高溢价抢增发 合伙制私募尝苦果

　　证券时报记者 陈春雨

　　当初高溢价抢增发，如今则要付出代价。去年，多家合伙制私募以高溢价方式抢筹增发，但苦守一年换来的却是账面浮亏。上周一，湘潭电化宣布非公开发行股票解禁，当日收盘价14.82元，与一年前公司定向增发价19.53元相比下挫近25%。

　　2011年6月，湘潭电化宣布增发方案，拟以19.53元的价格发行1156万股，募资2.257亿元用于收购锰矿及相关资产。方案一出，机构投资者积极响应，共有67家机构表达了认购意向，而其中最坚决的为几家合伙制私募。上海莱乐客投资报出21.64元的高价，较增发价19.53元高出10%。最终，在5家获配企业中，上海莱乐客投资获200万股，另一家合伙制企业博弘数君获218万股。

　　一年过去了，对于高价参与湘潭电化增发的投资者而言，等来的却是一出“悲剧”。以上周一该公司收盘价14.82元计算，2家机构共浮亏1968.78万元。

　　湘潭电化并非孤例。去年股债双杀，不少合伙制企业选择“曲线救国”，将目光投向有价格的定增股上。据Wind统计，去年上半年有87家上市公司进行了定向增发，在最终获配名单中，有27家都出现了私募的身影。上述两家私募就都出现在了黄河旋风的定向增发名单中。

　　在定增中，私募屡屡获配，主要武器就是“高溢价”。以上海莱乐客投资管理合伙企业为例，除湘潭电化之外，还参加了西藏旅游的定向增发，当初提供的申购价格为15.03元，比增发价11.24元高出三成。而连云港去年3月以不低于每股5.88元的价格定增12000万股，博弘数君的申购价高达6.59元，高出增发价12%。

　　不过，由于大盘持续低迷，靠定增获取超额利润的难度也在增大。去年至今，共有237家上市公司进行了定向增发，定增后还能保持上涨的只有65家。坚守一年换来的不是超额收益，而是解套危机。