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国金证券:逐步关注债券基金投资机会

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-05 19:33 来源: 新浪财经

  公募基金策略周报(07.29-08.04)

    国金证券基金研究中心王聃聃 张剑辉

  基金投资操作建议

  适当防御,等待方向明朗——开放式基金投资建议

  本周市场继续处于胶着状态,在7月度经济数据尚未明朗前,谨慎情绪主导市场,短期来看由于通胀仍将维持高位,紧缩政策放松预期难以兑现,加之全球经济复苏曲折、美债危机、地方政府债务等问题,仍有可能继续制约市场,股指或将区间震荡。基金组合可继续维持适当防御的特征,盈利平稳的消费行业可侧重关注,对食品饮料、家电、医药、纺织服装和零售等行业关注较多的基金可核心配置。与此同时,一些真正具有成长性的优质公司、受政策扶持的新兴产业个股逐渐累积投资机会,能够灵活把握个股投资的成长风格基金也可继续关注。具体产品推荐可以考虑如嘉实优质、兴全有机增长、东吴进取策略、鹏华成长、嘉实增长、东吴动力等。

  逐步关注债券基金投资机会——封闭式基金投资建议

  随着传统封闭式基金折价率小幅提升,部分高折价品种显示出相对优势,具备获得超额收益的可能,建议投资者继续从个体角度出发,选择投资管理能力、折价率具备优势的品种,如丰和、鸿阳、金鑫等。对于权益类高杠杆基金,考虑到短期市场环境,可适当谨慎。稳健型投资者可继续关注具备固定收益特征的品种,其中到期年化收益较高的同庆A、国泰优先可重点关注。此外,前期债券市场受资金面紧张和城投债风险担忧的影响急跌,在此背景下二级市场交易的债券型基金也随之出现恐慌性下跌,部分基金由溢价转为折价,或折价率明显上升,考虑到接下来债市悲观预期有修正的可能,二级市场交易的债券基金可逐步关注,如汇利B。

  图表1:各类基金净值增长率(2011-07-29—2011-08-04,QDII基金计算期2010-07-28—2011-08-03)

  来源:国金证券研究所

  过去一周基金市场分析

  金融地产股持有较多的基金表现较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

  本周(2011-07-29~2011-08-04)上证指数收于2684.04点,全周下跌0.91%;深证综指收于1187.90点,下跌0.1%。各板块表现分化,房地产、金融及能源分别上涨1.42%、0.5%和0.4%,实现正收益,其余板块均有一定程度跌幅,其中医药、原材料及交通运输跌幅超过1%。

  伴随着市场震荡下跌,指数型基金一周收益率加权平均下跌0.66%,107只基金仅国投金融、金融ETF联接及金融ETF分别上涨0.64%、0.46%和0.4%实现正收益,其余基金都有一定下跌,其中价值型风格的指数基金表现相对抗跌。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩均有不同程度下跌,其中股票型基金净值加权平均下跌0.44%%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.29%,混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.50%,混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.57%。

  从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看,本周市场震荡下跌,行业表现分化,具备估值优势的金融地产行业实现一定上涨,配置较多相关股票的基金如富国天博、广发聚富、富国天瑞、博时增长2等基金表现较好;同时配置较多煤炭、建材、消费等行业的基金如兴全有机增长、东吴行业、融通内需等基金同样有较好的表现。

  图表2:行业指数表现(%)(2011-07-29—2011-08-04)

  来源:国金证券研究所

  图表3:表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型 业绩(%) 指数型 业绩(%) 混合-灵活配置 业绩(%)
融通内需 1.87 国投金融 0.64 富国天瑞 1.22
富国天博 1.67 金融ETF联接 0.46 兴全有机增长 0.85
华富生命力 1.46 金融ETF 0.4 华泰成长 0.81
富国天合 1.26 周期ETF联接 0 广发聚富 0.79
新华行业 0.99 周期ETF -0.04 万家和谐 0.68
广发聚瑞 0.9 混合-积极配置 业绩(%) 混合-保守配置 业绩(%)
融通先锋 0.86 博时增长2 0.71 泰达预算 0
鹏华消费 0.68 华夏经典混合 0.66 盛利配置 -0.04
东吴行业 0.64 博时增长 0.66 博时平衡 -0.31
工银蓝筹 0.62 大摩基础 0.24 华安配置 -0.34
申万优势 0.59 融通新蓝筹 0.2 易方达平稳 -0.37

