香港152亿元RQFII基金蓄势待发 九成资金瞄准债券

　　陈莹莹

　　新年伊始，首批获准发行人民币合格境外机构投资(RQFII)产品的中资机构香港子公司纷纷造势，目前至少7间公司表示拟在新年前后推出RQFII产品，包括汇添富资产管理(香港)、博时基金(微博)(国际)、大成国际资产管理、南方东英资产管理、易方达、海通国际及国泰君安。

　　海通国际与汇添富将于1月11日成为最早推出RQFII产品的机构，而南方东英资产管理将在1月13号前推出，国泰君安国际及大成国际的RQFII基金将于1月16日公开发售。香港证监会公布，截至1月9日，共批出15只有关RQFII的基金产品，额度涉及152亿元，目前仍有4只产品等待审批中。

　　“首批RQFII产品就如同中秋节的蛋黄月饼，产品及推出时间大同小异。”海通国际副主席及行政总裁林涌接受本报记者采访时表示，在产品几乎一致的情况下，品牌、销售渠道及风险控制将成为企业赢在起点的关键。

　　九成以上资金瞄准债券

　　汇添富人民币债券基金的认购期是1月11日至2月17日，首个交易日预期在2月22日。零售客户初次认购金额为10000元，机构客户初次认购金额为300万元。而海通国际总值9亿元的RQFII产品“海通中国人民币收益基金”，认购期同样为1月11日至2月17日，机构投资者入场费为1000万元，散户入场费为 1万元。其中，散户及机构投资者的产品管理费分别为 1.2%和0.8%。

　　虽然首批RQFII产品被限定为最少80%资金投资于固定收益证券，最多20%资金投资于股票及股票类基金，但在A股市场惨淡境遇下，多家于近期发售QRFII的机构准备将90%以上募集资金投资于较为稳健的债券。

　　海通国际基金经理孔维鹏表示，希望首批募集资金全部投资在国债、央行票据及拥有高评级的企业债券。汇添富基金(微博)管理总裁林利军表示，有关额度共11亿元，投资股债的比例为九比一，由于在岸债券和离岸债券之间收益相差达9%，所以在岸债券会比离岸债券更能吸引。而国泰君安(国际)近日也表示，在获批的RQFII额度内，90%以上将投资于债券，以国债和央行票据为主，对企业债持谨慎态度，暂时不考虑投资A股。

　　不过，香港证监会执行董事及副行政总裁张灼华在1月10日指出，RQFII不是本金保证投资的产品，投资者需要留意汇率及市场风险。因为内地债券市场部分债券没有信贷评级，因此香港证监会要求有关机构披露投资组合是否涉及评级，以及需要每月向香港证监会提交投资表现报告等。

　　RQFII市场同质化

　　“很多还没动作的券商正在等待投资A股的好时机。”一位消息人士向本报记者透露，包括招商证券(微博)在内的一批券商不会在近日推出产品。它们希望在A股低估值的情况下，选取好时机将部分RQFII资金投资于A股市场。

　　林涌透露，海通国际的RQFII基金已收到近10家机构的认购意向，部分认购额达2000至3000万元，这些机构包括宝来香港以及来自欧洲、日本、美国及韩国的机构。

　　目前，在香港市场的人民币产品推广中，中资券商、基金公司的竞争出现同质化倾向，产品大同小异。

　　“海通希望为客户提供多元化资产配置选择，RQFII产品实为多元化产品策略之一。”孔维鹏透露，如果客户投资RQFII产品后对收益不满，可将资金移至集团其他产品上。

　　林涌坦言，面对目前中资券商的同质化竞争局面，海通国际的业务优势来自集团应付客户借贷孖展(Margin，即保证金，向投资者提供融资服务，在股票买卖时可进行杠杆投资)需求的能力。海通国际2011年上半年给予孖展客户贷款金额为46.84亿港元，同比上涨7%。

　　“一般而言，公司会以净资产的两倍来厘定公司孖展借贷额，借贷利率则会根据不同公司的背景设定。”海通国际财报显示，截至2011年6月底，公司资产净值为22亿港元，则其孖展可借贷金额达到44亿港元。此外，截至2011年6月30日，集团的资本负债率为157%，而于2010 年底为137%，主要是由于银行及其他借贷增加，以及不断增长之应收孖展贷款所致。