国金证券：理性看待消费成长股小牛市

　　证券时报网（www.stcn.com）07月09日讯

　　国金证券研究所7月9日发布策略研报指出，5月份以后，投资者愈加青睐消费成长股，颇有重演2009年9月后的市场风格的势头。

　　对比上一次的行情，国金证券认为，当前炒作消费成长股的条件似乎要弱很多。首先，投资者对经济基本面的分歧依旧较大，消费成长业绩并未趋势性上行（甚至有下降风险）。缺乏豪华的餐桌，菜品似乎也不够吸引人；其次，地产调控大基调、产能过剩及紧张的财政约束了政策空间，企业、居民收入承压；资本市场政策信号模糊。没有了优美的古典音乐，最炫民族风穿插其中。第三，全社会流动性源头缩水，缺乏赚钱效应的股票市场依旧是存量资金的博弈。糟糕的是，部分食客正失去兴趣，开始清户离场。最后，存量资金博弈推动行业轮动加速完成，当前投资者抱团地产、券商、食品饮料、医药等行业，风格演绎不再一刀切。

　　研报称，尽管条件并不完美，但当前最大的背景是，对经济向上弹性的怀疑使得投资者偏向追求确定性品种，这是近期消费成长风格走强的最大支撑。消费成长股投资的个体性在投资者的群体性冲击下成为普遍性，成长股投资最终成为板块现象而不是个股现象。

　　国金证券认为，在基本面和盈利低迷的背景下，消费成长的普遍性牛市无疑意味着估值泡沫，但增量流动性的缺乏和含糊的政策并不支持这一点，这意味着市场将在震荡中选择出真正的成长性行业和个股，而推动这一结果的便是系统性风险的反复冲击——这将消灭鸡犬升天的泡沫化行为。有限的存量资金将日益集中在少数几个行业、个股之中——这可能是下半年市场的主旋律。从行业层面来看，有利的供需条件是前提，我们看好的医药、食品、旅游、传媒等行业具有这一特质。