  来源:国金证券研究所

  LOF基金成交量持续下降——上市交易型基金一周表现

  本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.45%,同期净值平均下跌0.56%。基金净值方面,51只基金6涨45跌,其中国投金融、广发小盘、中欧小盘、博时主题等6只基金实现小幅上涨表现良好。二级市场方面,共有13只基金实现正收益,其中兴全300、中欧动力及长城久富分别上涨1.72%、1.69%和1.12%,表现较好。从LOF基金成交来看,51只基金成交量136万手,成交量持续下降。ETF基金价格平均一周下跌0.67%,25只基金2涨2平21跌,其中金融ETF及龙头ETF分别上涨0.27%和0.25%表现相对较好。

  截至8月4日,LOF基金整体折价率为0.47%,其中中欧300、国泰价值及长城久富溢价率较高,均超过1%;而折价率较高的为中欧小盘和国投消费,分别为1.74%和1.46%。ETF基金整体折价0.02%,基金折溢价率都在1%以内,其中溢价率较高的为中小ETF,而龙头折价率相对较高,为0.89%。

  图表4:部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-08-04)

折溢价率前五名 折溢价率 折溢价率后五名 折溢价率 ETF基金 折溢价率 ETF基金 折溢价率
中欧300 2.07 中欧小盘 -1.74 龙头ETF 0.89 中小ETF -0.84
国泰价值 1.53 国投消费 -1.46 超大ETF 0.4 责任ETF -0.44
长城久富 1.05 信诚深度 -1.3 周期ETF 0.17 综指ETF -0.41
鹏华创新 0.98 招商成长 -1.08 非周ETF 0.14 中盘ETF -0.35
南方500 0.86 中银中国 -1.03 治理ETF 0.14 消费ETF -0.27

  来源:国金证券研究所

  债券型基金净值持续下跌——固定收益类开放式基金一周净值表现

  本周(2011-07-29~2011-08-4)债券市场小幅下跌,其中国债指数上涨0.06%,企债指数下跌0.15%,可转债指数下跌1.06%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均小幅下跌0.3%,87只普通债券型基金6涨6平75跌,其中长盛积债、嘉实收益、万家债券、申万稳益宝、富国优化A/B及民生强债A实现正收益;债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.31%,82只基金9涨2平71跌,其中诺安债券和中银增利分别上涨0.91%和0.38%表现较好;债券-完全债券型基金净值加权平均下跌0.11%,7只基全仅嘉实超短债实现0.07%的正收益,其余基金收平或下跌。

  本周保本型基金加权平均下跌0.27%,14只保本型基金3涨5平6跌,其中金鹿保本2、国泰保本及银华保本3只基金有小幅上涨。75只货币基金万份单位收益平均为6.92,7日年化收益率平均为3.64%。

  图表5:表现居前的各类债券型基金

普通债券型 业绩(%) 新股申购型 业绩(%) 完全债券 业绩(%)
长盛积债 0.55 诺安债券 0.91 嘉实超短债 0.07
嘉实收益 0.3 中银增利 0.38 华夏亚债A 0
万家债券 0.18 万家稳增C 0.25 长信中短债 -0.08
申万稳益宝 0.1 银信添利A 0.11 招商债券A -0.18
富国优化A/B 0.1 添富增收C 0.1 上投纯债A -0.39

  注:普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

  来源:国金证券研究所

  黄金及抗通胀主题基金表现较好——QDII开放式基金一周净值表现

  本周(2011-07-28~2011-08-03)恒生中国企业指数下跌4.61%,MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌3.34%,MSCI全球指数下跌4.29%。在此背景下,本周QDII基金净值平均大幅下跌3.37%,36只基金1涨1平34跌,黄金及抗通胀主题基金表现相对较好,其中诺安全球黄金及富国全球债券分别上涨2.81%、0.69%实现正收益,其余基金收平或下跌。

  图表6:表现居前的QDII基金

基金名称 业绩(%)
诺安全球黄金 2.81
富国全球债券 0.69
建信新兴 0
博时通胀 -0.3
银华通胀主题 -0.51

  来源:国金证券研究所

  同庆A和国泰优先年化收益率较高——封闭式基金一周市场表现

  本周封闭式基金价格随市下跌,平均下跌0.63%,27只封闭式基金5涨1平21跌。其中到期年化收益率较高及折价率较高的基金汉兴、基金鸿阳及基金景福分别上涨1.09%、1.03%和0.71%,表现相对较好。

