现代制药（600420）

　　

　　公司制剂产品销售额在去年降价大背景下仍取得较快增速，且这一趋势在今年将得以延续，拳头产品硝苯地平控释片（欣然）预计将保持在30%的增速，公司将进一步挖掘包括替米沙坦和普伐他汀制剂在内的循环类药品的市场潜力。随着去年四季度浦东固体制剂车间通过新版GMP认证，优势品种积雪苷产能释放，连同今年三季度上市的特康唑栓剂将成为下一步推广的重点产品。上次增发推迟后，海门项目进程不受影响，本次母公司为现代海门担保4.3亿元银行贷款推进项目建设。增发重启的时机取决于国药集团内部重组整合进程， 募投资金项目要另行选择，结合公司发展战略适时启动。

　　预计公司2012年-2014年EPS分别为0.52元、0.70元和0.89元，对应市盈率分别为23倍、17倍和13倍，估值具有安全边际，考虑到新型制剂的高成长对估值带来的溢价，维持“推荐”评级。（国联证券）