5月私募表现出色TOT最佳

　　□海通证券基金研究中心

　　5月私募基金表现出色，私募基金综合指数上涨1.35%，战胜大盘，同期沪深300指数仅上涨0.26%，这也是今年以来第二个私募基金战胜市场的月份。前一次私募战胜市场是3月，沪深300指数大幅下跌8.40%，而私募基金综合指数下跌4.33%。细类产品方面，TOT产品表现最佳，TOT指数上涨1.59%。非结构化产品战胜结构化产品，非结构化私募基金指数上涨1.54%，结构化私募基金指数上涨1.45%。

　　截至6月1日，今年以来私募基金综合指数上涨4.72%，同期沪深300指数上涨12.25%，中小板指数上涨9.07%。产品细类方面，结构化产品表现最佳，结构化私募基金指数累计上涨7.22%，TOT产品表现最差，TOT指数仅上涨2.76%。TOT产品虽然3月以来表现回暖，但今年前2个月踏空市场反弹导致累计收益仍较低；结构化产品虽然在市场下跌时跌幅最大（3月结构化私募基金指数下跌5.11%），但很好地抓住了1月、2月、4月这几个市场大幅上行的机会，因此累计收益最高。此外，非结构化私募基金指数今年以来上涨4.82%。风格指数方面，由于今年市场整体上行，市场趋势型基金表现远远优于绝对回报型基金，市场趋势指数上涨10.01%，绝对回报指数上涨0.61%。但是从2010年至今，绝对回报型基金长期来看仍优于市场趋势型基金，绝对回报指数下跌3.55%，市场趋势指数下跌14.22%，同期沪深300指数下跌26.36%。

　　对于此次降息，较多私募认为在此前数次降低存款准备金率但都未能扭转经济增速下滑趋势的情况下，降息是今年货币政策进入谨慎宽松通道的信号。目前经济并未出现滞胀的最坏情况，民营企业出现较大困难但央企仍然情况较好，政府是否会出台后续一系列宽松政策取决于经济是否会进一步下滑。单纯的一次降息对经济刺激作用有限，但如果未来货币政策不断宽松，在经济回暖的过程中极有可能使得通胀水平再度提升。

　　对于此次降息对A股市场的影响，私募普遍认为偏利好。首先，降息增加了市场的流动性，短期对市场构成了实质性利好；其次，降息是未来货币政策转向的标志，增强了市场信心；再次，股市是市场预期的反映，政策底已经出现，未来宏观经济也将寻底，A股市场将提前反应。

　　基于流动性改善的预期，私募后市看好金融、地产等直接受益的板块，在刺激政策进一步明确的情况下，基建板块、医药等消费板块以及新兴产业等一些得到国家扶持的产业存在机会。此外，金融机构存款利率浮动区间的调整是利率市场化的第一步尝试，随着利率市场化的不断推进，有些中小银行会因为一些特色业务脱颖而出，成为银行股中的高成长股。