  传统封闭式基金整体折价(按照7-29净值、价格计算)9.68%,折价率较上周略有上升。在平均剩余存续期3.37年的背景下,平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.1%。从换手率来看,封闭式基金中基金银丰和基金鸿阳的换手率较高。

  从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至8-04):在市场震荡下跌背景下,市场情绪较为谨慎。整体来看,固定收益份额基金表现相对较好,其中聚利A、汇利A、同庆A分别上涨3.29%、0.1%和0.09%,其余基金有小幅下跌。杠杠份额基金均有不同程度下跌,债券型杠杆份额持续受债券市场非理性下跌影响,跌幅较大。折溢价方面,股票型固定收益份额基金折价率有所下降,而债券型固定份额聚利A折价率下降幅度较大,目前折价率为12.97%。在市场不明朗的背景下,投资者可关注到期年化收益率较高的同庆A及国泰优先,其与同期限国债及存款利率比具备明显优势。

  从场内具有配对转换业务的创新基金来看,分级基金的母基金净值随市下跌,在此背景下,固定收益份额基金较为抗跌,其中9只基金除建信稳健有0.43%的涨幅外,其余基金收平或者下跌;而高杠杆份额基金均有一定幅度下跌,债券型多利进取跌幅较大。从整体折溢价率来看,折溢价均在1%以内。

  图表7:价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称 价格涨幅(%) 基金名称 价格涨幅(%)
基金汉兴 1.09 聚利A 3.29
基金景福 1.03 汇利A 0.10
基金鸿阳 0.71 同庆A 0.09
基金丰和 0.22 同庆B 0.00
基金金鑫 0.22 景丰A -0.31

  来源:国金证券研究所

  图表8:具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-07-29—2011-08-04)

基金名称 价格(%) 净值(%) 折溢价率 基金名称 价格(%) 净值(%) 折溢价率
瑞和小康 -1.48 -0.65 -5.97% 双禧A -1.07 0.09 -14.05%
瑞和远见 -0.52 -0.65 4.23% 双禧B -0.37 -1.00 9.07%
瑞和300分级   -0.65 -0.87% 国联安双禧100分级   -0.58 -0.62%
合润A -0.31 0.00 -3.60% 银华稳进 -1.07 0.10 -10.54%
合润B -0.72 -1.20 0.73% 银华锐进 -0.23 -2.03 8.37%
兴全合润分级   -0.75 -0.91% 银华深证100分级   -1.06 -0.36%
申万进取 -0.24 -2.90 20.60% 信诚500A 0.00 0.10 -11.65%
申万收益 -0.79 0.10 -14.60% 信诚500B -0.63 -1.47 8.71%
申万深成   -1.14 -0.35% 信诚500   -0.74 -0.26%
银华金利 -0.54 0.20 -9.76% 多利优先 -0.42 0.10 -6.63%
银华鑫利 -0.67 -2.19 10.81% 多利进取 -4.09 -1.13 25.90%
银华90   -0.87 -0.71% 嘉实多利   -0.12 -0.88%
建信稳健 0.43 0.20 -7.48%        
建信进取 0.59 -0.60 3.85%        
建信双利   -0.30 -0.76%        

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  来源:国金证券研究所

  一周基金市场要闻

  本周9只基金成立,具体见下图表。

  图表9:本周成立的基金

管理人 基金简称 基金类型 成立日期 首募规模(亿元) 基金经理
华宝兴业 华宝上证180成长ETF 股票-指数型 2011-7-29 8.22 余海燕
国海富兰克林 国海策略回报配置 混合-灵活配置型 2011-8-2 10.14 朱国庆
兴业全球 兴全保本 保本型 2011-8-3 14.93 杨云、肖娟
嘉实 嘉实黄金 QDII 2011-8-4 5.68 杨阳
天治 天治成长精选 股票型 2011-8-4 5.25 龚炜、章旭峰
嘉实 嘉实深证120联接 股票-指数型 2011-8-1 8.27 杨阳
嘉实 嘉实深证120ETF 股票-指数型 2011-8-1 4.86 杨阳
信诚 信诚新机遇 股票型 2011-8-1 4.24 刘浩
银河 银河消费驱动 股票型 2011-8-4 5.24 刘风华

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  来源:国金证券研究所

  6只基金进入发售期或即将发售,创业ETF及联接基金8月15日起发售;深F60及联接基金、嘉实信用、农银精选8月8日起发售。

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