首批中小企业私募债扎堆发行

　　6月12日，由平安证券承销的无锡高新物流、江宁水务、钱江四桥、深圳拓奇四只中小企业私募债全部发行完毕。在此之前，沪深交易所已先后完成了19家中小企业私募债备案工作。从筹备到业务全面开展，中小企业私募债这一创新业务只用了几个月时间。业内人士普遍认为，该业务将长期利好券商，但短期内，对券商的有业绩贡献有限，券商现在竞逐中小企业私募债更多是意在储备IPO资源和为以后开展综合创新业务、提高市场竞争活力等做铺垫。

　　首秀受捧 私募债发行升温

　　平安证券昨日宣布，6月12日由其承销的无锡高新物流、江宁水务、钱江四桥、深圳拓奇四只中小企业私募债全部发行完毕。在此之前，由东吴证券承销的2012年苏州华东镀膜玻璃有限公司中小企业私募债券6月8日10时发行完毕，11日9时在上交所挂牌，这是首只在交易所市场挂牌的中小企业私募债券。金额5000万元，固定利率为9.5%，上交所6月11日起提供非公开转让服务。 6月11日，在上交所固定收益证券综合电子平台挂牌的“12苏镀膜”完成首笔转让，转让面额为100万元，这是交易所市场第一笔中小企业私募债券非公开转让业务。

　　深圳方面，由国信证券承销的深交所首只中小企业私募债券——深圳市嘉力达实业有限公司私募债也在8日完成发行，总规模5000万元的私募债被基金专户、券商自营等五六家机构投资者一抢而空。

　　记者从业内人士处了解到，由于目前各券商普遍储备了比较丰富的项目资源，为取得开门红效应，各券商在申报首批中小企业私募债项目时都会挑选优质项目。尽管试点办法对私募债发行人的盈利等条件未作要求，但各家券商均会自设一定的门槛标准，加上第三方担保等措施，多方面控制私募债风险。首批中小企业私募债信用风险相对较小，因此一登场便赢得了基金专户、私募基金、券商资管等多方机构投资者的热烈追捧。

　　东吴证券是第一个完成发行的承销商。据悉，东吴证券正在积极推进该项业务，希望尽快占有一定的市场份额，公司已经组织了专业团队，对八类目标客户深入挖掘，前期的营销接触和后期的风险防控都作了严密部署。目前还有三四个储备项目，有望在本月内完成发行。

　　深市方面，国信证券表现突出，在深交所的首批9家名单中，国信证券共有3家项目，占比1/3，是通过家数最多的券商。备案通过后国信证券迅速启动发行工作，公司承销的深圳市嘉力达实业有限公司私募债成为深交所首支完成发行的中小企业私募债券。

　　上述3家中小企业地处深圳市和浙江省，分别属于节能服务业、高端制造业和旅游业，其债券发行规模从5，000万元到2亿元不等。其中，有两家已于6月8日开始启动发行，分别是深圳市嘉力达实业有限公司发行的5，000万元、期限3年、利率9.99%的债券，深圳市德福莱首饰有限公司发行的2亿元、期限3年、利率9.30%的债券。目前，深圳市嘉力达实业有限公司私募债已经发行完毕，发行人已收到款项，债券投资者主要为基金专户、券商自营等。

　　值得一提的是，中小企业发行私募债的整个流程相当高效。如6月7日，华东镀膜向上交所提出备案申请，次日，公司便收到上交所出具的《接受备案通知书》，并于当日上午发行完毕；新三板公司百慕新材，公司5月23日召开董事会审核发行私募债的议案，6月6日获临时股东大会通过，6月8日便获上交所备案通知书。

　　低价承销剑指IPO

　　不少业内人士认为，券商积极竞逐中小企业私募债是醉翁之意不在酒。

　　从发行主体看，首批私募债的发行人多为券商精挑细选，且不少公司存在IPO计划。

　　如5月下旬，中信建投承销的新三板3家公司九恒星、鸿仪四方、百慕新材陆续披露发行私募债的计划。公开资料显示，百慕新材2011年盈利1630万，同比增长6.77%；鸿仪四方2011年盈利1106万，同比增长70.98%；九恒星2011年盈利1910万，同比增长31%。从整个新三板市场看，上述3家企业的业绩亦较为拔尖，存在较强的IPO预期。

　　此外，拟发行1亿元私募债的钱江四桥公司，是腾达建设的控股子公司；主要从事材料表面处理的金泰科技，该公司已接受银河证券的上市辅导。

　　目前，各家券商对该项新业务姿态积极。据粗略统计，中信建投、国泰君安、国信证券、平安证券等业务较多。业内人士认为，私募债承销收入微薄，券商主要是为了储备优质企业资源，为企业今后IPO承销等业务做铺垫。

　　据了解，券商目前普遍按募集资金的1%左右收取中小企业私募债承销费用，发行一个5000万元规模的中小企业私募债，券商收取的承销费仅为50万元。由于私募债目前规模普遍较小，尤其是与信用债市场2.2万亿元的存量想比较，扣除人工成本后券商获取的利润微乎其微。如此算来，一年做几十个私募债承销项目的收益，还不及承销一个创业板公司的IPO，即使3年做到1000亿元的市场规模，其能为券商带来的承销业务收入增长贡献也有限。

　　因此，对券商而言，争抢中小企业债承销市场，主要是为了留住客户，一来大部分发行中小企业私募债的企业都是未来能够上市的优良种子；再则，私募债业务还能为券商的经纪业务提供了增值服务，因为券商在承销中小企业私募债时享有完全的自由配售权，在承销一些优质项目时，可以优先出售给公司经纪业务的优质客户，为经纪业务创造价值。