尽管近期钢材市场连续回暖，但国产矿价走势却明显强于钢价，国内钢厂成本压力不断加重。

　　我们近日的调查表明，尽管近期钢材市场连续回暖，但国产矿价走势却明显强于钢价，国内钢厂成本压力不断加重。

　　值得注意的是，由于国产矿价格持续飙涨，国内钢铁厂商成本压力不断加大。我们的调查显示，上周国产矿价格涨势不止，且有加速上行迹象。数据显示，截至上周末，唐山66%铁精粉价格为1100元/吨，环比涨2.33%，涨幅进一步扩大。我们认为，国产矿的大幅上涨，表明国内钢厂对于低品位矿用量加大，进口依存度有望降低，但国产矿的短缺还将持续，进口矿的数量还将上行。

　　在盈利方面，我们认为，国产矿使用比例大的钢厂经营情况异常严峻。据我们的钢企虚拟盈利模型显示，因国产矿近几周连连上涨，对于国产矿依赖性较大的钢厂显得非常不利，这些厂家大部分品种的钢材(主要是板材)几乎陷入亏损的境地。虽然，因目前许多大型钢厂进口矿的比例较高，这一模型不能概括全国钢厂盈利的全貌，但因国内上半年使用国产矿比例有显著上升，国产矿在生产成本中的低位也明显增强，因而用该模型说明目前钢厂在钢价连续上行时盈利能力有所削弱还是符合实际的。

　　【投资建议】

　　我们认为，在当前行业利润明显向上游转移的大背景之下，钢企盈利很难出现系统性的改善。不过，我们依然期待保障房能真正支撑并维持目前钢价的上升趋势，并催生一波钢铁股的超跌反弹机会。在个股方面，投资者可重点关注攀钢钒钛、新兴铸管、八一钢铁和大冶特钢。第一创业证券