权威机构点评5月金融统计数据

　　证券时报网（www.stcn.com）06月12日讯

　　中国人民银行昨日公布的数据显示，2012年5月份社会融资规模为1.14万亿元。其中，5月份人民币贷款增加7932亿元；当月人民币存款增加1.22万亿元；5月份，M0、M1、M2增速分别为10%，3.5%，13.2%。权威机构对此纷纷发表看法，中金公司指出，贷款结构改善能否持续尚需观察；方正证券认为7月或称为M2拐点；国联证券认为信贷结构改善或持续，但货币活性依然不足；而南京证券则认为货币增速有望继续反弹。证券时报网（www.stcn.com）为您盘点相关机构的评论。

　　中金：贷款结构改善能否持续尚需观察

　　中金公司研报指出，5月新增人民币贷款明显反弹，主要反映央行下调存准以及逆回购对资金供给端的放松，以及发改委项目审批加快对资金需求端的改善等政策刺激作用。6月份银行新增贷款只需要达到8650亿元，上半年就可以完成按全年8 万亿元和历史季度分布规律设定的贷款目标。

　　从贷款结构观察，5月新增人民币贷款中，票据融资和短期贷款的比例维持在63%的高位，但比4月降低6个百分点；新增中长期贷款占比为34%，占比相应提高6个百分点，贷款短期化现象虽依然持续但有所改善。说明近期加大基础设施项目投资等政策起到了一定作用，有助于未来投资增速保持稳定。随着未来项目投资的加快，中长期贷款占比继续上升的可能性大。但由于经济增长动能仍在低位，短期信贷需求可能仍然处于弱势，贷款结构的改善能否持续有待观察。

　　此外，中金公司指出，5月货币信贷虽然出现企稳回升迹象，但是宏观数据显示增长动能仍在低位，企业部门去杠杆带来的总需求下行风险依然存在。预计二季度GDP增速将降至7.3%，货币政策仍需要继续微调预调以支持经济稳定增长。因此央行在6月初降息一次后，年内继续通过贷款基准利率的下调、降低融资成本仍然是较大概率事件。

　　方正证券：货币政策效应渐显 7月或成M2拐点

　　方正证券研报称，从新增人民币存款来看，5月新增人民币存款12200亿元，较4月流失4656亿元有明显好转，居民存款与非金融性公司存款均由上月的流失状态改善至正增长。6月8日存款基准利率下调，但上调存款利率上限，使得银行存款利率上限较之前（为降息前基准利率）有所提升，能够一定程度减轻银行存款不足的压力，有利于银行放贷能力进一步改善。

　　此外，研报称，5月M1与M2同比与环比均出现回升，这与5月18日存准下调有较大关系。其中M1占M2比重与4月相当，依旧处于历史低位，这也很可能表明企业经营活力仍然较弱。目前货币政策“稳增长”力度有所增大，有利于M1与M2环比增速逐步改善并趋稳，鉴于6月M1与M2翘尾因素有较大程度回落，M1与M2的同比将会回落，7月份有望成为M1与M2同比拐点。

　　国联证券：信贷结构改善或持续 货币活性依然不足

　　国联证券研报称，从年初以来，一方面短期融资数量占比保持高位，另一方面，代表实体经济融资成本的票据直贴利率持续走低，这主要源自于两个方面：在供给层面，银行出于对风险控制的考虑，主动调整信贷结构，偏好短期贷款；在需求层面，企业的长期投资意愿仍显不足，导致利率市场的持续低位运行。

　　而货币存量方面，5月份新增存款1.22万亿，与4月份流出4656亿元比，有明显的好转，但这更多的是受季节性因素的影响，受银行考核机制影响，存款季节性变动非常明显，整体呈现季初流出、季中平稳、季末激增的格局。从结构看，5月份M1、M2增速分别为3.5%和13.2%，均比4月份小幅改善0.4%，但M1的低位运行显示货币活性依然不足，存款定期化趋势延续。

　　南京证券：货币小幅反弹 信贷结构略显改善

　　南京证券研报指出，降准和项目审批进程加快等“稳增长”政策效应在5月份货币信贷数据中有所显现，经济加速下滑趋势已得到遏制，但经济企稳回升仍有待政策发力，通胀的下行趋势释放了政策操作空间。上周央行的降息既释放了明确的“稳增长”政策信号，也将通过引导市场利率下行、降低资金成本稳定投资需求。研报据此预计，货币增速有望继续反弹，积极配合服务实体经济，银行间宽松流动性格局也有利于信贷投放扩张。货币政策方面，降准仍有空间，年内是否再次降息将取决于实体经济恢复情况以及降息效果。