外围市场剧烈震荡 PTA期货大幅杀跌

　　一、PTA一周市场行情述评

　　期货市场综述

　　上周(2011.8.1-8.5)全球金融市场遭遇09年以来罕见的全线暴跌行情。投资者对全球经济增长放缓、美国经济陷入衰退以及欧债危机的担忧加重，信心尽失引发股票期货出现抛售风潮，中期走势不容乐观。美国两党上周初最后一刻达成的减债和提高债务上限协议，不仅没有安抚市场，反而因削减开支内容让投资者普遍认为政府不可能再采取大规模经济刺激计划。国际评级机构标准普尔公司5日宣布，将美国AAA级长期主权债务评级下调一级至AA＋，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。欧元区债务问题随着西班牙、意大利急速飙升的国债收益率而继续恶化，令短期市场系统性风险大增，全球金融市场随之剧烈动荡。上周美国三大股指遭遇重挫，道指下跌5.8%，纳指下跌8.1%，标普500指数下跌7.2%。创下自金融危机以来最大周跌幅，本周全球股市市值已蒸发约2.5万亿美元。国际大宗商品市场遭遇暴跌行情，伦敦北海布伦特油9月合约周下跌6.31%，纽约商品交易所原油9月合约一周暴跌9.22%，牛气冲天的国际黄金市场也冲高回落。

　　欧美股市期市遭遇黑色星期四后，国内期市上周五迎来黑色星期五，开盘后随即遭遇恐慌性抛盘，整体跳空大跌。有色金属、化工类商品跌幅均超4%，沪铝、塑料、沪锌期货开盘后不久即宣告跌停。多数品种上涨形态破坏，巨大的跳空缺口成为后市强阻力位。

　　PTA期现货市场行情回顾

　　上周PTA期货行情先扬后抑，TA1201合约前两天在成本上涨推动下连续上涨，最高上冲到9774元创本轮反弹新高后当天冲高回落，周五跟随市场跳空暴跌5.11% ，最低下探9090，逼近9000元大关。7月以来千点反弹行情跌去一半还要多。期货主力合约一周下跌2.98%收于9170元/吨。PTA期货市场正遭遇系统性大跌风险，资金大举离场，PTA期货合约总持仓量由周二的40.3万手骤降至29.8万手。上周五持仓信息显示，前20名空头主力大手笔获利了结，导致净持仓由净空头转为净多头，或预示短期迎来技术性反弹行情。

　　PTA现货行情表现抗跌，周均价较前周分别涨174元/吨、48美元/吨。由于现货资源偏少，现货价格相比期货转为升水200多点。周末前后国内台化、逸盛两套PTA装置因故停车，导致一部分聚酯工厂合同被减量后被迫进入现货市场采购，加之PX 8月合同结价在1540美元出台，现货价格也推升至1600美元附近，台塑多次发生火灾被台湾当局勒令停产整顿，加重亚洲市场塑化产品看涨预期。PX价格上半周高开高走，PTA现货气氛也明显上移。内盘现货成交升至9650-9700元左右，外盘台产现货成交至1275-1280美元左右，韩产现货成交也在1260美元或略偏上展开。但下半周开始，外围宏观经济数据相对疲弱，外盘商品股市跌幅扩大，导致PTA市场气氛也开始回落，内盘现货商谈价降至9450-9500元附近，台产现货周五午后商谈降至1245-1250美元左右，韩产现货成交估价降至1230美元或偏内。因近期受台风影响导致部分货源船期延迟，加之近期部分装置故障影响，一部分工厂在现货市场上仍在现货市场上适度采购。

　　上周重要消息回顾：

　　1、美国总统奥巴马当地时间7月31日晚间宣布，美国会两党已就提高债务上限达成一致，以避免美国出现历史上首次违约。8月2日，美国国会参众两院通过了2011年预算控制法案，在提高债务上限和制定长期减赤计划方面达成协议。法案内容包括：提高美国债务上限至少2.1万亿美元，并在10年内削减赤字2万亿美元以上。

　　2、纽约原油期货跌破90美元关口，周跌幅为9.22% 。

　　3、国际评级机构标准普尔公司5日宣布，将美国AAA级长期主权债务评级下调一级至AA+，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。

　　4、瑞士和日本央行先后干预外汇市场，阻止本国货币升值。

　　5、发改委经贸司召集相关部门开会，研究落实2011年新棉收储原则。明确国家将按照19800的固定价格通过全国棉花交易市场收储交易系统敞开收储13个省区市的2011年新棉，数量没有限制，交易办法将于近期公布。

