高燃油费并未侵蚀航空需求 机票价格下半年或上涨

　　自8月1日零时起，国产航空煤油出厂价上调为7725元/吨，比此前7640元/吨上调85元/吨，涨幅为1%。

　　自8月1日零时起，国产航空煤油出厂价上调为7725元/吨，比此前7640元/吨上调85元/吨，涨幅为1%。根据联动机制，国内航空公司上调800公里以上国内航线的燃油附加费，由此前的每位旅客140元调整为150元，而800公里以下(含800公里)保持不变，仍为80元/人。

　　调价后，国内燃油附加费达到2008年7月份以来的历史最高水平。尽管如此，我们认为，从国内的供需形势看，运力吃紧，需求相对较旺，客座率高位上行支撑机票价格持续上涨，高燃油附加费并未对行业需求和机票价格造成明显的侵蚀。预计机票价格将继续上涨。

　　我们的测算表明，国际油价每变化10%，将影响上市公司下半年每股收益(EPS)1-2分钱。我们经过测算，假设国内燃油附加费覆盖国内用油上涨的80%部分、国际燃油附加费完全覆盖国际航班用油成本的增长，预计国际油价每变化10%，对航空公司下半年EPS的影响分为国航0.01元、南航0.019元、东航0.014元、海航0.013元。而国内航线自2009年11月份开始实行联动机制，2010年国内三大航空公司燃油附加费收入对油价上涨的实际覆盖率为国航123%、东航122%、南航77%。因此，此次油价上调对行业盈利影响十分有限，并且我们预计下半年国际油价大幅上涨的可能性较小。

　　【投资建议】

　　基于中报行情和三季度是航空业传统旺季，我们维持对该行业的“推荐”评级。建议重点关注弹性较大的南方航空和受益国际航线复苏的中国国航。广发证券

　　录入编辑：张珺