时报解读：万马电缆购10亿资产向上游延伸

　　证券时报网（www.stcn.com）06月07日讯

　　公告主要内容：

　　万马电缆（002276）拟6.61元/股的价格向电气电缆集团、普特实业、金临达实业、张德生等7名特定对象，发行1.52亿股股份购买其持有的万马高分子、万马特缆、天屹通信的全部股权。同时，拟以不低于5.95元/股的价格，向不超过10名特定投资者发行股份募集不超过2.5亿元的配套资金。

　　背景：

　　万马集团持有电气电缆集团100%股权，为万马电缆的间接控股股东，张德生持有万马集团66.67%股权，是公司实际控制人。

　　万马电缆主要业务为电力电缆的制造和销售，所需原材料主要为绝缘料、铜杆，目前主要原材料均系外购。而万马高分子处于公司的上游，主要业务是电缆绝缘料的研发、生产与销售，已成为国内中压电力电缆绝缘料的重要供应商。万马特缆主要产品为同轴电缆及特种电缆，产品几乎全部出口国外。天屹通信主要产品为光纤光缆、同轴电缆。

　　此次拟购买的万马高分子、天屹通信、万马特缆各100%股权，预估值合计为10.08亿，其中万马高分子预估值为4亿元，增值率为152%；天屹通信预估值2亿元，增值率为241%；万马特缆预估值为4亿元，增值率为529%。

　　影响：

　　2011年，万马电缆营业收入26亿元，净利润1亿元，而2011年三家标的公司合计营收和净利分别为14.63亿和7034万。三家标的公司12-14初步预计盈利合计分别为0.91亿、1亿、1.12亿。此次收购对万马电缆营业规模和盈利能力都有较大提升。

　　同时，电线电缆行业内企业利润水平大都不高，铜和绝缘料成为电缆生产成本控制的重要因素。交易完成后，公司将有效提升电缆绝缘料的自给率，通过上下游整合降低成本。