草率筹划酿苦果 上市公司资产重组频受挫

　　徐锐

　　　当初信心满满，而今败兴而归。上市公司资产重组近期频频陷入失利“怪圈”，近半个月来至少已有7家公司重组相继告吹。尽管各家公司纷纷搬出“条件不成熟”等客观因素为重组失利开脱，但这在一定程度上也凸显出个别公司重组筹划上的不严谨和草率性。

　　回看近期七宗重组失败案例，其中有3家上市公司将原因归结为“与交易对象谈判破裂”。以银轮股份、长春高新为例，两公司均有意洽购外部资产，最终均因在交易价格上存在分歧而宣告终止；皖通科技的增发购买资产事宜也是在与对方沟通协商后，未能就重组有关事项达成一致协议而无奈告吹。

　　与此相比，九鼎新材终止资产重组则颇具“戏剧性”。2010年末，公司拟以“增发+现金”的方式收购天马集团、华碧宝相关股权资产（合计作价约3.6亿）。在重组预案中，九鼎新材大篇幅描绘了本次重组对公司的一系列正面影响，如完善上游产业链、加速HME技术工业化生产进程、实现协同效应等等。然而，就在近日，公司突然表示因拟购资产在经营上出现了业绩持续下滑、亏损逐步加大的局面，遂决定终止本次重组。记者注意到，九鼎新材在去年3月便向证监会申报了本次重组相关材料，但去年6月证监会对此提出了反馈意见。如今来看，若没有监管部门的从严把关，公司增发换来的并非“金蛋”而是一个亏损包袱，这也侧面显露出九鼎新材前期筹划重组时的草率、武断。

　　另有一些公司重组告吹则是因为准备不充分或对相关政策理解不到位造成的。隆平高科今年4月计划收购子公司少数股东权益，但最终因无法在规定时间内完成预案所需的必备要件而中止；*ST兴业、运盛实业前期筹划重大重组等事项也于日前停摆，两者给出的理由颇为类似，即“由于政策原因，所筹划事项相关条件还不成熟”。

　　值得一提的是，*ST兴业本次重组（收购新疆某矿业公司）已筹划长达7个月之久。据了解，公司之所以放弃收购是因为标的资产不符合借壳重组新规，进而导致矿产收购计划无法推进。分析人士指出，*ST兴业大股东大洲集团此前已是标的资产的核心股东，对资产状况较为了解。而出于提高重组效率的考虑，其事前也有充足的时间就拟购资产是否存在瑕疵向专业中介机构咨询论证。如今，大洲集团及上市公司仅凭借寥寥数语的借口便剥夺了投资者7个月的交易权，这显然是对投资者不负责的表现，其他上市公司对此应“引以为戒”。