美股评论：股市恐怕还没跌完

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，尽管两党就债务问题达成妥协，但是从逆势分析的角度看来，由于投资顾问们相当时间内都坚持相对看涨的立场，市场想要上涨，恐怕还需要继续下跌才能夯实基础。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　最糟糕的是否已经过去？

　　我们都已经看到，股市在周一盘中一度下跌三位数之后，几乎收复了所有的失地，因此产生这样的想法也是再自然不过的。不过，令人遗憾的事实是，我们其实并不知道这一问题的答案。不但是违约的危险没有过去，我们还面对着甚至更大的，美国债务评级调降的威胁。

　　不过，至少有一点已经很清楚了：我所追踪的投资顾问根本就不担心。在他们看来，所谓最糟糕的过去或者没过去，都没有多么了不起。

　　而这，正是逆势分析家所担心的。如果顾问们没有这么心安理得，逆势分析家对市场未来的涨势反而会更有信心。

　　归根结底，如果山姆大叔债务违约或者是债务评级调降还不足以在市场上筑起忧虑之墙，那么还有什么能够做到呢？

　　我们不妨来了解一下《赫伯特金融摘要》所追踪的近两百份投资通讯当中那些短期股市随势操作者平均推荐的投资充分程度，即赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)的读数。在上周，债务问题压力最巨大的时候，这一读数也不过就降低到36.3%的水平而已。

　　想要知道这样的读数意味着什么，我们就必须了解一些其他的参考数据。具体而言，在今年2月到3月的调整行情底部时，HSNSI跌到过15.8%。一年之前，在2010年夏季调整行情的底部，HSNSI实际上一度跌到了负数，-16%。换言之，这些调整低点所出现的忧虑之墙都是非常可观的，于是乎，在那之后，令人印象深刻的涨势自然就顺理成章地出现了。

　　相比之下，今天的忧虑之墙显然没有那么高那么厚，而在逆势分析家眼中，这就是忧虑的根源了。

　　必须予以澄清的是，我并不是在说顾问们面对着华盛顿的政治瘫痪而保持乐观的态度是对抑或是错。事实上，我唯一关注的不是对错，而是顾问们面对这样的局面所做出的反应。

　　逆势分析的逻辑告诉我们，真正最可持续的涨势发生之日，正是这些顾问整体都认为杯子是半空之时，而最近一段时间以来，他们显然更倾向于相信杯子是半满的。

　　所有这一切其实是意味着，股市还必须继续下跌，才能够真正构筑起忧虑之墙。这一过程需要多长的时间，则要看这些顽固的看涨顾问要多久才会举手投降。

　　尽管近期的情绪确实显示，这可能需要一段时间，但是我们至少还有一个希望：周一，在债务问题造成的极端波动袭击市场之后，HSNSI确实大规模下跌了，从36.3%降低到了21.6%。

　　让我们走着瞧吧。(玉祥)

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