大宗交易再升温 银行股频遭贱卖

　　《红周刊》作者 刘增禄

　　经历了年初的“小牛行情”，3月份，A股市场震荡后重回下降通道。不过二级市场所发生的调整似乎并未反映到大宗交易市场，相反，交投热情较年初出现快速升温。

　　大宗交易3月再升温

　　据Wind数据统计，截至3月29日，沪深两市共发生大宗交易577次，涉及A股上市公司174家，累计成交总金额172.51亿元，月成交量不仅较今年1月、2月份明显回升，甚至仅次于2011年11月201.8亿元的最高峰值。

　　从周交易情况看，3月大宗交易的周成交量相比1、2月可谓直线上升。首周(3月1日~2日)仅两天就完成了14.24亿元的交易量。在随后3个完整的交易周中，成交金额快速放大至41.5亿元、36.43亿元、67.48亿元。其中，3月第四个交易周67.48亿元的成交量，已几乎相当于2月份最大周成交量22.57亿元的3倍。

　　主板公司交易占比明显上升

　　整体来看，3月份大宗交易的平均折价率为6.61%，相比1、2月份均有所降低(1月平均折价率为8.15%、2月平均折价率为7.12%)。且随着交易次数的增多，当月出现多达25次的溢价交易。不过，总体看，3月份上市公司大宗交易的折价情况依然严峻，577次大宗交易中竟有149次折价率超过10%，占比近3成。本月，士兰微以18.18%的折价率勇夺大宗交易折价之最，相比2011年6月长信科技、11月国星光电创出的18.19%的最高折价水平仅差0.01%。

　　长久以来，大宗交易平台总是中小板、创业板等小盘股的地盘，但从今年3月份发生的数据统计，主板公司甚至权重股大宗交易热情已明显提升。本月577次大宗交易中，223次源于主板公司，占比高达38.65%。从交易量看，仅浦发银行3月19日发生的42.16亿元的大宗交易就超过了今年1月的月度总成交量(1月大宗交易总成交41.82亿元)。与此同时，主板公司的折价水平也在不断提升，本月出现最高折价的士兰微就是主板公司，而广发证券、金隅股份等23只个股发生的37次大宗交易折价率也全都超过10%。

　　新规则出台提升券商业绩

　　自2011年以来，券商经纪业务经历了前所未有的寒冬。A股市场交投持续低迷，券商之间的“佣金大战”愈演愈烈，这使得券商赖以生存的传统通道服务逐渐走向末路。对于大多数券商而言，如何成功实现转型、寻求新的盈利增长模式，仍处于摸索阶段。为此，各大券商分别制定了不同的转型策略，如投资顾问、财富管理、产品创新、理财销售等。而基于大宗交易平台进行创新，发挥券商资本中介的服务优势，也成为了行业探索经纪业务转型的方向之一。而3月13日上交所发布的《关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函》对券商来说也是个利好，新交易规则一旦正式实施，降低门槛后的大宗交易平台无疑将迎来更多的投资者参与，这将刺激解禁后的大小非更快地转让股权，交易平台交投活跃度会得到更快增长，而这也大幅提高了券商佣金的收入。

　　银行股频遭“贱卖”

　　目前来看，无论市盈率还是市净率，银行股的估值水平都处于A股市场的最底部，甚至相比之前的历史大底，银行股也有被低估之嫌。但就在3月，银行股却屡遭抛售。其中，最值得一提的是花旗减持浦发银行。3月19日，花旗通过上海证券交易所以8.33元向太平洋保险及太平洋资产管理公司转让了其全部持有的5.06亿股浦发银行股份，价值人民币42.16亿元。随着这笔巨额大宗交易的完成，花旗、太保买卖浦发银行的交易席位所发生地海通证券上海江宁路营业部浮出水面，如果按照万分之三的上海超低股基交易佣金率估算，仅凭借这一单“生意”，江宁路营业部即至少能获得逾250万元的佣金收入。

　　除花旗抛售浦发银行外，北京银行、光大银行在3月也被“贱卖”，大宗交易折价率分别高达10.16%和9.93%。从目前已公布的年报看，银行股虽依然保持了较高的增长势头，净利润整体同比增长31.66%，但考虑到银行业2011年中间业务增长迅猛，利息收入仍是其主要业绩来源。一旦信贷规模下降，将给银行业最可靠的利润带来不确定性。光大证券在花旗减持浦发银行后就表示，2012年银行业息差环比有可能会在一季度见顶，中间业务在高基数和监管限制下增速也可能会放缓。