华泰证券：三季度A股反弹概率加大

　　新浪财经讯 6月14日消息， 华泰证券2012年中期策略会6月14日在上海举行，华泰证券认为，稳增长政策使市场回落风险后移，三季度反弹概率加大。不过三季度反弹高度有限，从市场角度看，向上突破需要成交额有效放大，如上证综指日均成交额达到1400亿以上。

　　在宏观经济方面，华泰联合证券策略研究部总监穆启国认为基建投资回升，以及保障房建设的补充，弥补部分房地产投资下滑带来的负面冲击，固定资产投资逐步企稳回升。上游原材料价格快速回落，市场利率在下滑通道中徘徊，流动性略松，将对工业企业盈利形成支撑。

　　中长期而言，中国经济虽面临反弹，但上升趋势不显著。经过三年的扩张，中国地方政府、企业部门杠杆高企，“债务紧缩的需求”令经济将出现内生性收敛。中国的转型很难无缝对接，在房地产需求与政府信用受到抑制的背景下，小企业需求也将被抑制。中国的货币乘数中枢将下台阶，尽管货币政策将放松，但货币供应量增速仍难有明显上升趋势。

　　穆启国在会上表示稳增长政策使市场回落风险后移，三季度反弹概率加大。无风险利率及通胀冲击下降使得估值下降空间有限，经济盈利增速企稳回升使得避险情绪降低。宏观流动性适度改善和微观理财产品资金吸纳能力有所下降使得股市资金压力有所减轻。

　　不过三季度反弹高度有限，因基数效应带动的经济和利润增长难以获得很高溢价，且从市场角度看，向上突破需要成交额有效放大，如上证综指日均成交额达到1300亿-1400亿以上。后期经济复苏延迟导致的阴跌依然是主要风险。

　　在行业配置方面，投资主线在于可选消费和成长股，稳增长政策将催化周期股的阶段行情，穆启国相对看好地产、汽车和医药在三季度的表现，如医药板块经过两年的业绩下滑和股价下跌，阶段性机会正在来临。

　　在主题投资方面，经济体制改革将是2012全年的政策主基调，金融体系改革和资源价格改革将构成贯穿全年的主题投资机会。(王霄 发自上海)