中字头股大股东再集体入场增持

　　继汇金增持之后，中国石化(600028)、中国联通(600050)、中国神华(601088)三只“中”字头的个股又在本周一获得大股东入场增持。“中字头”股票获得力挺，也为近两日的反弹增加了动力。而细数之下，其实从2011年7月以来，两市累计已近370家公司获得了大股东的出手增持，是A股历史上第五波“大股东增持潮”。那么，这次与以往四次增持有何相似之处，又有哪些不同？增持潮又是否代表着市场接近底部？

　　五次增持潮有四点规律

　　经国信证券分析师黄学军统计，自2005年股改后至今有五次“增持潮”，分别是2005年8月至2006年12月、2008年8月至12月、2009年9月、2010年5月和这一波。

　　通过统计总结，可以发现以下四点规律：一、大规模增持时点一般都会出现在大盘底部区域或阶段性低点，前四次都刚好对应着当时股市的底部区域或阶段性低点；二、无论是在大规模增持前期还是大规模增持期间，周期性行业更容易发生增持，历次大规模增持的家数和金额比消费类行业要多；三、房地产、建筑建材、家用电器、医药生物这四个行业的上市公司被增持后，未来业绩增速好转的可能性较大；四、增持公告前后均有超额收益，持有时间越长，累计超额收益越大。

　　此次增持有三个不同点

　　如果将此次“增持潮”与前四次进行对比，可以发现三个不同点：首先，此次有近370家上市公司的大股东出手增持，数量已是历次最高；同时，超过108亿元的总增持金额略高于2008年下半年那一波，而当前所处的货币政策环境和2008年大有不同，就是“钱紧”；第三，每家公司平均被增持不足0.3亿元，是历次最低的。

　　而相同点也有四个：第一、主板蓝筹股是增持的主力，中小板和创业板的大股东增持意愿不强；第二，此次增持已持续近半年，与2005和2008年时类似；第三、此次增持是左侧交易，较类似于2008年和2010年的情形，而右侧交易仅在2005年至2006年的股改时期出现过；最后，这轮大规模增持也更偏好于周期性行业，例如房地产股被增持较早，且增持家数较多，公用事业、黑色金属、建筑建材、化工、商业贸易和医药生物行业的增持金额也相对较高。

　　被增持带来超额收益机会

　　黄学军通过统计还发现，除了在大股东增持消息公布前介入这些个股能获得超额收益，即使在增持公告日当天买入，也能获得超额收益，而且持有时间越长收益越高。也就是说，买入有大股东增持力挺的个股，并做中长期投资，赚钱概率还是比较高的。

　　不过，黄学军的研究只是证实了“增持潮”与“底部”的大致关系，还不能推测“增持”到何种程度，大盘才能探明底部扭转趋势。对此，上海证券的分析师蔡钧毅认为，股改以来，在全流通架构体系下，市场话语权进一步被产业资本掌控，故产业资本动机纯粹的增持行为将是弱势中具备安全边际，而且相关个股在被产业资本增持后确实存在超额收益的可能性，是在未来反攻中获得超额收益的较佳品种。

　　但蔡钧毅还提出，目前整体来看，产业资本的增持金额和范围还较为有限，尚难以扭转市场格局。目前大多是一些“中”字头股以及主板蓝筹股被增持较多，中小板和创业板的“大小非”和“董监高”们仍是以减持为主。但如果未来随着股价进一步调整，将有更多的上市公司股价进入产业资本的涉猎视野，届时大盘的低点也将应运而生。

　　丁艳芳