寻找舌尖上的牛股投资逻辑（附股）

　　证券时报网（www.stcn.com）07月09日讯

　　股市动态分析选取了从休闲食品、连锁饭店、饮品、酒类、主食肉类，到副食调料、水产品等与“食”相关的上市公司，并以2009年1月1日到2012年6月30日这三年半的时间为观察期间，寻找期间涨幅排名靠前的个股。统计的结果表明，在这一区间段内上证指数的涨幅为20.33%，而绝大部分与“食”相关的公司涨幅都远超市场。

　　“舌尖上的牛股”中，以白酒公司占比最高，除了白酒外，“舌尖上的牛股”还包括各种“食”品。伊利股份和光明乳业（牛奶）、獐子岛（海参、鲍鱼）、南方食品（芝麻糊）、维维股份（豆奶）、西王食品（食用油）、安琪酵母（酵母）、大湖股份（水产品）、恒顺醋业（调味品）、张裕（红酒）。

　　表一当中的公司在统计区间内的涨幅都超过50%，并且远超同期上证指数涨幅。排在涨幅前列的分别为金种子酒（600199）、古井贡酒（000596）和酒鬼酒（000799）。以金种子酒为例，该公司2009年净利润为7137万元，至2011年增长到3.65亿元，业绩增长幅度约为4倍，但股价涨幅则达到12倍。

　　舌尖上的牛股（统计区间：2009-1-1至2012-6-30）

　　证券代码

　　证券简称

　　区间涨跌幅（%）

　　600199.SH

　　金种子酒

　　1221.20

　　000596.SZ

　　古井贡酒

　　1060.85

　　000799.SZ

　　酒鬼酒

　　875.79

　　600809.SH

　　山西汾酒

　　620.82

　　600702.SH

　　沱牌舍得

　　547.72

　　600887.SH

　　伊利股份

　　420.01

　　002069.SZ

　　獐子岛

　　323.47

　　那么，是否所有与“食”相关的公司都成为了牛股呢情况显然并非如此。统计区间段内，仍有不少与“食”相关的公司出现了较大的跌幅。不过，观察这些跌幅较大的公司可以很轻易的发现一个共同点——都是中小板的股票，都是在2010年后上市。

　　有分析人士认为，这些公司之所以没有成为“舌尖上的牛股”，并非其公司基本面糟糕，如珠江啤酒（002461）、涪陵榨菜（002507）都是可以称道的品牌，而导致其股价长期下跌的根本因素，还是集中在“高价发行”等被二级市场诟病的“三高”因素上。

　　据悉，在《舌尖上的中国》第四集《时间的味道》中，金华火腿片段就是在金字火腿（002515）拍摄的。但统计的结果则显示，金字火腿却成为跌幅最大的公司之一，上市以来跌幅高达55%。尽管火腿美味，但65倍的发行市盈率显然令二级市场投资者不敢过多“品尝”。

　　在上述寻找“舌尖上的牛股”的过程中，可以发现牛股并非仅与公司品牌相关，也并非仅与公司规模相关。那么，“食”的价值与公司价值是如何联接在一起的又应该从怎样的角度来寻找未来的“舌尖上的牛股”

　　方正证券认为，城市化、扩内需促消费是推动农业食品企业成长的长期动力，也是投资于“舌尖上的公司”的基础。同时，食品安全事件多发于价格成本竞争激烈、利润薄的快消行业，但是随着消费能力上升，居民愿意加大对安全健康食品的支付，具有一定品牌影响力的上市公司才能获得市场认可。

　　不过，在目前的市场格局下，要继续寻找舌尖上的价值并非易事。

　　据股市动态分析报道，在选股的逻辑上，尽管众多分析师依然看好白酒的盈利能力，但又对白酒类公司后市股价表现心存疑虑。中信建投即认为，随着经济结构转型，支撑白酒高速发展的动力不再加速，白酒的超常规增长将不再显现，白酒企业将现分化——“十二五”初始，各个酒企争先恐后的出台了规模庞大的产能规划。根据各家规划，到十二五末，大部分酒企的销售目标都翻倍增长，届时整个白酒行业产值将突破1万亿元。而产能规划也较为冒进，特别是品牌企业产能扩张速度极快，到2014年酒产能集中释放，白酒行业将出现结构性过剩的局面。当整个行业出现产能结构性过剩后，景气度开始下行，届时白酒企业不仅产量增速下滑，收入和利润增速将放缓，行业进入常规发展阶段。

