轻工制造、家用电器、信息设备行业在今年2月表现超预期，占居前5位置，月度分别上涨了16.65%、16.47%、15.38%、14.83%和14.25%，但他们在无明显业绩改观的情况下，基本透支了3月份表现；而金融服务、采掘(包括煤炭开采、其他开采、石油开采、采掘服务)、公用事业(包括电力、燃气、水务、环保工程及服务)、化工、交通运输在2月表现不佳，位列在行业指数表现最后，参照历史规律，这几个在2月表现不佳的行业极可能在3月份有突出表现，而2月表现出色的行业则极可能在3月表现平淡。当然，不排除某些2月表现居中或居前板块能够在3月会因政策突发利好等因素仍会获得资金青睐，不过概率较小。

　　3月需关注银行等三大低估行业

　　从热点轮动和估值修复角度来看，金融服务业、采掘业、公用事业因自身特点，行业内个股在2011年年度及2012年业绩大都存有向好趋势，很多个股具有明显估值修复潜力。

　　以金融服务业中的银行股为例，虽然在2011年时因国家收紧信贷给银行业业绩带来一定影响，但银行业依然保持了高增长态势，正如民生银行行长洪崎说的，银行利润太高了，好的连自己都“不好意思”公布；而受国内经济不振、开工减少等多方面不利因素影响，四季度采掘业中的煤炭业需求出现大幅减少，并造成国内煤价出现连续14周回落，但从国家能源局副局长吴吟在今年2月24~25日全国煤炭工作会议上的通报内容“2011年全国原煤产量为35.2亿吨，同比增加2.8亿吨，增量为历史最高水平。煤炭在一次能源生产结构中的比重接近80%，继续发挥主体能源作用”看，在粗放的发展模式下，我国煤炭生产和消费规模依然保持逐年递增，目前已公布2011年年报和业绩预告的煤炭股业绩基本证实其2011年业绩依然保持了高增长；至于公用事业的多数公司，虽然相较银行、煤炭而言业绩平平，但今年在电、气、水涨价等因素催化下，以及在国家加强环保治污措施的强化中，公用事业板块相关个股业绩将会得到一定提升。

　　银行 银行股具有明显估值修复潜力，目前银行业静态估值仅有7倍，处于历史底部，而从多家券商预测分析看，如2012年银行业利润增长能够保持在19%以上，则动态估值将下降到6倍(已考虑融资摊薄)，估值优势将成为助推今年银行股走强的最基本要素；同时，一季度又是企业新开工旺季，新增投资集中将带来信贷需求旺盛，而存款准备金的下调更是在短期内让银行业信贷在传统信贷投放季节性宽松的一季度保持增长态势，与此同时，随着大量存量贷款到期后的重新投放，将使得银行整体贷款利率水平得到进一步上升。

　　从行业表现来看，虽然银行业于去年12月提前市场见底并率先启动，但在今年反弹行情中表现并不突出，除个别日子有过昙花一现外，绝大多数时间保持了震荡整理。随着银行业2011年年报、2012年一季报将于3、4月集中公布(目前已公布业绩快报的8家银行业绩情况是：民生、华夏同比增长超过50%、深发展(单体45%~50%，合并60%~70%)、浦发(42%)、光大(41%)、宁波(40%)、南京(39%)、兴业(38%))，预计在亮丽业绩支撑下，银行股在3月极可能展开上攻行情。从国金证券的预测看，银行业业绩在今年一季度仍能保持在25%左右增长，其一季报业绩增长在50%左右的有民生、兴业，而民生银行全年有望实现30%的增长。

　　煤炭 从市场表现来看，煤炭股曾与有色股一道于年初反弹时展开数日上攻行情，但随后便偃旗息鼓，整体在本轮反弹中表现平平，这或许与去年四季度煤炭业不振有关。

　　从煤炭股的基本面来看，去年四季度煤炭业不振除了受美元指数走强影响外，欧洲需求疲软也造成了国际煤价回落；而同时国内经济不振、开工减少、内需疲弱等多方面因素也导致国内煤炭需求大幅减少，供需的失衡导致港口煤库存持续攀升，表现为国际油价连创新高的同时，煤价却反向出现持续14周下跌。

　　不过，随着存款准备金率下调窗口的打开，流动性释放将对煤炭行业形成利好。宽松的货币政策必将带动实体经济全面复苏，带动行业基本面拐点的提前到来。而从PMI数据变化看，2月PMI指数已达到51%，比上月上升了0.5个百分点，且出现连续3个月回升，其中做为主要先导性指数的新订单指数、采购量指数等回升较为明显，反映出市场需求有所扩张，生产经营活动趋于活跃。而随着下游开工的逐步回升，预计3月份电厂补库存的意愿将逐渐增强，港口库存高企势头将出现放缓，与此同时，海运市场的回暖也显示未来下游需求回升的预期，煤价下跌趋势必将逐步趋稳。但考虑到短期内钢厂库存仍维持高位，钢价下跌趋势未变，因此，焦煤需求的下滑仍将持续，不过动力煤、无烟煤板块则因下游行业回暖、电厂补库存需求的提升而将存现产销两旺。

　　从投资逻辑上讲，煤炭板块目前估值仅有14.4倍左右，远低于其历史平均29.75倍，因此一旦出现行情反转，反弹空间较大。可关注2011年业绩大幅增长且一季度仍能保持增长的兰花科创、盘江股份、中国神华、永泰能源、潞安环能等。

　　公用事业 从整体行业表现看，在2月份反弹中，公用事业板块排在行业表现倒数第3，而在今年以来市场表现也同样排在倒数第3，仅强于医药生物和信息服务。

　　对于公用事业板块，由于通胀压力，电、水、燃气虽有涨价冲动，但长期受到政府制约，考虑到近期CPI已经下行，使得前期一直受抑制的水、电、气等公共产品价格上调存在可能，特别是温家宝总理今年2月15日主持召开国务院常务会议，研究部署2012年深化经济体制改革的八项重点工作，其中第四项就明确提出要“深化电力、成品油和水资源价格改革”，这表明了政府理顺公共产品价格机制的意愿；而2月29日温家宝主持召开的国务院常务会议上，同意并发布了新修订的《环境空气质量标准》，部署加强大气污染综合防治重点工作，这对环保工程及服务行业将带来重大利好。

　　从投资角度出发，受政策发布及推动进程影响，水、电、燃气价格上调是大概率的事，因此，可关注武汉控股、首创股份、洪城水业、重庆水务等受水价调整影响的上市公司；而天然气价格上涨已经陆续在全国展开，相关部门还实施了天然气上下游价格联动机制。对于天然气价格上涨，除直接利好上游开采生产类公司，占据国内天然气储量和产量绝对优势的中国石油将成最大赢家，中国石化次之，中海油由于天然气采取市场定价，短期影响不大；而中游管道输送类企业的业绩受益程度则须看天然气价格改革中管输价格的上调幅度，区域龙头陕天然气或从中受益。同样，对于电力行业而言，业绩对电价、煤价调整弹性大，今年一季度业绩回升的，且火电公司的盈利改善预期幅度加大带来估值进一步修复的华能国际、国电电力、内蒙华电、ST金马、国投电力等电力股值得关注；而新修订的《环境空气质量标准》的推出将加快大气污染防治工作的全面推进，大气监测行业将率先受益。同时，火电厂大气污染防治标准所提出的未来5年电厂脱硫脱硝的目标，更是让先河环保、聚光科技、九龙电力、龙源技术、龙净环保、三维丝、永清环保、国电清新等个股在未来国家加大淘汰落后产能及深化污染减排工作进程中持续获益。