一季报难言乐观 消费股继续看好

　　《红周刊》记者 刘增禄

　　一季度，受国内外经济环境不佳影响，A股上市公司利润增速明显低于预期，且整体存有负增长的可能。

　　一季度整体业绩同比将降三成

　　数据显示，截至4月12日，已公布2012年一季度业绩预告的公司共计626家。其中，预喜公司(包括预增、略增、续盈、扭亏)合计346家，预忧公司(包括预减、略减、首亏、续亏)合计280家，尽管预喜公司比例达到了55.27%，但相比2010年、2011年，预喜幅度则出现明显下滑。

　　从统计结果看，除预喜公司比例有一定程度下降外，根据上市公司公告的净利润增减幅度推算(剔除没有2011年同期可比数据的次新股和增减区间不明确的公司)，今年一季度上市公司整体净利润增减同比变动处于-27.29%~-11.45%之间，这不仅为2010年以来首次出现的负增长预期，其恶化程度也超过了2009年的同期数据(见附表)。此外，从历史经验出发，业绩预告的增减幅度往往存有一定“水分”，在最终结果中，总是增长要弱于预期，下降则强于预期。因此，如不出现意外惊喜，则一季度A股整体业绩表现同比最大下降幅度极可能会超过27.29%。

　　业绩增长多“外援”

　　4月10日，海螺型材、超华科技等10家公司正式拉开了2012年一季报的帷幕，截至目前，正式公布一季报的公司共计22家。秉承着A股财报一贯“靓女先嫁”的原则，22家公司中有18家净利润同比实现增长，仅启源装备、锦龙股份、同力水泥、诺普信的业绩出现下降。不过值得注意的是，多家成功实现业绩增长的公司明显存在有其他外因协助来完成。

　　如超华科技一季报显示以420.04%的利润增幅暂时成为目前一季度业绩增长最快的公司，从其增长原因看，主要为增加合并子公司和募投项目的投产所至；海螺型材以308.47%排在增幅榜次位，增长原因是原材料价格同比下降导致毛利率上升及补贴收入的同比增加；此外还有钢研高纳有募集资金存放银行带来利息增长、佐力药业收到一定的政府补贴等。由于募投项目投产、补贴收入增加及银行存款利息增加，在一定程度上均可归结为非经常性的特殊收入，如剔除这些特殊收入的影响，其业绩增速则会存在相应幅度的下降。

　　通胀持续 消费股继续看好

　　除个股业绩变化外，从近几年各大行业一季度业绩整体增长看，食品饮料、建筑建材、医药生物、餐饮旅游4大行业在2009~2011年间一季度净利润均实现了同比增长。虽然从历史表现中，二季度时的股指和行业表现一般，但由于具有一定的防御性，食品饮料和医药生物却往往表现得相对稳健。统计显示，食品饮料不仅是2011年二季度中整体市值惟一实现上涨的板块，即使在2010年二季度A股市场平均下跌22.85%的背景下，该板块也仅下跌了11.75%，整体跌幅排在倒数第2位。医药生物类公司的抗跌性也相对较强，其在2010年二季度板块8.69%的整体跌幅为同期市场中最抗跌行业，在2011年二季度尽管市值整体下降了5.56%，但却跑赢了同期市场平均水平。

　　4月9日，国家统计局公布了3月份CPI，同比上涨3.6%，逼近今年通胀控制在4%以下的上限，从目前此起彼伏的物价上涨情况看，二季度的CPI数据仍可能会超预期。出于防御本能，投资者在二季度很有可能继续眷顾消费板块。特别是在当前国内外经济减速、多数企业盈利下降、流动性不佳的市场环境下，投资者投资更加趋于谨慎，基本面好坏在二季度显得非常重要。由此，因持续涨价而业绩预期靓丽的白酒行业，很有可能在二季度继续成为被关注的焦点，具体个股关注处在估值底部的五粮液、泸州老窖；具有优秀的营销体系的洋河股份和具有全国化扩张前景的古井贡酒、山西汾酒等。而医药生物板块随着医药改革的深化、药品价格的调整及基础药品目录品种相应增加的预期下，预计板块整体估值将继续维持稳定，关注一季度业绩增长确定性高；受政策影响较小的东阿阿胶、康美医药，受益于医保付费方式改革的恒瑞医药、信立泰和企业成本下降的江中药业、华润三九等公司。