　　从这个逻辑出发，白酒尽管目前是“舌尖上的牛股”，但在目前的股价和估值大举买入，其“风险—收益”并不成正比。大多数分析师的逻辑可归纳为“少喝酒，但可以吃点别的”，在目前白酒公司可预期业绩增速将放缓，估值偏高的情况下，可以将目光转向其它的优质食品类公司。

　　以下是券商分析师一致预期吻合度较高的公司：

　　大湖股份（600257）：公司拥有近180万亩天然湖泊长期使用权，“大湖牌”淡水鱼中12个品种获得了有机食品认证，2010年改变“湖边”销售模式采用“直销”餐饮酒店使公司水产品溢价100%以上，当前直销模式在长沙已形成畅通的销售渠道，并正在向北京、上海等地复制。

　　大湖股份在2011年完成了设立铁山水库、收购湘云生物50% 股权、收购阿尔泰冰川鱼股份少数股权、收购湖南德山酒业81%股权工作，拟启动淡水产品综合加工、拟投资阿尔泰冰川鱼全产业链建设项目、拟启动收购江苏阳澄湖大闸蟹股份有限公司60%股权工作，以及完成的剥离德海制药等工作，体现了公司发展水产、白酒主业的战略部署；大股东以7.25元/股价格用约3亿现金全额认购大水面水产品全产业链建设项目的定向增发不动摇，反映了大股东和管理层发展主业的一致决心。

　　唐人神（002567）：公司以肉类加工业务成为中国肉类行业具有较强竞争力的企业之一，2008 年5 月，中国肉类协会授予公司“中国肉类食品行业强势企业”，“唐人神”肉制品被国家质量监督检验检疫总局评为中国名牌产品。公司已逐步确立了在湖南省肉品市场的行业优势地位，在湖南省中式肉制品市场，“唐人神”肉品市场份额排名第一，拥有70%的市场份额，“唐人神”西式肉品湖南省市场份额排名第二，拥有18%的市场份额。

　　2011年畜禽价格的高景气带来今年畜禽存栏量同比有所增长，饲料景气有望持续。公司已在全国范围内设立了29家专业从事饲料生产和销售的控股子公司，且产能仍处于不断扩张中，2012年将新增投资5个饲料生产销售项目，达成后将新增产能120万吨，预计未来几年公司每年将保持6—7个新上项目，饲料产量增速将超30%。

　　唐人神2011年种猪业务毛利率高达64%。依据公司种猪投资公告，多家券商预计公司2012—2013年种猪销售2.2万头、4.5万头，国内原种猪市场容量在50万头左右，公司目前在原种猪市场占有率2.4%，市场开拓大有空间。

　　古越龙山（600059）：公司遵循“中高端定位，全国化网络”总体策略，积极开展营销工作，在投放央视和凤凰卫视等广告的基础上，在电视、报纸、杂志等传统媒体进行宣传推广，注重网络、博客、手机报等新型媒体的传播，通过新开网购、团购等渠道进一步创新营销手段。通过古越龙山歌曲征集、"国酿六千载、库藏中国风"60 年辉煌主题晚会、举办中国绍兴黄酒节等活动进一步提高品牌知名度和黄酒的影响力。据"中国品牌研究院"最新公布，"古越龙山"品牌以42亿元的品牌价值入选中国品牌500强。

　　最新调研显示，古越龙山生产的黄酒EC含量远远低于WHO标准，经国家质检总局抽查，产品全部合格，“EC风波”对公司销量的影响逐渐淡化，部分绍兴市专卖店销量不降反升，未来公司将加大宣传力度，普及黄酒知识，传递正确及正面信息。

　　黄酒可挖掘的需求潜力巨大，古越龙山正在推广“冰柜+黄酒”营销方案以带动黄酒销售，“十二五”期间公司通过提高产品价格，优化产品结构，实现以中高档产品为主的产品体系；同时加快全国化网络建设以提高在外围市场的销售量。加上当地政府在黄酒工业园区建设等方面对公司支持，“十二五”末公司收入有望达到35-40亿元。