　　二、基本面因素分析

　　1、标准普尔下调美国主权信用评级对市场的影响

　　国际三大评级机构标准普尔公司8月5日宣布，将美国长期主权信用的AAA评级下调至AA+，评级前景展望为“负面”。这是美国历史上第一次丧失3A主权信用评级。标准普尔表示，下调美国主权信用评级主要基于三方面原因，一是美国债务状况堪忧，债务占国内生产总值(GDP)的比例逐年上升，二是美国国会日前通过的提高债务上限法案效力不够，三是标普对美国国会未来应对类似问题能力的信心受挫。

　　美国信用评级下调对美国乃至世界经济影响是多方面的。首先将加速美元贬值。评级下调后，美元指数立刻大跌1%以上。其次导致美债后期发行成本增加。美国国债收益率上升，美国政府每年将支付更多的利息开支，与最后和政府相关的部门机构评级也将被下调。摩根大通分析，美国信用评级的下调，将导致房地产，汽车和其他跟国债利率密切相关的行业借贷成本增加，预计美国借贷成本每年增加1000亿美元，从而重创美国经济，将进一步拖累全球经济复苏。对大宗商品整体影响偏空，不确定的因素是美联储本周是否会推出QE3刺激经济。

　　2、忧虑美国经济衰退，国际油价暴跌后较难走强

　　上周公布的美国7月ISM制造业指数由6月份的55.3下滑至50.9，远不及预期的54.6，二季度GDP增幅只有1.3%，美国6月份个人消费支出比预期的更低，显示美国经济增速放缓，投资者对于美国经济的担忧决定了原油价格的走势，经济增长放缓可能会直接导致石油需求的减少。NYMEX 9月油期货价格上周暴跌9.22% ，回吐了今年以来的全部涨幅，中线走势疲软。美国能源部8月4日公布的数据显示，截至7月29日，美国国内汽油需求量已连续4周呈现萎缩态势，已跌至每天907万桶，跌幅为0.3%，7月29日当周EIA原油库存增加95万桶。另外全部球最大石油出口国——沙特阿拉伯正在努力增加石油产量，使产量能达到上世纪80年代的最高水平，包括此前国际能源署(IEA)7月宣布释放6000万桶战略原油储备以应对因利比亚军事冲突给市场带来的供应中断忧虑，客观上都对国际油价构成冲击。后市预计在80-90美元/桶区间震荡调整，难以真正走强。

　　美国经济状况仍是决定国际油价最重要的因素。8月2日，美国国会参众两院债务上限方案通过 ，但以降低美国经济增速为代价。奥巴马政府同意立即开始削减政府开支，与近期经济复苏政策背道而驰。有机构计算，立即启动的政府削减开支，将导致明年的GDP增幅降低0.2%，如果加上薪水税收减免措施到期可能取消的因素在内，美国的GDP增速就可能放慢1.5%。政府将裁减项目和工作人员，导致失业率更加恶化。

　　美国劳工部宣布，7月的非农就业环比增加11.7万。失业率降至9.1%，低于6月的9.2%。近期唯一利好的数据。将刺激国际油价短期反弹。据汤森路透集团的调查，经济学家对此的平均预期为增加8.5万。市场对此的预期为9.2%。应指出的是，失业率下降可能主要得益于劳动力总量的下降而不是就业增长。高盛下调美国经济增速预期，将2011年第3季度经济增速由2.5%下降至2%，第四季度经济增速由3.3%降至2%，2012年全年经济增速由3%降至2.1%。该行认为美国有33%几率再度陷入衰退，失业率到2012年年底仍达9.25%，而2012年全年的通胀预期则由1.6%微降至1.5%。

　　3、人民币对美元升值势头放缓

　　上周国际外汇市场剧烈波动，瑞士、日本央行先后干预本国货币升值，澳元暴跌。2011年8月5日银行间外汇市场，人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.4451元，较前周下跌9个基点，人民币升值势头有所放缓，升值趋势未发生改变。从上半年国内纺织服装出口数据来看，国内纺织业外贸出口额环比增速已经出现连续回落，人民币升值对纺织外贸出口量的抑制作用在显现。

　　4、亚洲PX现货行情剧烈波动，对PTA成本支撑依然较强

　　上周亚洲PX市场受外围市场影响剧烈波动，前半周在台塑停产消息刺激下出现暴涨行情，快速上升至1600美元上方，后半周国际油价持续暴跌，打击市场信心快速下跌。上周五亚洲对二甲苯(PX)大幅回落60美元/吨或3.73%，收盘在1528美元/吨FOB韩国和1548美元/吨CFR台湾/中国大陆，异构混二甲苯急速下滑73美元/吨至1274美元/吨CFR台湾。PX价格一周下滑了27美元/吨或1.71%。现货市场收盘估价过程中，一单9月递价出台在1500美元/吨，而报价在1580美元/吨CFR。 业内人士称1500美元CFR的递价没有意义，没有PX销售商会接受。主要原因是尽管宏观经济形势看上去较差，但下游PTA和聚酯行情依然坚挺。科威特石化计划10月份检修Shuaiba的芳烃装置，达3周时间。他的合同客户8月和9月的量将被减少，而10月将没有供应。亚洲合同客户8月和9月的量将减少30%。该芳烃装置PX产能82万吨/年，纯苯40万吨/年。预计9月PX供应会紧张，PX行情很可能出现反弹。

