日系厂商产能逐渐恢复

　　我们近日走访了广汇汽车、润东汽车和物产元通等经销商集团，了解了目前乘用车产品终端零售情况以及经销商对下半年乘用车市场走势的判断。

　　根据以上三家经销商介绍，6月份乘用车市场的零售情况依然不乐观，环比下滑幅度均在10%左右，同比数据有所分化：广汇汽车、润东汽车可比口径同比增长约10%，物产元通同比下滑幅度超过20%。

　　我们认为，三季度价跌量长是大概率事件。从6月份第三周开始，以丰田为代表的日系车企的产量开始进入快速恢复阶段。尽管二季度受地震影响，日系车企的批发销量惨淡，但丰田、本田、日产和马自达均没有下调在华合资企业的2011年的销量目标，二季度即将过去，这些日系车企的产品又趋于老化，要达成年初的销量目标，大规模促销是唯一可选的市场策略。受此影响，乘用车行业的主流车企，为了保住自己的市场份额，只能选择同样的市场策略。我们认为，从9月开始，乘用车行业将进入消费旺季，乘用车行业的集体促销，将驱动终端零售同比快速增长。

　　我们预计，三季度，狭义乘用车行业厂商批发销量同比增速有望从二季度的个位数的水平，上升到20%左右的增速水平。整车厂商的半年度总结会一般在7月份举行，届时出台促销方案的可能性非常大。

　　【投资建议】

　　鉴于乘用车行业上市公司目前的估值水平，以及三季度相对二季度市场景气程度的显著变化，我们建议积极把握上海汽车、悦达投资、华域汽车、广东鸿图在三季度的投资机会。同时建议关注一汽富维。东方证券

　　录入编辑：张珺