润和软件:国际化高端软件外包服务新秀

　　凭借国际化高端软件外包服务提供商的定位，润和软件作为创业板新秀已牢牢抓住投资者的眼光，蓄势待发。近日完成申购的润和软件，网上定价发行中签率0．68％，超额认购147倍。公司首次公开发行不超过1，919万股人民币普通股，占发行后总股本的25．007％，发行价定于人民币20．39元/股。

　　聚焦于三大专业化领域软件外包业务，润和软件力促国内国外市场均衡发展，提供软件开发部分或全阶段生命周期的专业化软件外包服务，力求打造中国领先的国际化高端软件外包服务品牌。

　　国外国内均衡发展

　　外包（Ｏｕｔｓｏｕｒｃｉｎｇ）是指企业为维持自身核心竞争能力，解决人力不足的困境，将非核心业务委托给外部专业公司，以降低营运成本，集中人力资源，提高顾客满意度。按客户（发包方）和供应商（接包方）的地理分布关系，外包又可分为离岸外包（亦称“国际外包”）和境内外包（亦称“国内外包”）。

　　软件外包是外包服务的重要组成部分。2010年，中国软件与信息服务外包国际业务中，33％的外包业务来自日本，29．3％来自美国，两个地区的业务量已占中国国际业务接包总量的62．3％，但对这两个地区而言，中国接包量只占其国内信息服务市场的很小份额，市场潜力巨大。据美国市场研究公司ＩＤＣ预测，未来几年内，中国离岸软件外包市场将以年均35．5％的速率增长，对欧美市场的年增长率可达44．7％，并将在2012年产生近89．5亿美元的总收入。

　　而从市场需求来看，内需市场是中国软件与信息服务外包产业的主要市场。2010年中国软件与信息服务外包产业规模突破2，750亿元，其中国内业务收入为2，381亿元，复合年均增长率达36．57％，高出总业务收入年均增长率1．27个百分点。

　　目前，中国已成为全球第二大经济体，通过鼓励发包和鼓励接包双重政策的引导，产业转型升级的内在动力，以及国家“两化融合”指导下推动以信息化带动工业化、以工业化促进信息化的实施进程，内需潜力将会进一步释放出来，未来内需外包市场将十分广阔。

　　据《2011年中国软件与信息服务外包产业发展报告》，在国内业务区域来源方面，2010年中国软件与信息服务外包31．2％的发包来自华东地区，26．1％发包来自华南地区，17．8％的发包来自华北地区。润和软件注册地南京地处长三角经济发达地区，既是国际软件外包的主要接包地区，也是国内软件外包的主要发包地区，区域内物流业、制造业、通信业、电力电网等领域市场基础较好，软件外包业务资源丰富，区位优势显著。

　　由于上述行业特征，润和软件业务兼顾国际、国内两个市场。2009年至2011年度软件开发业务收入中，公司国外收入占比分别为54．76％、47．60％和42．09％。与此同时，国内、外销售收入持续增长，2011年，国内销售收入达12，751万元，复合年均增长率为70．39％；国外销售增至9，267万元，复合年均增长率为32.03％。国内外销售收入占比基本持平，销售毛利同步增长，实现了国内、外市场均衡发展的格局，增强了公司抵御市场风险的能力。

　　目前，公司已在日本、香港、美国等地设有子公司，并拥有丰通ｓｙｓｃｏｍ、ＰＡＳＣＯ、ＯＲＡＣＬＥ等一批大中型质优长期客户，而得益于国内软件外包市场的快速增长，公司已与苏宁电器、波司登、百胜咨询、华为技术、捷开通讯、南瑞集团、江苏电力等建立了长期合作关系。

　　深耕三大细分市场

　　润和软件致力于打造专业化软件外包高端品牌，主要聚焦于“供应链管理软件”、“智能终端嵌入式软件”和“智能电网信息化软件”等三个专业领域，业务内容以行业解决方案为基础，涵盖咨询、设计、开发、测试、维护等软件全生命周期作业。

　　供应链管理软件是公司传统优势领域之一，且占软件开发收入的比例稳定在50％左右，近三年毛利复合年均增长率达37％。

　　2009年，公司获得丰田集团所属商社丰田通商株式会社专属信息化服务公司（丰通ｓｙｓｃｏｍ）的全球供应链系统软件外包订单，由此进入国际软件外包产业链的高端市场，目前，公司与丰通ｓｙｓｃｏｍ的业务合作日益紧密，并正在扩展至丰田集团旗下丰田汽车的信息化建设领域。国内市场上，2008年，服装行业龙头企业波司登开始使用润和供应链管理软件解决方案，且合作关系持续至今。凭借过硬的技术支撑，润和已成为ＰＡＳＣＯ的直接客户，并赢得百胜咨询、苏宁电器等国内商业连锁行业龙头企业信任，成为其供应链系统中网点开发、扩张决策工具解决方案提供商。

　　目前，企业供应链信息化建设已成为企业管理及应对竞争的重要组成部分，特别是在制造业和流通行业，企业对供应链信息化的投入日益加大。公开资料显示，2008年~2012年，全球供应链管理软件市场销售额年增长率将保持在7％以上，到2012年市场销售额将达到92亿美元，持续增长的动力来自于新业务重点（如无线ＩＣ标签）和市场竞争压力下企业增加对供应链项目的技术创新开支。

