券商抢滩并购基金 直投模式成最爱

券商系并购基金三类构建模式翟超/制图

　　证券时报记者 黄兆隆

　　券商系并购基金是监管层力推的创新内容之一，继中信证券率先获准设立并购基金后，多家券商也相继发力。证券时报记者独家获悉，海通证券、光大证券、中投证券等多家券商均在筹备设立并购基金，其各自运营模式的依赖路径也不尽相同。

　　据记者调查显示，券商系并购基金有望形成三类构建模式：一是合资组建并购基金；二是参与地方政府主导的并购基金；三是直投子公司作为基金管理公司直接设立并购基金。

　　海通加盟百亿并购基金

　　据记者了解，海通证券作为潜在出资方或将加盟由上海国际集团牵头组建的规模达百亿元的海外并购基金。据悉，该并购基金是上海市政府牵头的首只人民币海外并购基金。

　　“该并购基金资金来源主要是具备深厚行业背景的投资人，采用母子基金的模式，出资人作为财务投资者，上市后会择机退出。”一位熟悉该并购基金的业务人士表示，“海通证券代表已数次参加上海市政府召开的筹备会议。”

　　对于并购基金业务，海通证券一直情有独钟。去年，该公司就曾有意联合发起并组建人民币基金，支持中国公司的海外并购，最初议定规模达100亿元。受到H股发行不利的影响，海通证券并未推进该方案。不过，该公司在今年4月完成H股发行后已储备了超过百亿元资金，也使得加盟此次并购基金的计划有可能实现。

　　光大牵手罗斯柴尔德基金

　　除与地方政府联手外，牵手国际资本巨头开拓并购业务也成为了部分券商的选择。

　　据悉，光大证券已与罗斯柴尔德基金达成了战略合作，并组建并购基金。

　　“在该领域上，我们的人才和经验都不足，希望找一位老师来合作，以实现快速成长。”光大证券相关业务人士表示，“罗斯柴尔德基金将帮助光大证券进行人员业务培训和业务体系的搭建。”据悉，光大证券目前已经开始储备并购项目。

　　此前，罗斯柴尔德基金掌管的RIT Capital Partners与科瑞集团及投资顾问公司Quercus Ventures共同成立了一只规模为7.5亿美元的人民币私募股权基金即JRC基金，并以“境内人民币募集，海外美元投资”的模式进行运作，JRC基金除了1亿美元种子资金外，其余6.5亿美元来自中国民企。

　　这仅是国际巨头进入中国的一个缩影，凯雷、高盛、黑石、摩根士丹利等已相继在中国设立人民币基金。

　　多家券商瞄准直投模式

　　在第三类模式中，券商系并购基金的部分资金拟由券商自有资金提供，其余部分向社会募集，这就意味着社会资金有望参与并购基金。据悉，中金公司、中投证券等多家券商都将借助直投公司成立并购基金。

　　“借助直投公司成立并购基金模式应该会成为未来的主流。”上述投行人士表示，“直投公司通过设立产业基金对产业的了解更为深入，有利于迅速转化积累的项目。”

　　此种模式下，其运作模式与直投业务更为贴近。据介绍，券商可以直接通过并购基金投资并购企业的股权，也可以为正在协助操作并购事项的客户提供过桥资金支持。在获得被收购方的股权后，券商和收购方可以利用自己的专业优势整合被收购方，提升其盈利能力，再通过股权转让实现投资的退出。

　　模式一：

　　合资组建并购基金

　　其中以光大证券牵手罗斯柴尔德基金为代表

　　模式二：

　　参与地方政府主导的并购基金

　　其中以海通证券加盟百亿并购基金为代表

　　模式三：

　　由直投子公司作为基金管理公司直接设立并购基金。

　　其中以中信证券为代表