转债大扩容致持续暴跌 石化转债2.0成导火索

　　⊙记者 王媛 ○编辑 杨刚

　　在存准金基数扩大再度收紧资金面的背景下，300亿石化转债拟发行的消息令市场扩容压力陡增，两者因素叠加冲击着转债市场，昨日继续下挫。市场分析指出，经过两日的暴跌后，一些迹象表明一些机构已悄然进场“捡便宜”，但短期内受流动性趋紧影响，转债市场的人气恢复仍需时日。

　　“石化转债2.0”是导火索

　　石化转债近日突然宣布拟发行300亿元可转债，令众机构始料未及。虽然具体实际发行时间并未公布，但市场预测，“石化转债2.0”从预案到实际发行仅需数月，若不出意外，中石化将成为转债史上第一家两只转债并存的发行人。

　　老券尚未赎回再发新债，发行人“求金若渴”可见一斑，这引发了机构投资者的普遍担忧。而其连锁反应更令众机构恐慌：更加缺钱的两家发行转债的银行是否会仿照石化转债的先例，通过转债进行融资？而其他中小银行是否会把转债视为再融资的常规工具，由此掀起一轮扩容潮？

　　尽管市场认为，银行新资本充足率新规影响大幅好于市场预期，银行通过转债再融资压力并不如预期急迫，工行和中行再发转债的概率也不大，但一石激起千层浪，大盘转债扩容的消息仍令转债市场不堪重负。

　　与上一波转债因为城投债风波遭“错杀”不同的是，本周出现的暴跌更事出有因。在准备金基数扩大的背景下，本周以来转债市场出现了罕见的暴跌。周一，转债全线跳水，当日16家交易的转债有11家创下历史新低，转债跌幅明显超过正股，跌幅居首的海运转债大跌逾7%，而其正股仅下跌了0.89%；周二，虽然市场情绪略有好转，但仍涨多跌少，不少转债仍在面值下徘徊，石化、工行和中行3家大盘转债更以绿盘报收，继续在盘中创下历史新低。

　　未来看正股和资金面“脸色”

　　值得一提的是，经过两个交易日的情绪宣泄之后，昨日一些机构开始进场接盘的迹象明显。以石化转债为例，昨日放量下跌，成交金额高达10.97亿元，创下5个多月来的新高，与其上市后几个交易日的成交金额相当。国内一大型券商转债分析师表示，这表明一些机构已经开始接盘。“与周一抛售的机构不是一批，但可以看作是一个积极的信号。”

　　沪上一位债券基金经理表示，目前市场对转债反应有些过度悲观，而一些各券的投资价值已经逐渐凸显。国金证券在报告中指出，目前市场估值已经接近2008年四季度的极低水平，多数个券已到底线，如新钢、海运和中海转债已经明显超调。

　　尽管如此，未来转债市场不确定的因素仍在，人气恢复还尚待时日。市场分析指出，临近8月底，资金面紧张预期加大、理财产品发行潮或令债基赎回压力增大以及受正股影响，这些因素令转债市场短期内难有行情。此外，55亿国电转债也即将上市，预计对二级市场个券有挤出和比价效应。