东北证券：PMI将跌破50%分界点几乎是必然

　　证券时报网（www.stcn.com）06月04日讯

　　6月1日，中国物流与采购联合会公布的5月份PMI为50.4%，环比4月份回落2.9个百分点。东北证券日前发表研报称，5月份PMI属于正常的季节性下降，降幅在正常区间，经济并未进一步恶化。接下来的6、7月， PMI将继续下行并跌破50%的分界点几乎是必然的结果。

　　研报称，表征数据“空袭”来临，但主要是季节性因素，需要去伪存真，才能明察经济走势。5月份PMI显接近底部迹象，而稳增长政策陆续推出有助于稳定内需，预计生产6月见底，而经济将在二季度见底，三季度企稳回升。

　　研报称，而从分项指标本身看，我国经济仍处于需求疲软、去库存的阶段，需求格局呈现外稳内降的格局。新订单降至49.8%，同时进口跌至48.1%的低位，在新出口订单稳定在50%上的情况下，表明内需在5月份明显疲弱。但稳增长的效果值得期待，当前稳增长的意愿坚决，放开大项目后，预计带来的投资将多增5、6千亿，有望拉升GDP0.5个点。因此，需求端的边际改善是可预期的。

　　研报同时指出，供给端（企业）也存在自我改善的诉求。原材料库存已经降至45.1%的危机后最低值，而05-12年的均值为48.1%，只有08年10月-09的1月和05年的6-8月低于当前值。数据一方面表明企业补库存备产的意愿不足，另一方面表明企业存在补库存的要求。

　　研报认为适度的政策刺激经济是必要的，接下来财政政策继续发力，而货币政策降息也成为重要选项。政策效果也将在6月份开始体现，加上企业自身的补库存需要，预计生产在6月有望见底，经济二季度见底，三季度企稳回升。