招商银行：再度回归震荡格局

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　　短期内的经济及政策面空窗期将令市场再度陷入震荡。4月份的收益率下行来源于对经济基本面预期的修正，但这种下行过多透支了后期的政策利好，所带来的结局是在政策利好释放后收益率不降反升，除非政策利好能够持续，否则债市难以避免将进入震荡期。未来债市走势的关键在于配置账户需求能否复苏。此轮降息对债市的影响并没有市场预期那么乐观，除了预期兑现的作用外，更为重要的是银行实际资金成本并未下行。这导致长期资金面看似宽松，但银行配置动力却不高。未来的需求能否复苏取决于降息的步伐能否再度展开以及降息结构是否依然具备非对称性因素。