蓝筹股主体性机会渐明 基金连续两季度以小换大
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-28 01:33 来源: 每日经济新闻
每经记者 徐皓 发自上海
说了那么久的蓝筹股，其市场表现究竟如何，投资机会是否来临？
据《每日经济新闻》记者观察，4月，大盘经过前期调整后，再度掉头向上走强，上探2400点。在这过程中，虽然有一季度不甚令人满意的宏观经济数据，但大盘蓝筹品种表现突出，引领行情。
而对于未来关于蓝筹的投资方向，国泰基金投资总监黄焱认为主要有三方面，“第一，从消费角度来讲，从原来的衣食住行，到健康、文化精神层次的消费需求转变，这也会孕育新的蓝筹的机会；第二，作为能源资源并不丰富的国家，未来节能环保是一个重要的发展方向；另外，高端制造业也是一个方面，因为制造业不能简单停留在粗放的(模式)，而转向节能的产业；最后还有一个制度红利的机会即民营化。”
行情可期？
本月，在一季度的经济数据和上市公司年报、季报不太乐观的背景下，市场却以上涨表现，上证综指上涨5.9%，深证成指上涨8.18%。市场主旋律仍然延续前期风格，周期性品种如地产、金融、有色走强，创业板退市制度虽然导致创业板表现欠佳，甚至出现了单日超过5%的跌幅，但是在客观上却强化了大盘蓝筹的投资价值。在此背后，隐含了投资者对经济增速下降或将在二季度触底，以及企业盈利再度出现增长的预期。
“投资者已经比较充分预期了未来经济下滑、盈利下降等所可能带来的投资风险。因此，我们认为即使今年企业盈利最终表现为零增长，当前整体11倍左右的市场估值也已经具备明显的吸引力。”汇丰晋信基金公司在二季度投资策略中如此表示。
另一方面，对于未来政策放松的预期也对冲了经济下滑的负面影响。机构普遍认为政府放松政策的空间已然打开，政策放松只是时点和力度的问题。
在这样的判断之后，大部分基金的策略仍是审慎的，虽然结构的调整一直在延续，但基金总体保持了较低的仓位，只是在结构上增加了弹性。
好买基金仓位测算数据显示，截至4月26日，偏股型基金的平均仓位为71.54%，较3月末下降了2个百分点。从月度调仓情况来看，机构投资者除了继续增强配置的防御性外，还提高了部分近期表现较好板块的配比，像食品饮料和房地产业的仓位都大幅提升，涨幅都超过了5个百分点。相对而言，有色金属、医药生物和信息服务等行业的仓位都有了一定程度的降低。这种行业配置也使得基金各行业仓位配比间的差异化扩大。
而站上2400点后，本周市场再在这一线展开争夺，出现震荡整理。而值得注意的是，以沪深300指数成分股为代表的蓝筹股在震荡中抗跌性较小，而受新三板市场的影响，创业板指数和中小板指数本周大跌。
博时主题行业基金经理邓晓峰表示，“一个值得关注的情况是，过去资金比较偏好的食品饮料板块出现了下跌，这说明市场承担风险的意愿在上升。下一步走势要关注金融板块如何演化和发展，其中券商板块可能出现震荡，而保险行业仍具备较大的发展空间。低估值蓝筹公司是投资人今年值得关注的方向。”
风格转换
而事实上，自去年四季度以来，基金等机构投资者已经开始陆续加大对大盘蓝筹股的配置比例，对于个别中小盘个股开始结构性减持，延续了近两年的“重小盘轻大盘”的配置格局有所扭转。
今年以来，监管层方面多次强调蓝筹股的投资价值，而A股估值又正值相对历史底部，市场风格向传统周期性行业转变，包括房地产、有色金属、煤炭、金融等板块表现突出，成为领涨板块；而信息技术、医药生物等行业却较为滞后。
作为市场主要的机构投资者，基金一季度的调仓换股情况也与市场的演进形成互相推动。2月份成长风格快速上涨，部分基金也减持了信息技术、医药等成长风格的个股，3月份的下跌也为基金调仓提供了时机。从而追求蓝筹股，实现风格转换。
而从一季度基金季报可以看出，基金配置上偏向低估值蓝筹，高估值股票在结构性上涨行情中普遍遭到减持。房地产、金融、采掘、有色等周期性品种是基金一季度增持最多的板块。
其中，房地产行业自调控政策出台以来，时隔两年首度获得基金的大幅增持——占股票投资市值比例上升1.53%。万科A(000002，收盘价8.98元)成为今年一季度基金增持量第二大的个股，此外，金地集团(600383，收盘价6.48元)、新湖中宝(600208，收盘价4.69元)等地产股也受到基金大量增持。
金融股也成为一季度基金主要增持的品种，基金整体对该品种持仓比例增加1.18%，其中中信证券(600030，收盘价13.00元)、中国平安(601318，收盘价40.71元)等龙头股成为基金重点增持股。
另一方面，估值较高的机械、设备、仪表、医药、生物制品、信息技术业等行业遭到基金的减持。其中减持量较大的一些个股如东阿阿胶(000423，收盘价38.81元)、恒瑞医药(600276，收盘价26.97元)、莱宝高科(002106，收盘价15.75元)、威孚高科(000581，收盘价33.01元)，均是基金此前重仓个股。
德圣基金研究中心认为，从一季度十大重仓股中可以发现，大消费板块中的酒业、家电和低估值的银行、地产、券商受到基金经理青睐，而这些板块个股兼具稳定盈利和政策宽松预期。
而基金如此这般配置调整，也使得自2010年以来机构“重”消费、新兴产业，“轻”周期、传统产业的持仓格局有所均衡。
投资方向
从当前市场估值水平来看，无论PE、PB水平都已处于历史底部区域。
“考虑到市场实际利率水平的显著下降，当前股票投资的相对吸引力水平甚至已经超过2005年和2008年末的低点水平。”汇丰晋信基金表示。从价值投资的角度而言，不少机构认为蓝筹公司的内生价值已远在其股价之上。
黄焱表示，“目前，以地产股为例，很多公司的股价已低于公司项目资产的折现价值。而在银行领域，很多战略投资者在一级市场购买的银行股权价格就高于二级市场上的银行股股价。相比之下，钢铁公司的情况更为明显。在二级市场，很多公司的股价已经低于净资产。所以，无论从一级市场与二级市场的价格对比角度分析，还是从产业资本的行为观察，都可以发现目前的大盘蓝筹股的确已经呈现出投资价值。”
对于未来关于蓝筹的投资方向，黄焱认为主要有三方面，“第一，从消费角度来讲，从原来的衣食住行，到健康、文化精神层次的消费需求转变，这也会孕育新的蓝筹的机会；第二，作为能源资源并不丰富的国家，未来节能环保是一个重要的发展方向；另外，高端制造业也是一个方面，因为制造业不能简单停留在粗放的(模式)，而转向节能的产业；最后还有一个制度红利的机会即民营化。”
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