证券时报网7月3日机构视点汇总

　　证券时报网（www.stcn.com）07月03日讯

　　证券时报网7月3日机构视点汇总：

　　华泰证券：A股步入熊市后期 下行空间有限

　　华泰证券7月3日发布研报称，在市场波动加剧、投资者情绪不稳的背景下，短期市场或难改弱势格局，但前期的超跌或引发技术性反弹。目前A股已步入熊市后期，在政策利好的对冲下，市场下行空间有限。

　　华泰证券认为，目前市场处于经济基本面下滑和政策面利好的对冲阶段。从年初以来，各种利好政策层出不穷，尤其是二季度中利好政策出台的频率明显增加，但是市场投资者对于政策利好并没有给予积极回应，频频出现借利好兑现的情况。该机构认为这种情况是市场处于熊市后期的重要特征，即市场在经济面严重下滑的大背景下，虽然管理层推出大量利好政策，但投资者往往会漠视利好政策的出台，反而借利好出货，继续看空市场。这一点和牛市后期，投资者选择性忽视利空相一致。该机构认为，这种现象短期内仍难以改变，转变投资者预期除了利好政策力度不断加强之外，对于经济预期的一致性转向才是市场出现更大反弹的动力来源。

　　华泰证券称，综合来看，目前市场缺乏对经济即将好转的一致性预期，公布的数据也难以找到经济企稳的迹象。因此，市场短期内难以改变弱势格局，但是由于利好政策的不断推出，市场下跌空间相对有限。短期来看，由于前期指数超卖，市场存在技术性反弹的需求，投资者可谨慎参与。投资方向上，首先可关注防御性板块，如医药、食品饮料等；其次，可适度关注政策倾斜的板块，如节能环保、水利建设等。

　　申银万国：市场后顾之忧未除

　　申银万国7月3日发布研报称，根据目前行情，短线大盘反弹乏力，市场后顾之忧未除，量能制约明显，短期震荡走低的几率较大。

　　首先，周末消息面多空交织，既有欧美市场大涨，税延养老险方案递至财政部等利好，也有6月份官方制造业采购经理指数(PMI)降至7个月以来新低、潜在扩容压力超过4000亿元等利空。从昨日盘面看，市场表现谨慎，沪综指前市高开幅度较小，随后一度翻绿；深成指虽没有翻绿，但上涨幅度大多在1%以内。政策的激励和推动作用不明显。

　　其次，从热点来看，涨幅活跃品种仍集中在农业、酒类、医药等防御性板块当中，而且创业板指数强于中小板，中小板强于深成指，显示游资短炒和突出防御仍是主流和重点。大蓝筹、周期性品种并没有表现，而酒类、医药在经过持续推涨后性价比已经不高，未来“生命力”还有多强，值得关注。

　　从技术来看，量能释放极为有限，市场观望情绪浓重。

　　民生证券：中报业绩不佳制约A股短线走势

　　民生证券7月3日发布研报称，年初以来经济持续下滑，企业业绩处在负值区间，但前期股市涨幅显著，沪指涨幅最高达16.2%，基本面与市场走势相背离主要来自两方面原因：一是流动性大幅改善，国债收益率去年三季度见底，市场利率去年底开始见顶回落；二是对经济触底回升的判断和政策大幅放松的预期。但是5月份以来，经济向下趋势没有明显改善，流动性趋于常规水平，政策出台力度也不及预期，导致市场出现连续下滑。

　　中期民生证券维持乐观判断，但短期来看股市仍受几方面的制约：一是国内经济数据仍然低迷，5月份企业利润较4月份显著下降，已公布的PMI预示6月份经济依然低迷；二是较差的中报业绩自下而上对股市形成压力，已公布业绩预告的公司统计全部A股同比下跌-5%，主板公司为-16.5%。

　　欧盟峰会为海外市场带来普遍利好，会对A股走势产生一定正面冲击，但影响将偏弱。A股的主要关注度仍然是中国经济增长、企业业绩和政策放松力度。

　　长江证券：经济拐点未现 避险情绪短期难缓和

　　长江证券7月3日发布研报称，就本周而言，该机构认为由外围带动的情绪修复仍需一定时间的消化后释放，而国内基本面的恶化短期没有看到环比改善的迹象，市场仍具有一定风险。从PMI数据上看，没有超预期向好的情况，无论从分项还是总体的PMI指数来分析，依旧显示出的是二季度经济面向下的持续，短期的环比改善尚未见到；至于外围欧洲债务的缓解，该机构认为需要一段时间的消化，但是可以看到整体的方向是好的，对于三季度来说，欧债情绪的修复是一个大概率事件。

　　长江证券称，从上周末公布的5月库存及6月PMI数据来看，没有超预期改善的亮点，而PMI继续呈现二季度传统意义上的下降，对该机构之前基本面判断没有构成明显的变化。上周五亚洲股市整体反弹，主要原因来自欧元区成员国同意ESM直接向债务危机国银行注资，但前提要建立单一的银行监管体制。

　　总体而言，长江证券认为经过5、6月份的市场调整，当前风险已经有了一定程度的释放，但是无论从政策预期的投资者心态调整，还是基本面数据的印证，当前都仅是本轮下跌的后期。此外，上周公布的PMI基本面数据仍不支持乐观情绪的回升，因此，无论从外围还是国内的情绪面因素上来看，都应当在7月中下旬寻找买入的机会。对本周而言，依旧看好TMT、医药、电力公用事业等周期性较弱行业。

　　高华证券：短期震荡不改中期上行趋势

　　高华证券7月3日发布研报称，短期内市场可能仍将震荡，但中期将保持上行。政策调整正在逐渐发挥作用，不过，在业绩期将至之时盈利风险加大，预计市场短期内可能仍将保持震荡态势。此外，已经推行的政策调整尚未在整体经济中有所显现，而且欧洲局势也放大了短期波动。

　　高华证券预计央行朝向利率市场化的努力将影响金融板块盈利。而另一方面，利润率压缩仍是非金融行业所面临的主要问题，因为上游行业原材料成本降低而蒙受的盈利亏损并未完全转化为中下游企业的盈利增加。这主要是因为中国的中下游行业通常较为分散，缺乏定价能力，在当前整体需求走软、产能利用率较低的情况下尤其如此。融资成本下降应该有所助益，但截至目前其推动作用非常微弱。不过，一些子行业应该能够从这种原材料价格走软和融资成本降低的大环境中受益。公用事业、建筑、航空、耐用消费品应该受益最多，而医疗保健、传媒、酒店旅游、食品饮料受到的推动可能最小。

　　板块配置方面，高华证券将公用事业板块从低配上调至标配，但将煤炭这一上游板块从标配下调至低配；该机构将医疗保健板块上调至高配，但将零售板块下调至标配。还将建筑板块从低配上调至标配。整体而言，该机构看好房地产股、非银行金融股、建筑材料以及部分消费股（例如家电和汽车），而看淡煤炭、钢铁、化工和电信等板块。