商贸零售股估值偏低券商建议吸纳龙头股

　　⊙记者 浦泓毅 ○编辑 朱绍勇

　　年初以来，商贸零售板块持续跑输大盘，商贸零售板块指数跑输沪深300指数3.46 个百分点，在主要消费子板块中表现最差。多家券商认为，零售板块估值已处历史底部，各种负面冲击已得到充分反映，看好行业龙头及高端零售业。

　　宏源证券认为，从宏观面来看，消费下滑趋势止于下半年。其研究报告表示，当月CPI增速是驱动短期消费增长的主要动力；此外，滞后1年的GDP增速也会影响消费增速。过去三轮经济周期显示，通胀下行周期为13个月左右，目前自2011年7月CPI下行至今已11个月，预计下半年通胀回升是大概率事件，将会有效带动消费回暖，下半年社零总额同比增速将高于上半年。

　　中信建投也表示，回顾近十年零售指数与CPI走势，零售指数领先CPI约1-3个月。据此判断 2012 年CPI 低点在8-9 月出现，目前零售板块基本面最差预期已完全反映，估值溢价处于近几年平均水平以下，估值继续向下空间较小。此外，目前商务部正在沟通协商，并计划采取四大具体举措，推出下一步促进消费增长的政策措施。短期内对消费行业也许不会起到强烈的刺激作用，随着举措的具体实施，会对整个消费行业起到提振作用。

　　中投证券则认为，目前零售行业变革大潮涌起：购物中心、城市综合体蓬勃发展，奥特莱斯渐入佳境；零售企业纷纷通过加大直采比例、设立品牌代理公司来缩短或延伸产业链，提升流通效率，或加大自营比例，发展自有品牌来规避同质化竞争，提升盈利能力。中投证券预计，三季度起，在政策刺激、通胀下行和低基数效应下，行业基本面将趋势性好转。

　　据此，中投证券建议遵循两条路线选股：首先是，增长态势优于行业平均水平，业绩确定性强的公司，包括东北、西北、中部的区域商业龙头：欧亚集团、友好集团、友阿股份等。其次是价值严重低估，业绩拐点来临的公司，包括大商股份、银座股份、南京中商。

　　海通证券也表示，在零售公司收入及业绩明显分化背景下，建议首选中西部及东北地区以适合业态经营的零售商从而分享高成长性，同时结合资本开支、治理激励等选择公司，结合估值合理性选择投资标的。重点推荐银座股份、欧亚集团、步步高、合肥百货、王府井等公司。

　　宏源证券则表示，面对经济下滑、新业态冲击等不利因素，长期看好高端消费和能够在细分领域形成规模优势成为细分子行业的品类杀手及隐形冠军，如上海家化、老凤祥、永辉超市、苏宁电器。短期看好增长确定性强、具备资产运作主题的区域龙头：友好集团、银座股份、南京新百。