央行：经济增长处于目标区间

　　业内仍旧谨慎，认为货币政策将继续放松，今年还会降息

　　[ 对于下一步政策走向，央行例会强调，“正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。” ]

　　日前，人民银行货币政策委员会2012年第二季度例会在北京召开。

　　与当前众多经济学家对宏观经济形势的判断不同，人民银行货币政策委员会认为，当前我国经济金融运行总体平稳，经济增长处于目标区间。

　　对于下一步政策走向，上述例会强调，要继续实施稳健的货币政策。“正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。”

　　无独有偶，在上周五举行的“陆家嘴[12.27 2.25% 研报]”论坛上，央行行长周小川也曾表示，要继续实施好稳健的货币政策，适时、适度进行预调、微调。

　　尽管央行认为经济增长处于目标区间，但业内的判断还是相对谨慎，他们仍在担忧经济增速放缓，同时认为，货币政策仍将继续放松，央行今年还会继续降息。

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌在接受《第一财经日报》采访时表示，预计今年第三季度，央行还会有一次降息。除此之外，全年存款准备金率也有可能再下调两次。

　　此外，中行最新研究报告强调：“近期宏观政策将加快放松步伐，从此前的‘稳中趋紧’向‘稳中趋松’转变，加大预调微调的力度，把‘稳增长’作为今后一段时间宏观调控的重要内容。”

　　信贷平稳适度增长

　　步入2012年以来，多项统计数据显示经济增长下行态势明显。

　　统计局公布的数据显示，一季度，全国GDP同比增速仅有8.1%，增幅5个季度连降。而对于第二季度的经济情况，多位经济学家认为，GDP增速很有可能“破八”。

　　对此情况，央行却并没有表现的太过悲观。“经济增长处于目标区间，物价涨幅继续回落。”上述例会作出了如此判断。

　　显然在央行看来，当前的经济增长尚处在可以接受的范围之内。事实上，今年GDP增长预期目标也已由原来多年的8%降为7.5%。

　　统计局公布的数据还显示，5月份，CPI总水平同比上涨3%，延续了3月份继续下跌势头，其涨幅创下23个月新低。

　　例会强调，“继续实施稳健的货币政策，进一步增强政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据形势变化适时适度进行预调微调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系。”

　　从表述来看，稳增长、调结构、控通胀三者中，稳增长的重要性进一步凸显。

　　事实上，在上周末举行的陆家嘴论坛上，包括周小川、银监会主席尚福林等均再次强调了金融要服务实体经济。

　　周小川表示，要继续实施好稳健的货币政策，适时、适度进行预调、微调。

　　尚福林也称，银行要将信贷资源真正用于满足实体经济的有效需求，结合经济运行的周期性特征，对信贷政策进行科学调整。

　　在具体的政策落实上，例会要求，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

　　中行研究报告认为，央行6月初的降息是本轮降息周期的开始。从未来发展看，再次降息的可能还是很大。

　　从降息的必要性看，尽管三季度经济可能企稳回升，但从趋势看回升幅度有限，“稳增长”需要增强企业投资和居民消费信心。此外，降息有利于降低中小企业生产成本，解决中小企业“融资贵”问题。

　　中行研究报告分析降息的空间和可行性时，指出了两点：其一，从历史角度看，当前我国利率水平依然处在中间偏上的位置；其二、物价低水平运行。

　　对比去年的例会公告，“引导货币信贷平稳适度增长”是2012年给出的最新表述。

　　央行数据显示，前5个月，贷款增量超过1万亿元的仅有一个月，即3月新增贷款1.01万亿。总的看，前5个月新增贷款仅约3.9万亿元。

　　“与往年相比，今年新增贷款规模明显偏低。”一位沿海地区股份制银行行长表示，一方面，信贷需求有所下降；另一方面，银行出于风险的考量，信贷发放的节奏有所放缓。

　　增强汇率双向浮动弹性

　　在当前中国的融资体系中，银行贷款为主的间接融资占据着举足轻重的地位。因此，银行贷款对经济的拉动效应十分明显。

　　在陆家嘴论坛上，尚福林强调，银行要优先保障重大在建续建项目，以及“十二五”规划所确定的事关全局、带动性强的重大项目资金需求。

　　摩根大通首席中国经济学家朱海斌在接受《第一财经日报》采访时表示，随着“稳增长”政策的推进，下半年政策放松力度将有所增大。他预计6月新增贷款将在9000亿元左右，全年新增贷款约8.2万亿元。

　　交行首席经济学家连平预计6月新增贷款将可能达到1万亿元左右。

　　“6月新增贷款规模环比明显扩大。”在连平看来，一方面，项目审批加速和贷款基准利率下调会带动信贷需求回升。另一方面，季末存款明显增加，银行存贷比约束缓解；而为了半年业绩考虑，银行也倾向于多放贷。加之为“稳增长”，监管部门似也鼓励银行适度加快信贷投放。

　　此外，上述例会还表示，要稳步推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。