家电股上演“市盈率陷阱”

　　□本报记者 申鹏

　　经历2009-2010年家电下乡制造的景气周期后，新一轮的节能补贴政策刺激的效果弱化并滞后，房地产投资大幅下降也严重拖累了家电的销量。尽管目前家电股的市场估值已经很低，但业绩疲软的担忧仍然使其在已经较低的价格上继续大幅下跌。研究人士指出，在行业景气不佳情况下，具有较高产品竞争力的企业将在市场中占据优势，相关股票也有望具有较好的投资回报。

　　周一家电行业下挫3.57%

　　昨日沪深股市结束降息引发的反弹而重归跌势，上证指数单日下跌2.37%，并创出始自5月8日的这一轮调整新低。昨日申万家电板块大跌3.57%，与煤炭、钢铁、银行等板块共同充当了拖累指数下跌的重要力量。

　　从个股来看，黑色家电龙头海信电器跌停，综合家电龙头美的电器大跌9.75%，同时小天鹅A、春兰股份、深康佳A、美菱电器、青岛海尔等知名家电厂商股价也纷纷下跌超过3%。相比之下，仅有空调制造商格力电器股价较为坚挺，报收21.34元，较前一交易日小幅下跌0.33%。

　　分析人士指出，昨日家电股集体遭遇重挫，可能是由投资者对于其业绩预期较为悲观所致。昨日公布的PPI下降2.1%并维持4个月的负增长以及CPI同比增2.2%并创出29个月新低，则是这种担忧情绪的导火索。宏观经济的疲软导致投资者对于依赖经济周期的行业前景看淡，家电就是其中之一。

　　从估值来看，目前申万家电板块的整体滚动市盈率（剔除负值）为14.07倍，在全部行业中处在最低的1/3。纵向比较来看，这一数值基本上处在最近10年的最低水平。不过，这种低估值对于股价的支撑作用并不明显，尤其是在投资者对业绩下滑存在严重担忧的市场环境下，包括家电股在内的很多板块似乎都陷入了“市盈率陷阱”。海信电器在昨日跌停之前，其市盈率已低至8倍。

　　规模企业或在竞争中占据主动

　　从基本面来看，目前制约家电板块上行的主要压力还是整体销量增速不尽如人意，这主要是由于在紧缩的房地产政策下，房地产投资增速大幅放缓，致使家电需求下降。从上半年1-5月的数据来看，空调、彩电、冰洗等主要家电产品的销量均出现同比下滑的情况。

　　目前家电行业也存在一些乐观因素。一是日前政府出台了家电节能补贴刺激政策，有望对部分家电产品的销售起到积极作用。二是近1年多来铜、铝、锌等基本金属价格出现了较为显著的下跌，降低了家电产品的成本。三是近期货币政策放松及房地产政策局部放松后，房地产市场有回暖迹象。不过，分析人士认为，尽管中短期可能起到一定的提振作用，但上述因素并不能从根本上改变行业本身已过成长期的事实。

　　对于未来家电板块的市场表现，市场人士指出，在行业整体增速放缓的大背景下，不同公司的股价表现将产生分化。考虑到消费升级的因素，未来家电企业增长的看点还是在产品竞争力上，这其中包括质量的竞争、技术的竞争、品牌的竞争、服务的竞争等。通常大企业在这些方面具有较强的竞争优势，因此在研究机构推荐的品种中，出现频率较高的还是行业中规模较大的企业，如格力电器、青岛海尔、海信电器等。