　　此次供应链管理软件外包中心扩建项目以供应链管理软件市场巨大需求为契机，欲打造公司在这一领域的软件外包高端品牌，项目实施后，公司有望新增年销售收入超过10，000 万元，年净利润1，912万元。

　　而智能终端嵌入软件方面，由于该项业务产品主要是针对电子消费品（智能手机、平板电脑）的嵌入式软件，毛利率水平略高于其他业务领域。该项业务毛利由2008年的643万元增加至2011年的3，392万元，复合年均增长率高达129．61％。未来，在智能终端嵌入式软件需求快速增长的背景下，公司将重点发展智能手机、平板电脑、数字机顶盒、车载信息设备等智能终端的嵌入式软件外包业务。

　　智能终端嵌入式软件外包中心扩建项目拟投入资金10，070万元，项目实施后，新增年销售收入可望超过16，000万元，年净利润3，356万元，实现投资收益率17．02％，静态投资回收期为4．25年。

　　其次，智能电网信息化软件是公司随着国家电网改造和智能电网的提出而确定的核心业务领域。2008年公司与江苏电力初次合作，当年实现智能电网信息化软件的突破。2009年以来公司抓住智能电网发展的机遇，积极与南瑞集团、江苏电力等企业和机构合作，实现了智能电网信息化软件业务的快速发展。

　　报告期内，智能电网信息化软件开发业务增长较快，营业收入也由2009年的1，430万元增加到2011年的3，173万元，复合年均增长率为48．93％。

　　此外，依托在上述核心业务领域的交互式软件开发经验及行业知识，公司现已开发了包括“通用商业智能平台”、“飞影手机视频分享平台”、“指南针商业连锁选址及商圈分析平台”、“润和电能质量在线监测统一平台”等18个具有自主知识产权的软件产品（或软件著作权），并将使其成为公司快速部署相应解决方案的核心基础。

　　2009年至2010年，公司在智能终端嵌入式软件、供应链管理软件、智能电网信息化软件等三个领域合计软件外包业务收入分别为74，864万元、10，930万元和20，020万元，占当期公司软件外包业务总收入比重分别为77．1％、81．3％及90．9％，公司在三个领域的业务集中度逐步提升。此次发行募集资金拟投资的“智能终端嵌入式软件外包中心扩建项目”和“供应链管理软件外包中心扩建项目”均为公司主营业务的加强、延伸和拓展。

　　三大优势促长期增长

　　2009年以来，得益于过硬的三大领域专业化软件外包服务能力、超70％直接接包水平和85％以上的项目外包规模，润和软件毛利率要高于行业平均水平，对支撑公司业绩的长期增长起到关键作用。

　　润和软件依托其在三大领域中所拥有的深厚行业积累与专业化高端外包服务能力，在长期合作中赢得了日益广泛的国内外客户群体的信任，并形成了稳定的战略合作关系。据了解，截至2011年，公司主营业务收入来自于世界500强客户收入的占比达40．8％。

　　公司与各专业领域的标杆客户建立了良好的客户关系。据悉，由于软件外包业务的客户粘性较好，近几年公司与标杆客户的软件服务收入额持续稳定增长，特别是2011年，智能终端嵌入式软件业务迎来爆发式增长，同比增长265％，其中重要原因就是公司2010年的老客户对公司发包额急剧放量所致。

　　其次，润和是典型的一级软件外包商，大部分软件外包业务来自于最终客户，且以直接接包为主，处于软件外包产业价值链的高端。公司直接接包业务收入从2008年的3000万元增长到2011年近2亿元，占软件开发业务总收入的比例分别为72．88％、77．94％及87．09％，而且随着公司已积累的一些标杆客户对公司的发包量越来越大加上标杆客户的示范效应，未来公司直接接包数额将一进步增长。

　　着眼于产业链高端地位，公司一直不断提升直接接包的市场开拓能力。以南京为总部基地，以上海为支点深耕华东市场，在日本东京、新加坡、美国波士顿、旧金山等地进行全球重点市场布局，建立本地化的市场与服务团队。直接接包使得公司可以从最低端的编码、单元测试等作业内容向需求分析、概要设计前端作业内容以及系统测试、运营维护等后端作业内容进行延伸，从而提高公司作业服务的附加值，提升毛利率水平。

　　再者，不同于一般软件外包公司提供以人力外包为主体的外包服务模式，润和软件外包业务主要采取以项目外包为主体的外包服务模式。公司以项目外包服务方式获得的软件外包业务占当期软件外包总收入的比重超过85％。

　　公司利用国际、国内软件外包业务中积累的行业知识和技术能力，以及形成的精细化项目外包管理能力，确保了公司软件外包项目的高成功率，获得较高业务收益。得益于此，近三年，公司的软件开发毛利率分别为51．81％、50．51％、48．03％，居软件外包行业较高水平。资料显示，项目外包业务是公司收入和利润的主要来源。其中，2009年至2011年，公司项目外包业务收入由9，619万元增至18，976万元，复合年均增长率达40．45％。

　　软件外包行业与一般制造业工作流程中各工序的附加值特征类似，软件外包作业内容的附加值也表现为“微笑曲线”的形态。从“微笑曲线”最低端的编码、单元测试等作业内容切入，沿“微笑曲线”两端向上发展，如今，润和经过多年的技术积累与业务开拓，业务范围已经覆盖软件开发全生命周期，能够获取软件外包服务行业的高附加值部分，并逐步扩大和稳固自身中高端服务能力。

　　（李际洲 袁源）（ＣＩＳ）