宏观经济

　　本月底美联储第二轮量化宽松政策(QE2)将正式结束。从市场分析来看，美国在未来一段时间内维持宽松的货币政策的可能性较大，但是因为QE1和QE2对提振美国经济效果不佳，所以推行QE3的概率较小。此外，CFTC美元指数基金持仓数据显示当前基金在美元指数低价区积极做多美元指数，因此后市美元指数持续上涨概率较大。

　　市场在等待希腊国会于6月29日关于5年期财政紧缩方案投票结果。希腊议会能否通过财政紧缩计划、欧盟和国际货币基金组织(IMF)能否展开新一轮援助、其他欧元区国家能否出问题。这些不确定的因素笼罩下，商品难言上涨。

　　温家宝总理6月26日在伦敦接受香港广播电视台采访时表示，今年维持通胀在4%以下有一定困难，但应可以控制在5%以下。温家宝还表示，中国经济今年应该能够取得不低于8%的增长。由此可见中国稳定物价的态度坚决，而连续提高存款准备金率的举措令市场流动性受到较大影响，因此在国内CPI价格指数连创新高的情况下，货币紧缩预期依然强烈。

　　原油方面

　　国际能源署(IEA)向市场投放6000万桶的原油储备，虽然绝对值较全球日均8000万桶的用量微不足道，并不合时宜，但对原油价格的打压显而易见。IEA宣布上述决定之后，国际油价当天下跌6%。从供需面看，油品总库存再度攀升，本应处于旺季的油品总需求仍在1900万桶徘徊，基本面中性偏空。

　　而从基金持仓情况看，美国商品期货交易委员会(CFTC)净多持仓降至14万手，资金大幅撤离。后期伴随飓风季节的到来，或许会重回供需失衡的局面，但短期原油价格只能依靠90美元整数关口的支撑。

　　现货市场

　　国内天然橡胶SCRWF平均报价34350元/吨，较上一交易日大跌500元/吨，且成交量不大。CIF中国主港STR20报价下降至4340美元/吨附近。保税区STR20提库价下降至4340美元/吨附近。丁苯胶SBR1500中石化报价维持在30900元/吨附近，市场报价维持在31300元/吨附近。顺丁胶BR-9000中石油报价维持在29700元/吨附近，市场报价维持在29700元/吨附近。

　　亚洲市场上，橡胶现货价格略有高企。据路透曼谷6月28日报价，泰国3号烟片胶(8月)价格为4.62美元/公斤，持平；泰国20#标胶(8月)价格4.4美元/公斤，较昨日回升0.05美元/公斤；马来西亚20#标胶(8月)价格4.4美元/公斤，上调0.1美元/公斤；印尼20#标胶(8月)价格亦上升至4.39美元/公斤。

　　消息面

　　越南农业部称，越南今年上半年橡胶出口量料达27.4万吨，较上年同期增长15%。农业部周末在一份报告中称，越南1-6月橡胶出口创收较去年同期大增80%，至11.8亿美元。越南是继泰国、印尼及马来西亚之后全球第四大天然橡胶出口国。而此前泰国农业部农业经济办公室曾表示，泰国2011年天然橡胶产量预计将增加6.8%至326万吨。印度橡胶管理局(Rubber Board)21日称，印度橡胶产量四年内可能增长22%，因种植农增加产量，以满足轮胎制造商不断增长的需求。

　　综上所述，橡胶在连续的下跌后，近期会在30000的整数关口震荡整理，但下跌之路难言终止。宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。目前可耐心等候超跌反弹后的高点继续加空，但需谨防飓风季节对原油和天胶的供应威胁。

　　方正期货 曹化洲