铜价已经持续近三周的调整时间，随着7月29日沪铜的冲高回落，铜价再度陷入震荡。周二上交所调整沪铜的交易手续费，提高了沪铜交易的积极性，然而铜价并未趁机突破走强，同时由于一直高企的铜价抑制了下游消费，资金入场积极性并不高，因此铜价再度陷入调整。沪铜主力1110合约周收盘价72660元/吨，上涨470点，COMEX主力09周收盘价447.95，上涨8.8，LME03合约收盘价9840，涨158。

　　智利罢工 利多刺激有限

　　从铜的基本面来看，智利铜矿的罢工事件再度成为铜市焦点，但是利多刺激作用已经非常有限。上周智利Escondida铜矿工人持续罢工，劳资双方态度都非常强硬，资方认为工人罢工属于非法行为，而劳方认为若无法满足其提出的11000美元薪资待遇，则在Codelco公司内部扩大罢工范围，期间政府曾出面调解，但以失败告终，智利罢工有升级的趋势，但由于市场焦点并不在此，因此利多刺激作用有限。

　　从库存角度来看，7月份开始，全球总库存开始止跌回升，伦敦库存始终徘徊于46-47万区间，其中美洲库存持续上涨，亚洲库存持续下降，SHFE库存在7月份增加了2.3万吨，库存增加的速度缓慢，主要原因有两方面，其一下游消费终端由于资金偏紧，按需采购，其二7月份以来国内现货一直处于跌水状态，因此现货商的期线套利交易也使得上交所的库存增加，因此只要现货继续跌水，且下游需求稳定，则库存仍会呈现缓慢上升的态势，对铜价会形成压力，但压力不大。

　　聚焦美国债务上限

　　铜价面临区间突破

　　近三周以来铜价持续高位窄幅盘整的最主要原因莫过于美国债务上限是否提高仍存极大的不确定性。目前美国联邦政府债务谈判正式转入了白热化，30日美国参议院以59票对41票否决众议院刚通过的众议院多数党领袖博纳的债务上限方案，而参议院将于下周一早8点就参议院多数党领袖里德的债务上限方案投票。国会两党的分歧将使悬念留至8月2日，若不提高上限，则美国将面临债务违约的尴尬境地，评级或将被下调，若提高上限，则全球流动性将更加宽松，无论结论如何对于美元的影响均为利空，需要区分的是评级下调导致美元走低将会增加市场看空美国经济的悲观情绪，铜价下跌，反之流动性更加宽松才能突显黄金以及基本金属的规避通胀风险的作用，推升其价格。综上我们认为尽管美元终将走低，但对于铜价来说会是两种截然不同的结果。

　　短期基本面对铜价的影响作用已经退居二线，美国债务上限是否提高，将决定铜价中期走势。8月1日将公布中美7月份的PMI指数，从上周五公布的芝加哥PMI指数来看，从6月份的61.1降至58.8，低于预期值60，显示美国经济扩张速度放缓，此前汇丰公布的中国PMI指数低于50，显示中国经济将进入衰退阶段。从上周的盘面变化我们可知，尽管沪铜手续费降低，但是资金进场积极性并不高，同时CFTC非商业持仓维持低位，显示资金对于高位铜价非常谨慎，一旦美国的信用评级被下调，在经济数据低迷的环境下，悲观情绪将被释放，伦铜跌破9600，沪铜1110跌破71500。反之，若美国继续向全球释放流动性，将使通胀来得更加凶猛，铜的金属属性再次被凸显，伦铜上破9900，沪铜1110上破73500。因此我们的操作策略将根据以上分析进行灵活操作，多空观点将随时转换。

　　操作建议：沪铜1110合约价格上破73500，轻仓追多，止损72000。若价格下破71500，轻仓做空，止损73200，其他点位观望。

　　东吴期货 宋露