权威机构点评热门事件：CPI或持续回落

　　证券时报网（www.stcn.com）06月11日讯

　　2012年6月9日，国家统计局发布5月份宏观经济运行数据。2012年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.0%。其中，城市上涨3.0%，农村上涨2.9%；食品价格上涨6.4%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨3.6%，服务项目价格上涨1.7%。1-5月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.5%。

　　5月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.3%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.3%；食品价格下降0.8%，非食品价格持平（涨跌幅度为0）；消费品价格下降0.4%，服务项目价格上涨0.1%。

　　招商证券：输入型通胀压力缓解

　　招商证券研报认为，受到国内成品油价格下调的影响，车用燃料以及居住中的水电燃料价格环比分别下降2.0%、0.7%，是非食品价格低于历史均值0.1%的主要原因，服务价格环比依然小幅上涨，人力成本压力并未受到经济回落的影响而下降，通胀与经济的敏感度上升。食品价格中跌幅较大主要是肉禽、鲜菜和鲜果，这符合其此前对于肉禽三季度回落筑底的判断；此前维持了半年多跌势的蛋价格开始回升，预计会持续一段时间；而近期多家外资食用油厂商的提价导致油脂价格环比连续两月小幅上升，招商证券预计，随着提价周期的结束，油脂价格环比持续上升的压力不大。

　　此外，研报称，在国际大宗商品价格回落以及国内经济需求平稳的背景下，输入性通胀压力将进一步缓解。上半年受国际油价上涨影响，国内油价相应上调，这是3、4月份CPI非食品环比超出预期的重要原因。而目前来来，国际大宗商品价格的同比增速快速回落，国内油价也将随着国际原油价格回落而继续下调。而目前看来，下半年大宗商品价格再次超预期大幅上涨的概率较小。

　　据此，研报判断，预计6月份通胀会继续下降，在2.5%附近，研报认为三季度通胀会快速回落，四季度通胀或略有回升。短期看，如果新增外汇占款持续低于正常水平，央行在7月末至8月再次调低法定存款准备金率的可能性较大，而利率工具再次运用的概率相对较低。

　　南京证券：通胀持续回落 释放政策空间

　　南京证券6月11日针对5月CPI数据发布策略研报，研报称，2012 年5月份，CPI同比上涨3.0%，较上月回落了0.4 个百分点，回落幅度略大于其预期。CPI维持持续下行态势，通胀形势得到了较好的控制。食品价格同比上涨6.4%，较上月回落了0.6个百分点，影响CPI上涨约2.02个百分点，贡献度较上月下降了0.18个百分点；非食品价格同比上涨1.4%，较上月回落了0.3个百分点，影响CPI上涨约0.98 个百分点，贡献度较上月下降了0.22个百分点，非食品成为拉动CPI回落超预期的主因。

　　研报称，从环比看，当月CPI下降0.3%，其中，食品价格下降0.8%，非食品价格环比持平。食品价格环比变动中，鲜菜价格继续季节性回落和猪肉价格依然处于下行通道是拉动食品价格环比下降的主因。鲜菜价格环比下降6.9%，影响CPI下降约0.24个百分点，猪肉价格环比下降3.0%，影响CPI下降约0.10个百分点，对冲了油脂、水产品、蛋类和粮食价格环比上涨带来的影响。非食品价格中，受5月份发改委下调成品油价格影响，交通通信中的车用燃料及零配件价格环比下降2.0%，较上月回落了4.9个百分点，居住价格中的水、电、燃料价格环比下降0.7%，较上月回落了1.1个百分点，而且油价下调也通过降低交通运输成本间接影响了其他非食品价格。

　　从商务部公布的食用农产品价格指数来看，研报预计，6月份蔬菜价格季节性回落趋势仍将继续，猪肉价格降幅有望趋稳，鸡蛋价格止跌回升，水产品价格仍将小幅上涨，短期食品通胀压力较小。由于5 月份国际原油价格大幅下跌，国内成品油价格再次下调，非食品价格也将受益下行。根据以往数据经验，6月份CPI环比涨幅均在低位运行，其预计6月CPI有望继续回落至2.7%附近。

　　方正证券：CPI同比增速或形成本轮周期的底部

　　方正证券认为，5月CPI增速低于3.1%市场平均预期，也略低于方正预测的3.1%。分类别看，蔬菜和猪肉价格环比大幅下降，并带动CPI食品环比回落；受旅游旺季结束以及成品油价下调的影响，文娱类和交通通讯类价格季节性回落，而房价继续回落使居住类价格上涨受抑制。6月，预计食品价格受鲜菜和鲜果价格下降影响将继续回落，而非食品或将小幅回落，预计6月CPI环比下降0.2%，同比增速降至2.5%，而二季度CPI同比增速为3.0%。进入三季度，非食品价格将逐步温和增长，而食品价格也将季节性回升，CPI同比增速将逐步形成本轮周期的底部，预计低点为2.0%左右。