　　埃克森美孚及日本出光8月亚洲PX合同执行价出台，在1540美元/吨，折算8月PTA生产商成本价在9065元/吨。

　　总体来看，由于受到PTA工厂刚性需求支撑，后市PX行情走势或强于原油，对于PTA价格在9000元附近的成本支撑依然存在。

　　5. PTA现货供给偏紧，未来预期偏空

　　PTA行业动态方面，1、逸盛宁波一套60万吨装置7月底停车，周中已经恢复开车。200万吨新装置计划8月下旬安排一周左右检修。2、宁波台化80万吨装置7月底因故停车，预计检修时间在20天以上。3、亚东石化60万吨装置计划9月9日开始安排三周左右检修。4、江苏另一套55万吨装置9月中计划安排两周左右检修。

　　8-9月PTA工厂装置检修较多，将减少供给。同时，下游聚酯开工率提高至87.4%的历史新高水平，对PTA需求依然旺盛。据调查，当前PTA社会库存偏低，贸易商手中货源不多。现货价相比期货价明显抗跌。明年一季度PTA行业迎来新产能释放高峰，同时，受国内外经济形势转弱预期，对下半年纺织出口预期不乐观。造成了现货偏紧，未来预期偏空的市场状态。

　　6、下游聚酯涤纶销量回落，或制约PTA走强

　　上周因织造工厂谨慎观望，涤纶长丝工厂产销回落至8-9成，部分工厂货源偏紧品种报价小幅上涨100-200元/吨，CCF涤纶POY、DTY、FDY150D价格指数为14200、16000、14200元/吨，成交重心与上周持稳。因库存偏低，工厂价格重心以稳定为主。涤纶长丝综合产销率在90%。8月份，订单持续性一般，资金面较紧，上游成本上升，下游织造工厂库存逐渐增多，面对高位涤纶长丝价格多数以谨慎操作为主，需求量较7月萎缩。

　　涤纶短纤行情延续上涨走势。虽下游产销疲软，但在涤短厂家的积极拉涨之下，上半周市场重心以日涨50元/吨左右的幅度上行，随着价格的走高，下游追涨意愿减弱，后半周市场趋稳。江浙1.4D直纺涤短主流价格涨至13050-13150元/吨出厂，涨幅约150元/吨。涤短厂家几无库存，整体货源仍偏紧张。

　　上周CCF聚酯负荷上升至87.4%，宁波康鑫一套12万吨聚酯新装置开启投产。淡季因素影响，江浙地区整体织造开机率降低至72%。中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约495万米，较去年同期日均403万米，增加92万米，增幅22.8%。

　　当前涤纶长丝工厂产品处在高价，高利润状态。终端产品转嫁成本压力较大，同时终端产品布的库存增加，下游需求面短期持续走弱，涤纶纤维本周价格面临一定回调压力，工厂库存预计逐步累积。制约PTA大幅走强。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线连续二连阴，上冲到20周均线(9798)位置受阻回落。5周均线(9305)位置支撑击穿，变成短期压力位。

　　四、本周PTA期货行情预测与交易策略

　　外围市场利空导致上周PTA期货价格遭遇重挫，中线上涨趋势破坏，进入调整行情。短期跌幅过大，9000元关口面临一定支撑，后市面临技术性反弹，9400-9500元的缺口位置构成重要压力位。当前PTA供需面略强而宏观面偏空，造成期货合约维持近强远弱格局。PTA原料PX现货价出现大幅补跌走势，PTA最新成本价和主力合约期价接近，现货价较期价升水幅度扩大。PTA行业部分装置停产检修，社会库存偏低。周末开始的东南沿海台风也将迫使港口作业停滞，现货资源或进一步紧张。原油-PX-PTA环节大跌，而下游聚酯缓解因库存偏低，价格未跟跌，销量大幅回落。终端用户陷入观望，聚酯涤纶产品价格存在补跌风险。标普下调美国主权债务评级为使得美债发行成本提高，有损于美国经济的持续复苏，并加速美元贬值。为挽救疲弱的经济，美联储为市场注入流动性的比例将增加。高盛称美联储将于下周二议息会议后公布部分第三轮量化宽松政策(QE3)。大宗商品将徘徊于因需求下滑导致的通缩和新的宽松货币政策激发的通胀环境之间。宏观面将取代供需面主导PTA后市走势。

　　交易策略方面短多长空，关注TA1201合约缺口位置压力。

　　吴文海